Politica monetară în zona euro vizează menținerea stabilității prețurilor. Conform acordului, acesta este principalul obiectiv al Băncii Centrale Europene. La rândul său, Consiliul General a adoptat o definiție cantitativă mai precisă a scopului său. Scopul este rata anuală a inflației "mai mică, dar aproape de 2% pe termen mediu", măsurată pentru zona euro în ansamblu.
Orientarea pe termen mediu a politicii monetare este importantă, deoarece pe termen scurt inflația reală poate fluctua datorită unor factori temporari, cum ar fi creșterea prețurilor la petrol sau modificarea impozitelor indirecte.
În ceea ce privește economia clasică, banii sunt neutri. Conform acestei opinii, volumul banilor din economie afectează variabilele nominale, cum ar fi nivelul prețurilor, cursul de schimb și rata nominală a dobânzii. Cu toate acestea, modificările ofertei monetare nu afectează variabilele reale, cum ar fi volumele de producție, veniturile și prețurile relative. Politica monetară în cadrul acestei teorii nu are niciun efect asupra economiei reale în general.
Astăzi, majoritatea economiștilor consideră că neutralitatea banilor se referă doar la o perspectivă pe termen lung. Pe termen lung, economia atinge o stare de echilibru de echilibru cu un volum la nivelul oportunităților potențiale. Orice creștere a ofertei de bani în acest moment, când economia funcționează la capacitate maximă, crește doar prețurile. Acest lucru este evident în timpul episoadelor de hiperinflație, când o creștere rapidă a ofertei de bani duce la creșterea prețurilor de consum.
Pe termen lung, volumul de bunuri și servicii pe care economia îl poate produce depinde de capitalul fix, dimensiunea forței de muncă și productivitatea factorilor de producție. Într-o stare stabilă, toți acești factori se află în afara politicii monetare. Având în vedere că politica monetară nu poate determina valorile pe termen lung ale variabilelor economice reale, urmează argumentul că este mai bine să permitem politicii monetare să se concentreze asupra a ceea ce poate într-adevăr să controleze, și anume variabilele nominale sau, cu alte cuvinte, prețurile.
Astfel, prima declarație: privind o politică monetară mare nu poate afecta dezvoltarea economică reală pe termen lung. Producția potențială a economiei pe termen lung depinde de caracteristicile structurale ale economiei, inclusiv de evoluția demografică, ponderea celor angajați pe piața forței de muncă, nivelul de educație și eficiența piețelor de mărfuri și piața forței de muncă. De asemenea, depinde de tranziția economiilor la investiții, adică de buna funcționare a băncilor și a piețelor financiare. Succesul în aceste domenii depinde de guvern, în special de guvern, care poate realiza reforme structurale și joacă adesea un rol major în furnizarea de educație.
Deci, ce poate face politica monetară? Pe termen scurt, politica monetară are totuși un rol. Acționând asupra cererii agregate, poate proteja economia de efectele șocurilor nefavorabile. Astfel, aceasta poate limita volatilitatea volumelor de producție pe baza perspectivelor pe termen lung sau a nivelului potențial. În plus, susținând cererea pe termen scurt, aceasta poate împiedica stabilirea unei recesiuni ciclice în economie. Dacă o astfel de recesiune persistă, economia riscă să devină leziuni pe termen lung sub formă de șomeri care au căzut de pe piața forței de muncă, de exemplu, sau pierderea abilităților necesare de muncă. În acest sens, politica monetară poate proteja economia de daunele structurale și poate contribui la evitarea pierderilor permanente în raport cu producția potențială.
În condiții economice normale, această reducere a ratelor dobânzilor pe termen scurt este rapid transferată la ratele bancare pentru creditare și depozite. La rândul lor, ratele dobânzilor mai mici stimulează gospodăriile și firmele să consume și să investească mai mult, sprijinind în mod direct cererea agregată. În plus, o scădere a ratelor dobânzilor la activele în euro duce la o depreciere a monedei euro, stimulând exporturile. Un astfel de transfer de impulsuri din politica monetară către sectorul real al economiei depinde critic de starea sistemului financiar. În Europa, sunt în primul rând bănci. Și din moment ce băncile în sine aveau probleme, impactul acestor măsuri de politică monetară era mult mai slab decât ar fi trebuit.
În caz contrar, gospodăriile și firmele vor retrage pur și simplu bani din sistemul bancar și vor păstra bani. Această "linie zero" este un alt factor de descurajare a politicii monetare și o restricție care nu a fost prevăzută atunci când a fost elaborată structura politicii monetare în zona euro.
Ca răspuns, BCE a efectuat o serie de măsuri nestandardizate. În primul rând, după exemplul altor bănci centrale, Consiliul General a schimbat rata overnight la depozitele din zona negativă, rata operațiunilor principale de refinanțare la zero. În al doilea rând, BCE a lansat și apoi a extins programul de cumpărare a activelor, împingând randamentul obligațiunilor suverane pe termen lung și scăzând costul împrumuturilor și pentru sectorul privat. În al treilea rând, BCE a început să ofere băncilor o serie de operațiuni destinate refinanțării pe termen lung pe termen mai favorabil, încurajându-le să acorde împrumuturi sectorului privat. Aceste măsuri au vizat stimularea activității economice, prevenirea amenințării deflării și creșterea nivelului inflației la nivelul țintă - mai mică, dar aproape de 2%.
Aceste măsuri neconvenționale reprezintă un instrument de asistență suplimentară pentru economie și de prevenire a unei scăderi autonome a inflației. Cu toate acestea, deși activitatea economică se intensifică, inflația nu a atins încă obiectivul BCE. Presiunea inflaționistă de bază rămâne scăzută. Consiliul General continuă să creadă că o astfel de politică monetară adaptivă ar trebui continuată până când se va realiza o corectare susținută a traiectoriei inflației. Până acum, nu avem dovezi suficiente că am ajuns la acest punct critic.
Din cele de mai sus, apare a doua afirmație. Din cauza existenței unei frontiere cu fund zero, este mult mai ușor ca politica monetară să lupte împotriva inflației prin creșterea ratelor dobânzilor decât prin combaterea deflației prin reducerea acestora. Deși băncile centrale din întreaga lume au utilizat o serie de măsuri nestandardizate pentru stimularea activității economice și creșterea inflației la o valoare țintă, în practică acest lucru sa dovedit extrem de dificil.
În plus, așa cum am arătat anterior, structura instituțională a zonei euro exclude cel mai simplu instrument politic care stimulează inflația, și anume monetizarea deficitelor bugetare. În plus, în zona euro în ansamblu, politica monetară a fost mult timp "singura divertisment în oraș". Cu multe state împovărate de o povară excesivă a datoriilor, nu a existat loc pentru politica fiscală care ar putea juca un rol în susținerea politicii monetare în stimularea economiei. Cel mai probabil, pentru multe țări, concentrarea asupra măsurilor de austeritate a presupus că politica monetară și politica fiscală au acționat diferit. Din păcate, țările din zona euro care aveau spațiu de manevră preferau să nu facă acest lucru.
Astfel, numai politica monetară nu poate oferi întreaga gamă de rezultate economice dorite. Atunci când este însoțită de o politică fiscală complementară și consecventă, precum și de reformele structurale bine gândite, politica monetară se poate ocupa de problema principală a stabilității prețurilor, menținând în același timp activitatea economică și ocuparea forței de muncă aproape de nivelurile potențiale.
Articole similare
-
Asociația "rusia" a organizat un consiliu cu privire la politica monetară
-
Asociația Băncilor Regionale din Rusia a organizat un consiliu de politică monetară și financiar
Trimiteți-le prietenilor: