Oferiți o descriere a schemelor posibile de utilizare a facturilor.
5. Titluri convertibile și derivate
5.1. Valori mobiliare convertibile
Titlurile convertibile sunt titluri cu venit fix care pot fi schimbate pentru un anumit număr de acțiuni ale societății emitente. Acestea sunt emise sub formă de acțiuni sau obligațiuni preferate. Investitorii recurg la achiziționarea unor astfel de valori mobiliare nu pentru că aceste valori mobiliare au o rentabilitate ridicată, ci pentru că pot avea un potențial ridicat de creștere a profitabilității în cazul schimbului de acțiuni ordinare. Diferența dintre obligațiuni și acțiunile preferențiale constă doar în faptul că dobânzile sunt plătite pentru obligațiuni și dividende pe acțiuni. În esență, ambele sunt o formă de capital viitor al acționarilor, prin urmare aceste tipuri de valori mobiliare sunt evaluate practic în mod egal.
Deoarece valorile mobiliare convertibile pot fi schimbate pentru acțiunile comune ale societății emitente, apoi, odată cu creșterea ratei acțiunilor ordinare, crește și rata acestor titluri. Prin urmare, investitorii care achiziționează titluri convertibile, în esență, joacă pe parametrii de calitate ai acțiunilor ordinare.
Titularul de obligațiuni convertibile poate face schimb de obligațiuni pentru acțiuni în orice moment, dar, mai des, emitentul îi obligă pe titular să-l convertească. Faptul este că multe emisiuni de titluri convertibile sunt revocabile. Pentru a accelera conversia, emitentul anunță retragerea obligațiunilor. În acest caz, investitorul are două opțiuni: fie să rascumpere obligatiunile la un preț revocabilă (de obicei, valoarea nominală, plus 1% din valoarea nominală, plus cupon acumulate venituri-NY), sau să le facă schimb de acțiuni comune. Dacă în momentul retragerii valorii de piață obligațiuni de acțiuni ordinare, care comunică legătura depășește valoarea revocabil a obligațiunii, investitorul va căuta să convertească legătura. După finalizarea conversiei, în locul obligațiunilor convertibile (sau acțiunilor preferențiale convertibile) va apărea o nouă emisiune de acțiuni ordinare.
Cea mai importantă proprietate a unei garanții convertibile este privilegiul de inversiune - acestea sunt condiții speciale care caracterizează timpul și cursul de schimb (sau rata de conversie). De obicei, în condițiile emisiunii, se stabilește o perioadă inițială - perioada de așteptare în care investitorul nu poate face schimb de valori mobiliare. De obicei, această perioadă variază de la 6 luni la 2 ani, urmată de o perioadă de conversie, pe parcursul căreia investitorul are dreptul de a face schimb de valori mobiliare convertibile. Această perioadă poate continua până la răscumpărarea obligațiunilor, dar poate fi limitată de emitent pentru un anumit număr de ani. De exemplu, obligațiunile convertibile sunt emise pentru o perioadă de 10 ani, perioada de conversie începe de la începutul celui de-al treilea an și se termină la sfârșitul celui de-al cincilea an. Dacă până la sfârșitul celui de-al cincilea an emisiunea de obligațiuni a rămas convertită, obligațiunile își pierd privilegiile de conversie și vor rămâne neconvertibilă până la maturitate.
Rata de conversie - numărul de acțiuni ordinare care urmează să fie schimbate instrument negociabil akonversionny rata - prețul acțiunilor ordinare, care îi revine investitorului în momentul schimbului.
De exemplu, dacă o obligațiune convertibilă cu o valoare nominală de 1.000 de dolari are un raport de conversie de 40, înseamnă că aceasta va fi schimbată cu 40 de acțiuni ordinare. În consecință, această obligațiune are o rată de conversie de 25 USD, adică obligațiunea va fi schimbată pentru acțiunile ordinare de la calculul de 25 USD pe acțiune.
Rata de piață a valorilor mobiliare convertibile se deplasează, în general, ca urmare a modificării cursului acțiunilor ordinare. Cu toate acestea, modificările de adâncime ale valorilor mobiliare convertibile, de obicei, este mai mare decât cea a acțiunilor ordinare, t. Pentru a. Nu este rata de conversie. De exemplu, o valoare nominală de obligațiuni convertibile de $ 1, 000. Are un raport de conversie egal cu 40. Cursul acțiunilor ordinare a crescut de la 30 $ la $ 33. În acest caz, obligațiuni convertibile rata de piață ar trebui să crească de la 1 $ 200. (30 x 40) la 1320 (33 × 40). Cu alte cuvinte, pentru a determina creșterea sau scăderea cursului de obligațiuni convertibile, este necesar să se schimbe cursul acțiunilor ordinare înmulțit cu rata de conversie.
Dacă prețul de piață al unei acțiuni ordinare scade sub rata de conversie, atunci rata obligațiunii convertibile își pierde legătura cu rata stocului comun. De exemplu, dacă în exemplul de mai sus prețul acțiunilor scade la 24 USD pe acțiune, prețul acțiunii pentru care este schimbată obligațiunea este de 960 USD (24 × 40). În acest caz, rata legăturii convertibile va fi formată în conformitate cu rata de obligațiune, adică va depinde de rata dobânzii obligației convertibile și de ratele dobânzii aplicate altor instrumente financiare.
Valoarea conversiei unei obligațiuni convertibile este o valoare calculată egală cu valoarea de piață a unui bloc de acțiuni ordinare la care este convertită obligațiunea. Pentru obligațiunile "Robuk" este egal cu 1.200 de dolari (30 × 40).
Împreună cu conceptul de "valoare de conversie", poate fi folosit termenul "echivalentul de conversie".
Echivalentul de conversie este prețul la care acțiunile ordinare urmează să fie vândute pentru a câștiga o sumă egală cu rata de piață curentă a garanției convertibile. Această valoare este denumită și paritatea de conversie. Pentru a găsi paritatea de conversie, trebuie să împărțiți rata de piață a hârtiei convertibile cu rata de conversie. Pentru exemplul cu obligațiuni Robuk, echivalentul de conversie va fi de 30 USD (1200: 40).
Valorile mobiliare convertibile sunt vândute la un preț de piață, care rareori coincide exact cu valoarea estimată; ca regulă, ele sunt mai mari. Diferența dintre rata de piață și costul de conversie se numește prima de conversie. .. Dacă în acest exemplu o valoare de conversie este de 1 200 $ și o rată de piață va fi egală cu 1 $ la 280 face prima conversie de $ 80 În atribuirea la reprezentarea cu valoarea de conversie a mărimii conversiei anterioare misiunii la 6,7% (80 :. 1 200). Prima de conversie există atât timp cât există un potențial de creștere a acțiunilor ordinare. Deoarece acest potențial scade, prima de conversie scade.
Limita inferioară a valorii stocului preferat convertibil este determinată pe baza modelului de stabilire a prețului stocului preferat.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: