Politica de dividende a întreprinderii (5) - activitatea de control, pagina 1

Factorii care influențează alegerea politicii dividendelor ........................ .8

Relația dintre politica dividendelor și ratele interne ale dezvoltării întreprinderii ......................................................................... ... .12

Politica de dividend a întreprinderii. Teoriile de bază care stau la baza alegerii politicii de dividende

1.1. Esența politicii dividendelor

Dividendele sunt veniturile bănești ale acționarilor și, într-o anumită măsură, le semnalează că societatea în a cărei cote au investit banii își desfășoară activitatea cu succes. ¹

Primirea dividendelor în întreaga lume reprezintă o oportunitate excelentă pentru investitori de a participa la distribuirea profiturilor companiilor. Investiția în acțiuni cu plăți mari ale dividendelor poate deveni o alternativă viabilă la depozitele bancare și va permite economisirea capitalului în condițiile inflației.

Politica privind dividendele este politica societății pe acțiuni în domeniul utilizării profitului. Politica de dividend Consiliul de administrație este format, în funcție de obiectivele societății și determină proporția profiturilor care sunt plătite acționarilor sub formă de dividende, sau sunt sub forma rezultatului reportat și reinvestite.

Este un set de reguli, conform cărora fiecare companie decide pentru sine problema distribuirii profitului net obținut ca urmare a activității economice. Principala dificultate în formarea unei politici de dividende constă în găsirea proporțiilor optime între părțile profitului consumate și capitalizate. Prima este îndreptată spre plățile dividendelor către acționari, cea de-a doua poate fi reinvestită în afaceri.

Reinvestirea profitului este o formă mai acceptabilă și mai ieftină de finanțare pentru o întreprindere care își extinde activitățile. Reinvestirea profitului evită costurile suplimentare care apar atunci când se emit noi acțiuni.

Deoarece sarcina strategică a conducerii oricărei companii este de a maximiza averea acționarilor, atunci politica de dividend ar trebui

să fie construite ținând seama de interesele acestora din urmă. Cu toate acestea, ar fi înșelătoare să credem că cea mai bună soluție pentru acționari este de a aloca majoritatea profiturilor la plățile dividendelor. Adevărul este că maximizarea bogăției acționarilor presupune nu numai creșterea veniturilor curente, ci și creșterea pe termen lung a valorii companiei. Și aici trebuie să ne amintim că câștigurile reținute sunt cea mai importantă sursă de capitaluri proprii care pot fi investite în dezvoltarea afacerilor.

Dreptul de a primi dividende, adică pentru a participa la profiturile companiei - unul dintre drepturile incontestabile ale acționarilor, dar nu trebuie să uităm că societatea nu își asumă nicio obligație în ceea ce privește plățile programate către acționarii săi, deoarece acestea sunt co-proprietari ai companiei și, prin urmare, trebuie să își asume riscul de posibile pierderi.

Finanțarea proiectelor de investiții în detrimentul rezultatului reportat poate fi mai avantajoasă pentru acționari decât obținerea de dividende (de fapt, profitul "mănâncă"). Dacă societatea are multe oportunități de investiții interesante (în ceea ce privește rentabilitatea), cota dividendelor va fi scăzută, dacă nu suficientă, atunci, dimpotrivă, va fi ridicată.

Cota de profit trimisă pentru a plăti dividendele trebuie privită prin prisma ciclului de viață al întreprinderii. Compania la stadiul de maturitate, au o poziție financiară puternică și o poziție puternică pe piață, nu simt nevoia de investiții semnificative de capital, și, prin urmare, cea mai mare parte din profiturile sunt distribuite acționarilor. Dimpotrivă, companie tanara, a intrat într-o fază de creștere dinamică și nu a fost încă stabilită pe piață, necesită investiții pe scară largă pentru extinderea și dezvoltarea afacerilor.

Ei nu își pot permite să fie generoși în distribuirea profiturilor între acționari.

Acționarii nu trebuie să perceapă fără echivoc dividendele mici ca slăbiciune a companiei. Pe aceeași bază poate fi considerată ca o slăbiciune și dividende ridicate: în lipsa posibilității de a dispune de un profit net productiv și investi în proiecte profitabile compania nu are de ales ca să dea un profit acționarilor săi. Trebuie să se înțeleagă că direcția profitului net pentru finanțarea oportunităților de investiții, ca să spunem așa, în detrimentul plata dividendelor către acționari creează un preț alternativ venitul curent necâștigat.

Este necesar să se țină seama de calendarul apariției oportunităților de investiții. Managementul companiei în absența unor proiecte rentabile în acest moment pentru a decide ce este mai consistentă cu interesele acționarilor: plata veniturilor din dividende proprietarilor de valori mobiliare pe cont propriu de a dispune de ea pentru profit, sau să dețină un profit net „în rezervă“, în anticiparea oportunităților de investiții în viitor.

Dacă distribuiți profitul cu plata dividendelor fără a ține seama de necesitățile de cheltuieli de capital ale companiei, o situație poate apărea în care capitalul social este insuficientă pentru a finanța proiecte de investiții profitabile. Atunci se va ivi în mod inevitabil problema atragerii de resurse externe. Acestea pot fi împrumuturi bancare, împrumuturi împrumutate sau emisiuni suplimentare de acțiuni. Dar de multe ori este mai scump să folosim capitalul "străin" decât propriul. Iar consecințele unei astfel de mutare poate fi foarte neplăcut, și anume, o deteriorare semnificativă a ratelor datoriei (în cazul datoriilor) sau erodarea capitalului social și pierderea controlului asupra societății de acționarii existenți (cu emisiunea suplimentară de acțiuni). În plus, compania nu are întotdeauna posibilitatea de a intra pe piața de capital străină, din cauza lipsei solvabilității sau a puținului său popularitate în rândul potențialilor investitori.

2.1. Teorii ale lui Modigliani-Miller și ale lui M. Gordon

Din punct de vedere teoretic, alegerea politicii dividendelor presupune rezolvarea a două aspecte-cheie:

Valoarea dividendelor afectează modificarea averii agregate a acționarilor?

Dacă da, care ar fi valoarea optimă pentru ei?

Există două abordări diferite în teoria politicii dividendelor. Prima abordare se numește "Teoria acumulării dividendelor pe principiul rezidual". Adepții săi cred că valoarea dividendului nu se schimba averea totală a acționarilor, astfel încât strategia optimă în politica de dividend este faptul că dividendele au fost acumulate după ce a analizat toate posibilitățile de reinvestirea efectivă a profiturilor. Astfel, dividendele sunt plătite numai dacă toate proiectele de investiții eligibile sunt finanțate în detrimentul profitului. În cazul în care ar trebui să fie utilizate toate profiturile pentru reinvestire, dividendele nu sunt plătite deloc, dar în cazul în care societatea nu are proiecte de investiții adecvate, profitul pe deplin direcționate către plata dividendelor.

Principalele evoluții teoretice în cadrul acestei teorii au fost realizate de Franco Modigliani și Merton Miller în 1961. Ei au prezentat ideea existenței așa-numitului "efect de clientelă", potrivit căruia acționarii preferă stabilitatea politicii dividendelor într-o măsură mai mare decât obținerea unor returnări extraordinare. În plus, Modigliani și Miller a crezut că prețul redus al acțiunilor ordinare după fondul de profiturile tuturor proiectelor eligibile primite, plus un dividend rezidual în sumă echivalentă cu prețul acțiunii înainte de distribuirea profiturilor. Cu alte cuvinte, suma dividendelor plătite este aproximativ egală cu costurile, care în acest caz trebuie suportate pentru a găsi surse suplimentare de finanțare. Cu toate acestea, Modigliani și Miller încă mai recunosc un anumit impact al politicii de dividend asupra prețului capitalului social, dar nu explică efectul dividendului, și efectul de informații - informații cu privire la dividende, în special creșterea lor, ceea ce provoacă acționarii pentru a crește prețul acțiunilor. Principala concluzie a acestor oameni de știință este că politica de dividende nu este necesară.

Oponenții teoriei Modigliani-Miller consideră că politica de dividende afectează mărimea bogăției agregate a acționarilor. Principalul ideolog al celei de-a doua abordări a problemei alegerii politicii de dividende este dl Gordon. Argumentul său principal este exprimat într-o expresie familiară „O pasăre în mână este în valoare de două în tufiș“ și faptul că investitorii, pe baza principiului minimizării riscului de, prefera întotdeauna dividendele curente posibile viitoare, precum și o posibilă creștere a capitalului social. În plus, plata dividendelor curente reduce nivelul de incertitudine a investitorilor cu privire la rentabilitatea investițiilor în întreprindere, satisfăcând astfel, rata mai mică de rentabilitate a capitalului investit, ceea ce duce la o creștere în evaluarea de piață a capitalului social. Pe de altă parte, în cazul în care dividendele nu sunt plătite, incertitudinea va crește, crește și rata de rentabilitate acceptabilă pentru acționari, ceea ce duce la o scădere în evaluarea de piață a capitalului social.

Teoria Modigliani - Miller a fost criticat pentru lipsa de efect a taxelor, lipsa costurilor pentru emiterea suplimentară de acțiuni, etc., care poartă criticii spun artificiale ... Prin urmare, a doua campanie este mai frecventă. În același timp, recunoaște faptul că nici un singur algoritm pentru a genera politica de dividend nu există - este determinată de mai mulți factori. Prin urmare, fiecare întreprindere trebuie să își aleagă propria politică subiectivă bazată, în primul rând, pe caracteristicile sale inerente. Există două sarcini fundamentale care pot fi rezolvate în procesul de alegere a politicii optime de dividende. Acestea sunt interdependente și constau în asigurarea: maximizării cotei cumulative a acționarilor și a finanțării suficiente a întreprinderii.

Aceste sarcini sunt puse în frâu atunci când se iau în considerare toate pensiile majore ale politicii dividendelor: sursele dividendelor, procedura de plată a acestora, tipurile de plăți a dividendelor etc.

Articole similare

• Curs de lucru pe această temă - organizarea muncii în întreprindere, îmbunătățirea acesteia

• Politica privind dividendele

• Intrarea de testare pentru diagnosticul de matematică pentru gradul 5

Trimiteți-le prietenilor: