6. INFLAȚIA CONTABILĂ LA EVALUAREA EFICACITĂȚII PROIECTELOR DE INVESTIȚII
6.3. Contabilizarea impactului inflației. deflație
6.3.1. Influența inflației asupra eficacității proiectului în ansamblu
Pentru a ține cont de efectul inflației asupra indicatorilor de performanță ai proiectului „în ansamblu“ ar trebui să fie metodele descrise în capitolele anterioare, folosind prețurile-țintă calculate pentru a construi componente în lei și valută ale prețurilor prognoza fluxului de numerar, și apoi le aduce la un flux comun (final) exprimată în prețuri prognozate (j c (m)), utilizând cursul de schimb prognozat. Fluxul unic (final) trebuie să fie exprimat în moneda în care, în conformitate cu cerințele investitorului, este necesar să se evalueze eficacitatea proiectului. De regulă, în condiții rusești, această monedă este ruble.
Pe baza fluxului primit în prețurile prognozate, fluxul de numerar în prețuri deflocate este construit folosind formula
dacă fluxul unic (j c (m)) este exprimat în ruble și
dacă fluxul unic (j c (m)) este exprimat în valută străină.
Reducerea la prețuri deflate se numește deflație.
Indicatorii eficienței proiectului sunt determinați de formulele din capitolul 5 din această lucrare, pe baza fluxului de numerar în prețuri deflate.
Preduprezhdenie.V unele cazuri (și anume în cazul în care indicele de inflație internă proiectată de valută străină este diferită de unitatea de timp de cel puțin un calcul pas) eficacitatea proiectului, calculată în ruble, poate să nu coincidă cu eficiența, calculată în moneda. Prin urmare, pentru proiectele al căror venit este realizat în ruble, nu se recomandă determinarea eficienței prin exprimarea unui flux unic (final) în valută străină.
Pentru a obține rezultate mai precise, atât prognoza prețurilor, cât și deflația pot fi făcute utilizând indicii medii de bază ai inflației.
Exemplul 6.2. Calculăm eficiența unui proiect de investiții ipotetic, cu condiția ca toate prețurile să fie ruble, nu există stimulente fiscale, iar rata de actualizare este E = 10%.
Să presupunem că inflația corespunde datelor din Tabelul 6.1, iar punctul de plecare este sfârșitul etapei zero. Calculul este rezumat în Tabelul. 6.2. Prețurile de prognoză din acest tabel sunt determinate prin formulele (6.9), deflație - conform formulelor (6.10). Reevaluarea activelor fixe este considerată a avea loc la începutul fiecărei etape și reevaluare indexurile sunt luate pentru a fi indici de preț din fluxul de activități de investiții (este permisă pentru etapele anuale de calcul).
Valoarea contabilă și valoarea reziduală a activelor fixe și amortizarea acestora (toate în prețurile estimate) sunt definite după cum urmează:
- valoarea contabilă a activelor fixe la etapa m:
unde K c (m) - intrări de investiții de diferență și ieșirile în etapa m, iar J o m - indicele prețurilor lanț pentru miez (cu coeficientul de neuniformitate) unde Jm - inflația indicelui lanț, GN un m - factor neuniformitate pentru active fixe;
- deprecierea la etapa m: unde R este rata de amortizare;
- valoarea reziduală la începutul etapei m:
- valoarea reziduală la sfârșitul etapei m :.
Se presupune în formule că pentru m<0.
Din tabel. 6.2 rezultă că, în condițiile acceptate (inclusiv coeficienții de neomogenitate), proiectul în cauză este ineficient.
Fluxul de numerar (în mii de ruble)
Eficacitatea aceluiași proiect în valută străină este diferită. Pentru ao evalua, trebuie să convertiți soldul fluxului total într-o monedă, împărțind-o într-un curs de schimb prognozat și deflatați rezultatul prin formula (6.10a). Rata inițială de schimb (la sfârșitul etapei zero) este luată egală cu 20 de ruble / dolar. Calculul este dat în tabelul 6.3.
În exemplul considerat, eficiența proiectului, determinată în valută străină, sa dovedit a fi mai mare decât eficacitatea acestuia, determinată în ruble. Acest lucru se datorează faptului că creșterea ratei de schimb în exemplul din spatele „corect“ (indicele de lanț inflației interne de valută străină depășește unitatea pe primul, al doilea și al treilea pas - vezi Tabelul 6.1, pagina 16 ..). Dacă creșterea ratei de schimb a depășit nivelul "corect", eficacitatea proiectului în monedă ar fi mai mică decât eficacitatea sa în ruble. Astfel, alegerea monedei afectează rezultatele evaluării eficacității. Pentru ca aceste rezultate să reflecte corect situația reală, fluxurile de trezorerie trebuie să fie reprezentate în moneda în care sunt implementate în implementarea practică a proiectului. În consecință, ca și cea finală, alegeți moneda în care se realizează soldul fluxului total (în condiții rusești acest lucru este cel mai adesea ruble).
Indicatori de performanță în valută străină
Numărul de etape de calcul (m)
Cursul de schimb
(20 x (Tabelul 6.1, pagina 19))
Soldul fluxului total în monedă
((Tabelul 6.2, pagina 14) / p.1)
Soldul deflatat
(pagina 2 / tabelul 6.1, pagina 16)
Soldul deflatat actualizat
6.3.2. Contabilizarea impactului inflației asupra fezabilității proiectului și a eficienței capitalului propriu
Pentru verificarea condițiilor de fezabilitate financiară a proiectului și determinarea necesității de finanțare, ar trebui utilizate prețurile prognozate. În același timp, se recomandă ajustarea ratei dobânzii la împrumuturi în conformitate cu formula Fisher (a se vedea 6.2.1.6.7).
Fluxul de numerar pentru capitalurile proprii este deflatat prin formulele (6.10), (6.10a), iar pe baza fluxului deflatat se calculează indicatorii de performanță.
6.4. Tipuri de influență a inflației. Recomandări privind prognoza inflației
Pentru calculul practic, este util să se clasifice tipurile de influență ale inflației după cum urmează:
- influența asupra indicatorilor de preț;
- influența asupra necesității de finanțare;
- influența asupra necesității de capital de lucru.
Primul tip de influență a inflației nu depinde practic de mărimea sa, ci numai de valorile coeficienților de neomogenitate și de inflația internă a monedei străine.
Al doilea fel de influență depinde de inegalitatea inflației (modificările acesteia în timp). Cea mai puțin profitabilă pentru proiect este situația în care, la începutul proiectului, există o inflație ridicată (și, prin urmare, capitalul împrumutat este luat sub un interes ridicat de credit) și apoi scade.
În plus, fezabilitatea și eficiența financiară a proiectului ar trebui verificate la diferite niveluri ale inflației, ca parte a evaluării sensibilității proiectului la condițiile externe în schimbare.
Dacă prognoza inflației ar trebui să fie considerate informații oficiale, precum și de experți și alte evaluări, ținând seama de deflatorul PIB, indici și / sau prețul pe o suficient de mare „coș“ de compoziție constantă.
Trimiteți-le prietenilor: