Așa cum am explicat în Banca Națională, 100 miliarde tenge casate din cauza „reducerii câștigat de la începutul acestui an, venituri din investiții active de pensii investite ENPF, dar nu în detrimentul contribuțiilor la pensii ale investitorilor.“ Acest lucru înseamnă că o parte din veniturile de investiții nu este primit la conturile de client ENPF, adică, banii este pur și simplu scoase din buzunarele investitorilor, deoarece fondurile de pensii sunt constituite din contribuțiile plus veniturile din investiții. Este greu să amânați problema cum sa întâmplat acest lucru, dar încercați să înțelegeți motivele care au dus la pierderi.
Permiteți-mi să vă reamintesc din nou că două motive pentru reducerea sistemului de economii de pensii (NPS) au fost denumite în mod oficial sub forma în care existau, adică în principal cu FNP-uri private și unul de stat. Prima este gestionarea ineficientă a AP, rezultatul căruia randamentul investițiilor nu acoperă inflația, iar din an în an acest decalaj a crescut. În același timp, sarcina asupra bugetului de stat ar crește, de asemenea, în condițiile legii cu privire la pensii, garantând de stat pensionarilor pensionați plata sumei contribuțiilor plătite efectiv cu indexarea inflației în ziua pensionării. Inflația în Kazahstan este o constantă, este mult mai greu de luptat cu ea decât cu FNM, deci pensionarii au devenit ținte.
Supraîncrederea prețurilor la diferite grade a fost efectuată de toate fondurile: ponderea titlurilor supraevaluate în portofoliul APF a variat de la 1% și mai mult
Un alt motiv este abuzul managerilor atunci când investesc activele pensiilor. Chiar și negarea zvonuri de investiții în unele instrumente dubioase pentru comisioane ilegale ca fiind nefondate (da, vorbesc despre asta, ci despre cazuri specifice, noi nu știm), putem cu certitudine presupune că banii de pensii utilizate de către acționarii PPF și a persoanelor afiliate cu ei ca sursă de lichiditate. Desigur, AP a investit în obligațiuni și a stocurilor în mod legitim, dar mulți jucători au reușit să ocolească standardul care reglementează valoarea investiției în detrimentul PA în titluri ale unui emitent de zece la sută. Au fost oferte negociate: fond de filială a băncii a cumpărat cealaltă parte a problemei băncii și ultima NPF - prima lucrare sau companiile afiliate acestora. "În unele fonduri, în special cele mici, s-au încheiat tranzacții cu persoane afiliate. Fondurile dobândite valori mobiliare ale companiilor afiliate, dintre care unele au neachitate, și, ca urmare, aceste fonduri au suferit pierderi, iar în unele cazuri, implicit a companiei au fost legate de acționarii acestor fonduri „- a descris activitățile NPF fostul șef al Băncii Grigori Marchenko Națională ultima primăvară , când s-au desfășurat lucrări privind reforma SNP.
„Portofoliul de investiții actual al activelor de pensii ENPF în partea sa principală a fost generată de instrumente financiare, transferate fondurilor de pensii private în ENPF. Printre instrumentele financiare transferate au fost titluri, dintre care emitenții nu își îndeplinește obligațiile sale (implicit), precum și titluri de valoare pentru care nu a existat un preț de piață (licitații care nu a avut loc pe piață). În consecință, prețul unor astfel de instrumente financiare în portofoliile fondurilor de pensii acumulative diferite diferite, adică, aceleași fonduri de securitate sunt transferate la prețuri diferite „- a declarat ca răspuns la o cerere de“ Expert Kazahstan“, elaborat de serviciul de presă al Băncii Naționale.
Motivele pentru una și aceeași hârtie în diferite fonduri contabilizate pe baza costului diferite și, de asemenea, scheme de profituri excesive de investiții ne-am dezvăluit, cu condiția anonimatului, unul dintre foștii directori ai AP într-un fond de pensii de mare.
Războaiele intestinelor
El a sugerat că în portofoliile unor APF transferate în EPPF s-au înregistrat documente cu o valoare insuficient de umflată. "Lucrarea a fost cumpărată în mod condiționat pentru 100 de unități, valoarea sa actuală fiind la nivelul de 70 de unități, dar ar putea fi menținută în mod artificial la nivelul de 100 și contabilizată la prețul nominal. Nu vorbesc despre documentele pe care emitenții au dat faliment, în acest caz prețul lor este zero, dar acesta este un caz extrem. Aceasta poate fi o obligațiune chiar și a unui emitent de solvenți, dar dacă profitabilitatea sa a crescut, de exemplu, de la șase la opt la sută, atunci, în consecință, prețul său a scăzut. Și nu a fost niciodată supraestimat la costul curent ", spune sursa noastră.
piața de valori nelichidă a dat și dă posibilitatea de a pune orice citate: daca poti pune o valoare justă de 100 de unități la orice preț - 120, 130, și poate fi 70. Pe piețele dezvoltate, în cazul în care cele mai bune oferte zilnice sunt în valoare de miliarde de dolari, prețul este cu siguranță pe piață și oportunitățile de manipulare sunt limitate . În Kazahstan, potrivit sursei noastre, tranzacțiile cu privire la anumite instrumente apar "o dată pe an". prețurile umflate la diferite grade angajate în toate fondurile: ponderea titlurilor de valoare reevaluate în portofoliul NPF a variat între 1% și mai sus. Ca rezultat, o anumită "pence" randament depășea media ponderată cu câteva puncte procentuale. „Profitabilitatea umflate“, prin definiție, interlocutorul nostru, a permis SPC să arate mai atractiv în ochii clienților, atrage deponenților din alte fonduri, iar acest lucru este un comision suplimentar, deoarece acestea sunt legate de volumul de PA în administrare. În plus, comisionul, calculat din valoarea veniturilor din investiții, a crescut și el. Ceea ce este interesant, citate de mare de orice instrument au fost benefice pentru toți, pentru că toate „mărunțiș“ numărate portofoliile lor, la acest preț. În general, nimic personal, doar afacere.
Participanții, desigur, știa cine și cât de multe pririsovyvaet venitul: o piață îngustă, toată lumea știe reciproc, iar structura portofoliului este aproximativ la fel, astfel încât între NPF au fost războaie reale asupra valorilor mobiliare individuale. Schema este după cum urmează: un anumit fond citează instrumentul la un preț evident exagerat. APF concurente începe să vândă aceste titluri din pachetul său și să bată prețul până când atinge un nivel echitabil. Toate fondurile necesare pentru a recalcula portofoliile noului preț de evaluare, iar cei care l-au umflat, „stai jos“ pierdere - diferența dintre fostul preț și o reducere extrem de ridicată. Pentru vânzător, mai ales dacă are un portofoliu diversificat, aceste pierderi sunt nedureroase, altfel nu ar face-o.
Apoi, controlul a oferit soluția sa la problema instrumentelor de evaluare inadecvate din portofoliul NPF: înăsprească cerințele pentru factorii de decizie de piață și, în plus, în condiții de lichiditate scăzută a pieței obligă fondurile care dețin un pachet mare de acțiuni (10% și mai mult a problemei), de a fi citat de lângă formatorul de piață citat . "Aceasta este o practică obișnuită. De exemplu, pe piața valutară, contrapartida trebuie să numească prețul de cumpărare și de vânzare a dolarului. Aș putea să merg la o bancă internațională și să-l cer să-și dea o pereche de euro - un dolar, și nu are dreptul să mă refuze. El ar trebui să dea citat - este o chestiune de onoare, în detrimentul lichidității create, toate prețurile sunt corecte „, - a spus interlocutorul nostru. El însuși consideră că era încă necesară reglementarea pieței de pensii. "Atunci nu am fi ajuns la EPPF", a spus fostul angajat al fondului de pensii.
Banca Națională pentru reevaluarea instrumentelor financiare transferate de fonduri către un portofoliu unic, a atras un evaluator independent, KPMG Taks și Advisors. Evaluarea sa bazat pe ipoteza pe care prețul hârtiei ar putea fi vândut în cazul unei tranzacții într-un mediu concurențial, cu alte cuvinte, într-un mediu de piață în care există cerere și ofertă. Ca rezultat al reevaluării, valoarea instrumentelor nelichide a scăzut, pentru care nu exista un comerț activ. "Cu alte cuvinte, un evaluator independent a folosit metode mai stricte pentru a determina valoarea justă (de piață) a instrumentelor financiare", concluzionează specialiștii Băncii Naționale.
Chiar dacă fondul are "jambs", fondul unic va trebui să le accepte. Nu există alte opțiuni
La reevaluare, costul nu numai a obligațiunilor corporative, ci și a titlurilor de stat, care au fost evaluate utilizând o metodologie bazată pe evaluarea curbei randamentelor calculate din cele mai recente licitații, a scăzut.
Suma scursă a fost formată din scăderea cu 45,2 miliarde de zece a valorii titlurilor de valoare nelichide ale societăților kazah, nu numai "obligațiuni în caz de default"; prin calculele noastre, pierderile pe acestea sunt mai mici - 35 miliarde (vezi tabelul). În plus, GS sa depreciat cu 48,7 miliarde KZT, plus titlurile străine - cu 4,9 miliarde KZT. Total: 98,4 miliarde de euro
Cel de-al doilea motiv este același, pe care și expertul nostru anonim îl numește: lichiditatea scăzută a pieței și un număr mic de jucători activi, lipsa unui preț de piață adecvat. În portofoliile de pensii a existat o mare parte a valorilor mobiliare nelichide, pentru care nu există un comerț activ, respectiv nu există posibilitatea implementării lor.
În al patrulea rând, riscurile politice asociate situației politice și economice instabile, în special în Rusia și Ucraina, au, de asemenea, un impact important asupra portofoliului de investiții al EPPF.
În opinia expertului nostru, este corect că PPEF a supraestimat lucrările, dar ar fi mai bine să facem acest lucru înainte de unificare. "Investitorul unui fond rău a beneficiat de acest lucru și a pierdut un fond bun, deoarece pierderile au fost afectate în toate conturile de pensii", spune el.
Banca Națională și comitetul său de supraveghere financiară știau că în portofoliul APF există o mulțime de titluri de valoare depreciate. Pe măsură ce participanții ne-a spus anul trecut, când reforma sistemului de pensii este dispusă numai, toate fondurile „lână“ în timpul anului - verificate și poliția financiară și procurorilor, precum și reprezentanți ai organismelor de reglementare. Chiar și atunci ar fi posibil să fie de acord cu "pence" sau cu acționarii că ei vor scrie toate valorile mobiliare amortizate și vor compensa pierderile. Dar nu au făcut-o. "FNM, desigur, nu au fost interesați de acest lucru: ar trebui să plătim sau acționari, acest lucru este neprofitabil", a spus un fost angajat al FNM.
În opinia noastră, ar putea exista un acord între acționari și Banca Națională în această privință. Înainte de crearea EPPF, a fost vorba de achiziționarea APF "la valoarea justă de piață", după cum a spus dl Marchenko. Faptul că astfel de opinii a existat în guvern poate fi judecat la propunerea Băncii Populare de a-și schimba fondul pentru o participație la BTA Bank. Tranzacția nu a avut loc, iar toate activele BNF, precum și alte fonduri, au fost transferate gratuit la EPPF, conducerea Băncii Populare a declarat mai multe ori. La rândul său, nici APF, nici acționarii lor nu au fost forțați să compenseze pierderile din activitatea de investiții incorectă, cu blândețe.
Trimiteți-le prietenilor: