Bilanț
(după reinvestirea întregului profit al anului de raportare)
(mii de dolari)
Soldul activelor, în general, nu sa schimbat, și modificări minore (în comparație cu Tabelul 23.1.) a avut loc în datorii: profit pentru perioada - este câștigurile reinvestite (cu emiterea relevante notele privind conturile contabile), și nu va fi încasat dividendele pentru anul fiscal.
3. Reuniunea acționarilor a decis să plătească 50% din profitul din anul raportat sub formă de dividende și să lase 50% sub formă de profit reinvestit. Bani pentru suficient de companie pentru a face plăți către proprietarii conturilor, pentru a primi credit suplimentar pe termen scurt nu este necesară, astfel încât acesta va fi prima taxa de dividende și transferul de profit al anului de raportare în contul „rezultatul reportat“, iar apoi a efectuat plata dividendelor, după care bilanțul firmei va dobândi formularul de mai jos (Tabelul . 23.7).
Tabelul 23.7
Bilanț
(în cazul reinvestirii a 50% din profitul anului de raportare)
(mii lol.)
Activ. Pasivele
Active fixe5000, capital social6100
Active curente. Reinvestirea (nealocată) 300
Rezervele de producție2200 profit
Conturi de încasat1200; Furnizori și antreprenori1800
Active în numerar100 | Imprumut bancar pe termen scurt300
Sold 8500 Balanțe 8500
Următoarele puncte cheie sunt importante în situația examinată de noi.
În primul rând, indiferent de opțiunile de distribuție de profit potențialul economic al companiei, ca urmare a dividendelor de angajamente și de plată nu este scăzut (potențială începând de la începutul anului a fost prezentat la capitalul autorizat în sumă de 6.100 mii. USD. Și soldul valută în sumă de 8200 mii $ ..). În al doilea rând, acumularea și plata dividendelor nu sunt aceleași; taxa afectează numai surse de fonduri, t. e. are loc procesul de restructurare (operațiuni similare de contabilitate este numit permutare), plata este asociată cu mijloacele de evacuare și afectează atât echilibrul activă și pasivă (operațiuni similare reprezentând modificarea apel). În al treilea rând, dividendele și profiturile au fost strâns legate între ele, ceea ce pare logic. Proprietarii au dreptul legitim de a alege între retragerea integrală sau parțială a profiturilor și este important! - acest drept se aplică nu numai profitului perioadei de raportare, ci și profitului reinvestit. De exemplu, dar rezultatele primului an, proprietarii nu au primit deloc dividende, însă, în urma rezultatelor celui de-al doilea an, sa decis retragerea unei părți din profitul reinvestit. O astfel de oportunitate este un element al politicii dividendelor, trebuie avută în vedere mai întâi pentru a gestiona valoarea dividendelor curente, având potențial, după cum știm, un efect semnal foarte important. Aceasta conduce la o concluzie importantă: dinamica profitului raportat și a dividendelor curente poate varia semnificativ; valoarea totală a dividendelor poate fi limitată numai de suma veniturilor reinvestite din perioadele anterioare și de profitul perioadei de raportare (figura 23.1).
^ / 11 14 * 1 V și • gt;
1 \ (profit-pierdere).
Profitul 1 la
Dinamica curentului.
Fig. 23.1. Dinamica comparativă a rezultatului financiar și a dividendelor
Profit nedistribuit din anii anteriori
Profitul anului de raportare
Furnizori si antreprenori
Credite bancare pe termen scurt
Proprietarii au decis să plătească dividende de 150 mii de dolari, în ciuda faptului că în anul de raportare firma a câștigat doar 120 mii de dolari din profitul net. Lipsa de 30 mii de dolari va fi luată din articolul "Veniturile încasate din anii anteriori" (firește că nu se iau bani - nu se află în partea dreaptă a bilanțului, ci se formează o sursă de plată a dividendelor). Soldul dividendelor și plățile acestora sunt prezentate în tabelul. 23.9 și 23.10.
Tabelul 23.9
Bilanț pentru al doilea an de funcționare
(după repartizarea profitului și acumularea dividendelor)
(mii de dolari)
Firma a început al doilea an cu potențial, caracterizat prin indicatori, cum ar fi capitaluri proprii în sumă de 6.100 mii. USD. Proprietarii de capital în sumă de 6.400 mii. Dolari. Bilanțul contabil și în sumă de 8.500 mii. Dolari. (A se vedea. Tabelul. 23.7). Pe baza rezultatelor distribuției profiturilor în urma rezultatelor celui de-al doilea an, caracteristicile potențialului economic al societății menționate mai sus au fost următoarele: 6100, 6370, 8470 mii de dolari (vezi Tabelul 23.10). Deși amploarea potențialului economic al companiei (capacitatea de generare), caracterizată prin totalul bilanțului a scăzut, nu încalcă regulile general acceptate de afaceri, deoarece valoarea capitalului social ca o garanție a intereselor terților nu sunt modificate.
Așadar, am analizat în detaliu fluxurile de numerar în timpul implementării diferitelor opțiuni de plată și de plată a dividendelor. Unele generalizări pot fi făcute.
Sursa plății dividendelor este profitul net al societății (înțelegem atât profitul perioadei de raportare, cât și profitul anilor precedenți, și anume soldul creditelor 84 "Venituri încasate (pierderi neacoperite)"). Dividendele pe acțiuni preferențiale de anumite tipuri pot fi plătite în detrimentul fondurilor speciale ale societății. Aceste fonduri se formează în detrimentul profitului net și asigură interesele deținătorilor de acțiuni preferate pentru perspectivă. Să presupunem că, în primul an al funcționării societății, a obținut un profit semnificativ. După constituirea rezervelor obligatorii, sunt posibile două opțiuni: se plătesc dividende pe acțiuni preferențiale, iar restul de profit se distribuie între deținătorii de acțiuni ordinare; dividende plătite pe acțiuni preferențiale, o parte din profit este transferată fondului pentru plata dividendelor pe acțiuni preferențiale, restul de profit fiind repartizat integral între deținătorii de acțiuni ordinare. Dacă în anul următor compania primește o pierdere, atunci în punerea în aplicare a primei opțiuni fără dividende vor rămâne toți acționarii, în timp ce în a doua opțiune există posibilitatea de a plăti dividende pe acțiuni preferențiale.
Restricționarea sursa de plată a dividendelor de pribylyu1 nete totale spune că activitatea societății să adere la regulile de potențial economic de capital nediminuat, statutar și fondurile generate și rezervami2, care, prin definiție, sunt o garanție a unor terțe părți intereselor (creditorilor).
Formarea de fonduri, precum și o re-investiție de profit, adică. E. Formarea unei surse impersonală „reinvestita (nedistribuite) câștigurile“ va asigura stabilitatea politicii de dividend, deoarece există posibilitatea de a plăti dividende, chiar și în ani, când compania a lucrat cu o pierdere. (În acest caz, dividendele sunt percepute în mod oficial în detrimentul câștigurilor reportate din anii precedenți.) Această circumstanță este extrem de importantă, în special pentru stabilitatea pieței bursiere. Ca o consecință a acestei politici, dinamica dividendelor (dar acțiunile ordinare) și profiturile curente nu se potrivesc; În cazul în care rezultatele financiare pot fluctua în mod semnificativ (cu un profit curent semnificativ și pierderi semnificative de curent), dividendele tind să fluctueze destul de neimportante, în cazul în care rezultatul reportat din anii anteriori poate avea loc chiar și în aceste perioade, când compania a lucrat cu o pierdere.
Dobândirea și plata dividendelor sunt legate de fluxul de fonduri, adică cu o scădere a potențialului de proprietate al firmei. În cazul în care dividendele nu sunt acumulate, proprietarii firmei au fost de acord să amâne primirea venitului curent și au preferat randamentul dividendelor la capitalizarea profitabilității. Ca rezultat al acestei politici - reinvestirea profiturilor, care pot fi vizate (pentru ca anumite fonduri formate din profituri) sau impersonală (pe măsură ce veniturile reinvestite în bilanț este prezentat într-o singură linie „rezultatul reportat“). Să ne amintim că formarea de fonduri nu înseamnă întârzierea de fonduri pentru un anumit scop, un cont special sub formă de conturile societății de sistem, care în mod oficial (de ex., E. În sistemul dublei înregistrări) sunt transferate fonduri din contul „rezultatul reportat (directe
Strict vorbind, nu toate profiturile nete pot fi folosite pentru a plăti dividende. Conform legislației ruse, societatea trebuie să formeze capital de rezervă prin deducerea din profitul net, prin urmare, numai soldul poate fi utilizat pentru a determina valoarea dividendelor.
Menționăm, de exemplu, fondul de reevaluare (Fondul de reevaluare, rezerva de reevaluare), care poate fi separat ca sursă independentă în cadrul capitalului social. Aceasta și fondurile similare nu pot fi cheltuite pentru plata dividendelor.
o pierdere în interior). " Există o anumită restructurare a bilanțului (așa cum sa întâmplat în exemplul examinat la începutul acestui capitol).
Teoretic, alegerea politicii de dividende implică rezolvarea a două aspecte cheie: valoarea dividendelor afectează schimbarea averii agregate a acționarilor? care ar trebui să fie valoarea lor optimă?
Răspunsul afirmativ la prima întrebare este fără îndoială. Politica privind dividendele, precum gestionarea structurii capitalului companiei, are un impact semnificativ asupra bunăstării proprietarilor săi. Pentru a confirma acest adevăr evident, să reamintim unul dintre modelele de bază ale evaluării stocurilor - modelul Gordon (vezi secțiunea 14.3).
unde V, este valoarea teoretică a cotei;
D | - dividendul așteptat pentru perioada următoare;
d - rentabilitatea acceptabilă (factorul de reducere);
g - rata preconizată de creștere a dividendelor.
Din această perspectivă este clar că cu cât este mai mare dividendul așteptat și cu cât este mai mare rata de creștere a acestuia, cu atât este mai mare valoarea teoretică a cotei. Creșterea valorii unei acțiuni este echivalentă cu creșterea averii acționarilor. Astfel, concluzia se referă la oportunitatea creșterii dimensiunii unui dividend în timp. Cu toate acestea, o astfel de concluzie este prea simplă, se poate argumenta oarecum diferit.
În primul rând, plata dividendelor implică faptul că societatea are la dispoziție o cantitate mare de numerar gratuit; Este evident că o astfel de premisă nu este întotdeauna adevărată. Situația în care compania are nevoie de numerar este mult mai frecventă, iar acest lucru nu se datorează neapărat condiției financiare nesatisfăcătoare. În al doilea rând, plata dividendelor reduce posibilitatea de refinanțare a profiturilor, ceea ce poate afecta negativ profiturile ulterioare ale companiei, inclusiv bunăstarea proprietarilor săi. În al treilea rând, pentru a umple lipsa de finanțare după ieșirea de fonduri în legătură cu plata dividendelor va trebui să mobilizeze alte surse; acest lucru va necesita timp și cheltuieli. Cu această schemă de raționament, concluzia sugerează: dividendele mari sunt neprofitabile.
23.2.
Mai multe pe tema Dividende și profituri: logica relației:
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: