Spunem de ce evaluările ridicate ale pieței și creșterea ratelor Fed nu ar trebui să sperie investitorii.
Există câțiva indicatori care ajută la determinarea creșterii indiciilor pieței bursiere din SUA:
Dinamica în aceste zone poate indica abordarea unuia dintre cei mai mari dușmani ai pieței bursiere - inflația.
Vechiul aforism de pe Wall Street citește: "Trei pași înainte, unul în spate." Nu este timpul să ne gândim la viitor? Conform acestei reguli, după trei creșteri ale ratelor, piața bursieră se confruntă de obicei cu dificultăți.
Pentru piața de capital, acesta poate fi un semnal formidabil. Cu toate acestea, studiul lui Jim Paulsen, economist și strateg de piață la Wells Capital Management, arată că, în climatul de investiții actual în principalele riscuri de piață asociate inflației. Există două motive pentru aceasta.
1. Întrebare de atitudine
Mulți oameni doresc să repete aforismul în legătură cu trei pași, dar valabilitatea lui rămâne în discuție. Nu întotdeauna trei creșteri ale ratelor duc la o colapsare a pieței bursiere. Totul depinde de ceea ce se tem cel mai mult investitorii în prezent - inflația sau deflația.
Când investitorii sunt preocupați de inflație, ratele de creștere pot afecta negativ piețele. Dar dacă sunt îngrijorați de deflație (ca și în ultimii 10 ani), stocurile sunt mult mai puțin sensibile la deciziile Fed.
Cum știm că investitorii se tem de deflație?
Pentru început, e suficient să te uiți în presa financiară. De mulți ani, experții ne-au speriat cu tot felul de crize și au spus că acțiunile sunt complet inadecvate pentru investiții, deoarece economia se află pe punctul de a cădea "un colaps deflaționist".
Toată lumea știe că deflația inhibă puternic creșterea economică - populația amână achizițiile, așteptând noi reduceri de prețuri. De asemenea, provoacă daune ireparabile băncilor, reducând cererea de împrumuturi.
Iată un alt mod de a afla motivul principal al îngrijorării lor: trebuie doar să analizați corelația dintre indicii bursieri și randamentele obligațiunilor.
Atunci când stocurile cresc în preț, împreună cu o creștere a randamentelor obligațiunilor, investitorii se tem de deflație. În acest caz, semnele privind creșterea accelerată și inflația - și creșterea ratei asociate - nu determină investitorii să se îngrijoreze de supraîncălzirea economiei. În schimb, sunt scutiți de reducerea riscului de deflație și sunt dispuși să cumpere acțiuni (ceea ce se întâmplă în prezent).
Prin urmare, este necesar să se monitorizeze îndeaproape semnele creșterii prețurilor și creșterii salariilor. În cele din urmă, piețele vor începe din nou să se preocupe de inflație, iar creșterea ratelor va exercita presiuni asupra stocurilor. Cu toate acestea, acest lucru este încă departe. Paulsen spune:
"Atâta timp cât inflația nu va ieși în fruntea temerilor investitorilor, piețele vor fi perfect liniștite în ceea ce privește perceperea creșterii randamentelor obligațiunilor și înăsprirea politicii monetare și de creditare".
2. Evaluările sunt importante, dar nu prea multe.
Pe lângă creșterea ratelor, evaluările ridicate ale pieței reprezintă un alt motiv de îngrijorare. Raportul preț / câștig (P / E) actual pentru indexul SP 500 este de 25 de ani. Cu toate acestea, acest nivel pare mult mai puțin înspăimântător dacă îl vom evalua în viitor. Aici, inflația joacă un rol-cheie.
Luați în considerare așa-numitul indice de sărăcie. Popularizată în timpul stagflării anilor 1970, indicele sărăciei este rezultatul unei simple adăugări a șomajului și a inflației. Valoarea sa mare corespunde fenomenelor de criză din economie: populația câștigă mai puțin din cauza inflației și plătește mai mult pentru bunuri și servicii.
Iată un scurt ghid pentru indicele sărăciei pentru investitorii de acțiuni: începând cu anii 1960, aceasta arată o puternică corelare inversă cu evaluările de piață. Atunci când indicele sărăciei a fost ridicat (ca în anii 1970), raportul P / E al pieței bursiere a fost scăzut. În schimb, atunci când indicele a fost scăzut (așa cum este astăzi), raportul P / E a fost ridicat și a continuat să crească.
Pe scurt, estimările actuale par destul de justificate. Acest lucru este de înțeles la un nivel intuitiv: șomajul și inflația sunt mici, consumatorii cheltuiește în mod activ bani, susținând astfel creșterea economică. Aceasta crește profiturile corporațiilor și cererea de acțiuni.
Din nou, componenta cheie aici este inflația. Cel mai probabil șomajul va rămâne scăzut, deoarece nu există premise pentru o recesiune.
Orice înăsprire a controlului imigrației va afecta în continuare disponibilitatea forței de muncă. Cu alte cuvinte, indicele sărăciei poate crește doar datorită unei componente - inflației. Paulsen spune:
"Comparativ cu indicele sărăciei, piața bursieră nu arată în prezent costisitoare. Mai mult, pare oarecum subevaluată. "
Atâta timp cât indicele sărăciei rămâne scăzut, raportul P / E va fi ridicat, iar stocurile vor crește împreună cu creșterea profitului corporativ. Cuplată cu dividende, acest proces vă permite să vă așteptați să creșteți indicii bursieri cu 5-7% pe an.
Perspective ale inflației
Dacă totul se reduce la inflație, atunci întrebarea principală este cât de rapid va crește prețul? Nimeni nu știe răspunsul. Potrivit lui Ed Yardeni, președintele Yardeni Research, inflația nu este o problemă din mai multe motive:
- Realizările tehnologice exercită presiuni asupra prețurilor. Temeri. că calculatoarele, inteligența artificială și roboții pot înlocui oamenii, explică de ce angajații nu au nevoie de o creștere semnificativă a salariilor.
- Împărțind parțial Amazon.com (NASDAQ, AMZN), concurența în sectorul comerțului cu amănuntul este în creștere. Concurența și globalizarea au pus presiune în jos asupra prețurilor (deși totul se poate schimba din cauza politicii Trump).
- Inovațiile tehnologice în producția de țiței și gaze de șisturi cresc aprovizionarea pe piață, reducând costul energiei și al combustibilului.
- Un dolar puternic pune presiuni asupra prețurilor în SUA. Rata de schimb înaltă a monedei americane limitează impactul cererii externe asupra economiei țării și mărește atractivitatea bunurilor străine.
Una dintre temeri este că Donald Trump va majora dramatic cheltuielile pentru apărare fără a reduce în mod semnificativ restul bugetului. Aceasta va duce la o creștere generală a costurilor guvernului federal. Această stimulare fiscală are un efect pronunțat asupra inflației, în special în condițiile ocupării totale a forței de muncă.
Yardeni nu consideră acest lucru drept un risc mare, subliniind că alți factori împiedică creșterea prețurilor. Pentru următorii câțiva ani, el prezice o rată medie a inflației de 2%.
Nici una dintre previziuni nu pare prea alarmantă. Conform estimărilor Paulsen, inflația ar putea crește până la 3,5% (în cazul în care rata șomajului va rămâne la un nivel scăzut) înainte de indicele sărăciei ajunge la nivelul la care evaluarea stocurilor ar părea excesivă.
Pregătit de Taya Aryanova
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: