Datorie de restructurare „UTair“ de mai mult de 160 de miliarde de ruble a luat mai mult de un an, iar tranzacția a avut loc numai după ce a devenit clar că salvarea unui alt operator de transport aerian - „Transaero“ - nu va reuși. Raiffeisenbank sfătuit „UTair“ pe de restructurare, precum și luând în considerare posibilitatea de a cooperării în această direcție cu „Transero“. Pe de ce cele două companii aeriene diferite soarta, comportamentul deținătorilor de obligațiuni ale emitenților ruși, precum și care este diferența dintre două restructurări majore anul trecut - „UTair și“ Mechel „- într-un interviu pentru“ Interfax „, a spus șeful Investment Banking Division Raiffeisenbank Oleg Gordienko.
- Ce sa întâmplat apoi în câteva luni, după ce ați fost de acord cu toți creditorii? Un an pentru o astfel de tranzacție - este mult sau puțin?
- Restructurarea cu garanții de stat (acestea au fost în acord cu „UTair“), în experiența noastră, este nevoie de cel puțin un an. Acest lucru se datorează în special faptului că mulți creditori pentru prima dată se confruntă cu o restructurare a datoriilor din împrumutul sindicalizat de drept rus, avocații lor cu ajutorul nostru, să se familiarizeze cu aceste documente. De exemplu, „UTair“ am primit de la creditori astfel un număr fără precedent de documente cu revizuirile pe care, dacă le-ați pus împreună, vă puteți înscrie dacă nu în totalitate „Gazelle“, trunchiul Lada X-Ray sigur.
Ce este mai specific cu privire la tranzacțiile cu privire la restructurare - este imposibil să se prevadă ce se va întâmpla în cele din urmă înainte de a începe. Oamenii sunt mereu înclinați să ghicească, însă experiența noastră arată că orice prognoză în acest caz este absurdă. Deci, în conformitate cu "UTair" cinci luni de la începerea tranzacției în comparație cu versiunea originală nu a fost nimic în comun. Trei luni mai târziu, când am ajuns la o abordare economică comună, totul sa schimbat din nou. În principiu, orice tranzacție de acest fel este viața în miniatură.
- Revenind la "Transaero", de ce, după părerea dvs., ați terminat cu o soartă diferită pentru Transaero și UTair?
Transaero nu avea nimic de genul ăsta. Flota rămâne aceeași, căile au fost identice. Dacă comparăm două feluri, întrebarea principală se referă la sistemul de operare. Dacă exagerezi puțin - există un sentiment că se luptă cu tencuieli cu un atac de cord.
- Probabil că ați învățat bine nu numai statul UTair, ci și întreaga industrie a aviației din Rusia. Mai mult, ei au luat în considerare și posibilitatea consultării în ceea ce privește restructurarea și Transaero. Când a trebuit Transaero să înceapă să lucreze la reducerea cheltuielilor de funcționare?
- Care este cel mai dificil lucru dintr-o înțelegere de restructurare?
- Probabil - pentru a dovedi creditorilor că modelul de afaceri al companiei are o șansă de a exista în continuare. A doua întrebare cea mai importantă este cum să reducem poziția tuturor creditorilor la un numitor comun. Acest lucru este, de asemenea, destul de dificil, deoarece fiecare dintre ele are propriul său management de risc. Acest lucru necesită multe luni de lucru pe modele și actualizarea constantă.
- În ceea ce vă privește, în calitate de consultant, cum arată creditorii diferiți? Lista negocierilor dure este largă?
- Am avut o serie de tranzacții de restructurare în această și criza trecută (GAZ, ChTPZ, Far Eastern Shipping Company etc.). În toate au existat un număr mare de bănci. Experiența arată că sunteți de acord cu toți creditorii.
- În comunicarea rezultatului tranzacției cu UTair, nu au existat detalii detaliate despre sindicate. Ne puteți spune despre termenii împrumuturilor?
- Principalii termeni ai sindicatului coincid în termeni economici cu termenii creditelor împrumutate. Astfel, împrumuturile sindicalizate cu un volum total de 42,6 miliarde de ruble au fost emise timp de 7 și 12 ani.
- Care este mărimea despăgubirii celor două propuse a fost în cele din urmă aleasă de către deținătorii de obligațiuni?
- A fost posibil să rămână proprietarul valorilor mobiliare și să primească 15% din compensație sau să aleagă răscumpărarea titlurilor dobândite anterior și să obțină 20% din compensație. Au existat creditori care au ales 15%, au fost și au ales 20%. Vracul a ales 15%.
- Mulți deținători de titluri de valoare au refuzat să se restructureze?
- Aproximativ 10% au refuzat condițiile pe care le-am oferit. Experiența noastră arată că aceasta este ponderea standard a disidenților. În general, am propus restructurarea a zece emisiuni, pentru nouă dintre ele am asigurat imediat aprobarea legislației solicitate de 75%. O eliberare necesită o muncă suplimentară înainte de a ajunge la bara permisă.
- Ceilalți au mers în instanță?
- Există întotdeauna cineva care nu este de acord.
- Când sa încheiat schimbul ultimului număr?
- Anul trecut au existat două cazuri majore de restructurare a obligațiunilor - Mechel și UTair. Se pare că tranzacția cu UTair a fost mai complicată ...
- Este diferit în structura tranzacției. Tranzactia privind legăturile „Mechel“ - nu este în mod inerent de restructurare și management de răspundere, în cazul în care durata de viață extinsă a împrumutului, legăminte suplimentare sunt introduse, rata dobânzii este revizuită în sus. Restructurarea - este un proces în cazul în care ambele părți suferă foarte mult, din păcate. termenii și condițiile noastre - o legătură de 7 ani pentru 40% din împrumuturi și obligațiuni de 12 ani, la 60% din valoarea creditului - este forțată și condiții destul de stricte cu privire la restructurare.
- Cum ați convinge investitorii să facă acest lucru?
- Investitorii au întotdeauna o alternativă în fața ochilor lor și este destul de trist. Este puțin probabil ca investitorii din obligațiunile Transaero să obțină ceva. Am reușit să ne asigurăm că deținătorii de titluri UTair ar putea obține bani reali.
În plus, în acest proiect fără precedent, rolul avocaților care au participat activ la acesta merită o mențiune separată. Fără ideile lor inovatoare, ar fi mult mai dificil pentru noi. Partea împrumutatului era Akin Gump, iar creditorii - Clifford Chance.
În mod separat, menționez poziția constructivă a celor mai mari creditori ai companiei, în special - Sberbank. Rolul Sberbank ca organizator al sindicalizării în general este dificil de supraestimat.
- Care este baza de investiții a UTair?
Deci a fost pentru "UTair". Și o sută de fizicieni din volumul total de 14 miliarde de ruble de titluri au fost puțini - câteva sute de milioane de ruble.
- Care sunt condițiile suplimentare pentru restructurarea UTair? Când și ce creditori vor fi incluși în consiliul de supraveghere?
- Regula generală de restructurare este furnizarea, într-un fel sau altul, a îngrijirii intereselor în viitor. Acesta ar putea fi conceptul consiliului de administrație, controlorul financiar. "UTair" în acest sens nu este o excepție - ar trebui să existe un membru al consiliului de supraveghere din sindicat. În plus, societatea va fi impusă și alte restricții, în special, pentru întreaga perioadă a sindicatelor vor fi complet limitate la plata dividendelor.
- Rezultatele noastre sunt în general bune, ele reflectă activitatea noastră atât pe piața obligațiunilor primare, cât și pe cea a instrumentelor derivate și pe segmentul consultărilor privind restructurarea.
Structura veniturilor au fost în mod tradițional de 60% până la 40%, în cazul în care prima cifră - un venit din taxe și comisioane, iar cealaltă tot restul, care este în plus față de tranzacționare în cifra stabilită, inclusiv veniturile din tranzacții cu instrumente financiare derivate.
- Care este viziunea dvs. pentru dezvoltarea activității de investiții în acest an? Care sunt perspectivele pentru principalele domenii, în special piața de obligațiuni?
- Pentru obligațiunile ruble, nu ne așteptăm ca volumul tranzacțiilor de pe piață să crească datorită faptului că acumularea de pensii este înghețată, iar în acest an nu vor mai exista fonduri noi din fondul de pensii. Plecarea cu obligațiuni vor fi companiile din primul al doilea eșalon și într-un volum mai mic, comparativ cu anul trecut, băncile.
Vedem că a avut loc o schimbare a generațiilor în afaceri - într-un număr foarte mare de active, proprietarii ajung la vârsta de 70-80 de ani când sunt forțați să se gândească la viitorul proiectelor și la rolul lor în ele. Acest lucru, cuplat cu o criză a economiei, poate oferi un impuls pentru tranzacțiile forțate ale MA.
/ Proiectul "RusBonds - obligațiuni în Rusia" /
Articole similare
-
Asigurarea reso-garanției companiei de asigurări - știri și recenzii
-
Cum se face o captură de ecran a articolului și știrile companiei moneyveo
Trimiteți-le prietenilor: