Spre deosebire de modelul lui Baumol. care se bazează pe presupunerea uniformității cheltuielilor, modelul Miller-Orr se bazează pe ipoteza incertitudinii privind fluxurile de numerar de intrare și ieșire. Aceasta poate fi aplicată în practică dacă se respectă următoarele ipoteze inițiale.
Ipotezele inițiale ale modelului Miller-Orr
1. Există incertitudini cu privire la punerea în aplicare a plăților și încasărilor în numerar.
2. Soldul fluxului de numerar zilnic este supus legii distribuției normale, adică se modifică aleatoriu și nu urmează nici o tendință.
3. Dacă este necesar, excedentul de numerar poate fi investit în valori mobiliare lichide.
4. Atunci când efectuează vânzarea de valori mobiliare, apar anumite costuri de tranzacție.
5. Se presupune posibilitatea de a menține un anumit sold de asigurări de fonduri.
Calculul balanței optime a fondurilor
Conform modelului Miller-Orr, soldul optim al numerarului se calculează folosind următoarea formulă:
unde F este costul tranzacției de reaprovizionare a soldului numerar;
k - costuri alternative de menținere a soldului numerarului (rata dobânzii la valori mobiliare lichide);
CB min este soldul minim de numerar admisibil.
Soldul maxim de numerar admisibil (CB max) se calculează după următoarea formulă:
Suma soldului de numerar minim admisibil este determinată individual, în funcție de situația financiară actuală și de necesitățile afacerii. Dacă există investiții semnificative în titluri lichide sau capacitatea de a lua un împrumut pe termen scurt în orice moment, acesta poate fi stabilit la zero. Cu toate acestea, în alte circumstanțe, întreprinderea poate menține un anumit sold de asigurări de numerar în cazul unor circumstanțe neprevăzute, ceea ce nu contravine dispozițiilor inițiale ale modelului Miller-Orr.
Un exemplu. Să presupunem că deviația standard a soldului fluxului de numerar zilnic este de 5000 cu. rata dobânzii la titlurile de valoare lichide este de 12% pe an, iar costurile de tranzacționare pentru cumpărarea și vânzarea valorilor mobiliare sunt de 75 USD. În același timp, conducerea companiei a decis să mențină soldul asigurărilor de numerar la nivelul de 10.000 USD.
Să cităm rata dobânzii la titluri lichide în expresia zilnică, pentru care este necesar să rezolvăm următoarea ecuație:
Soldul optim de numerar va fi de 26536.14 USD. iar valoarea maximă este de 59608.41 USD.
Interpretarea modelului Miller-Orr
Motivul pentru soldul minim și maxim de numerar determină intervalul de fluctuații admisibil. În același timp, balanța optimă de numerar este o orientare, care trebuie urmată în următoarele situații.
1. Cu o scădere a balanței de numerar efectiv până la nivelul minim admisibil (punctul A din figură), acesta ar trebui să fie completat la nivelul optim prin vânzarea de titluri lichide achiziționate anterior.
2. Cu o creștere a balanței de numerar efectiv până la nivelul maxim admisibil (punctul B din figură), este necesar să cumpărați titluri lichide în valoare egală cu (CBmax-OCB), reducând astfel soldul la nivelul optim.
Utilizând în practică modelul Miller-Orr, ar trebui luate în considerare și următoarele puncte.
1. Odată cu creșterea costurilor de tranzacție (F) cu refacerea fondurilor, soldul optim va crește.
2. Creșterea deviației standard a soldului fluxului de numerar zilnic conduce, de asemenea, la o creștere a balanței optime a numerarului și, de asemenea, mărește probabilitatea de a atinge limitele minime și maxime.
3. Odată cu creșterea costurilor alternative (k), soldul optim al numerarului va scădea, deoarece investirea banilor în titluri lichide va fi mai profitabilă.
Plata dividendelor în acțiuni
Împărțirea acțiunilor
Răscumpărarea de acțiuni
Analiză ABC
Strategii pentru finanțarea activelor curente
Bugetul fondurilor
Sistemul este la timp - JIT
Teoria preferințelor fiscale
Teoria păsării în mână
Utilizarea materialelor "Investiții financiare - Centrul educațional" este permisă sub rezerva unui hyperlink către www.allfi.biz
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: