Gestionarea finanțării activelor imobilizate

Finanțarea pentru reînnoirea activelor fixe și a imobilizărilor necorporale utilizate direct în procesul de producție este redusă la două opțiuni. Prima dintre ele implică finanțarea numai din capital propriu, al doilea se bazează pe finanțarea mixtă prin intermediul capitalului împrumutat propriu și pe termen lung.

Alegerea opțiunii de finanțare pentru activele imobilizate se realizează ținând seama de următorii factori principali:

1. suficiența resurselor financiare proprii;

2. costul unui împrumut financiar pe termen lung;

3. Gradul atins de utilizare a capitalului propriu și împrumutat, care determină nivelul stabilității financiare a întreprinderii;

4. disponibilitatea creditului financiar pe termen lung pentru întreprindere.

În procesul de finanțare a unui upgrade, una dintre cele mai dificile sarcini este alegerea unei opțiuni alternative - achiziționarea acestor bunuri în proprietate sau închirierea acestora. În condiții moderne, operațiunile de leasing pot fi efectuate de întreprindere sub formă de operațiuni financiare, de retur și de alte forme de leasing.

Leasingul operațional este o tranzacție de afaceri care implică transferul locatarului dreptul de a utiliza mijloace fixe deținute de către locator, pentru o perioadă care nu depășește amortizarea lor completă, cu întoarcere obligatorie a proprietarului lor după expirarea contractului de închiriere. Activele fixe transferate în leasingul operațional rămân în bilanțul locatorului.

Leasing financiar este o tranzacție de afaceri, care prevede achiziționarea de către locator comandat de activele chiriaș cu transferul lor în continuare la utilizarea pentru o perioadă care nu depășește perioada completă de amortizare a acestora, cu transferul ulterior obligatoriu de proprietate asupra activelor imobilizate locatarului. Leasingul financiar este considerat unul dintre tipurile de credite financiare. Activele fixe transferate în leasing financiar sunt incluse în activele fixe ale locatarului.

Leaseback (leasing) reprezintă tranzacția întreprindere de afaceri, oferind vânzarea de active fixe instituții financiare (bănci, asigurări și altele asemenea), în timp ce se obține inversa aceste fonduri într-o acceptare pre-operațională sau de leasing. Ca urmare a acestei operațiuni, întreprinderea primește resurse financiare pe care le poate utiliza în alte scopuri.

Rezolvând dilema închirierii sau achiziționării anumitor tipuri de proprietăți corporale și necorporale, trebuie să se procedeze din avantajele și dezavantajele operațiunilor de leasing.

Principalele avantaje ale leasingului sunt:

a) creșterea valorii de piață a întreprinderii datorită obținerii unui profit suplimentar fără achiziționarea de active fixe în proprietate;

b) reducerea riscului de pierdere a stabilității financiare precum și un contract de leasing operațional nu duce la o creștere a mente financiare de legare, și este o așa-numită în afara bilanțului de finanțare a mijloacelor fixe;

c) reducerea bazei de impozitare a profitului societății. În conformitate cu legislația în vigoare, chiria este inclusă în costul de producție, ceea ce reduce dimensiunea profitului bilanțului companiei. În condițiile unui nivel înalt de impozitare a profiturilor, acest lucru permite obținerea unui efect semnificativ;

d) reducerea riscurilor financiare asociate îmbătrânirii morale și nevoia de renovare accelerată a mijloacelor fixe (în leasingul operațional);

e) o procedură mai simplă de obținere și prelucrare în comparație cu obținerea și eliberarea unui împrumut pe termen lung.

Principalele dezavantaje ale leasingului sunt:

a) creșterea costului de producție datorită faptului că mărimea chiriei este, de obicei, mai mare decât valoarea amortizării. Acest lucru poate slăbi poziția întreprinderii în competiția de prețuri;

b) punerea în aplicare a amortizării accelerate (pentru leasing financiar), se poate face numai cu acordul locatorului, care limitează capacitățile întreprinderii în formarea unei corespunzătoare-TION a resurselor în detrimentul deprecierii necesare în litiki;

c) imposibilitatea unei modernizări semnificative a proprietății uzate fără consimțământul locatorului, care limitează ritmul renovării și îmbunătățirii acesteia pentru a crește rentabilitatea utilizării;

d) deficitul de venit sub forma valorii de lichidare a mijloacelor fixe în leasingul operațional, dacă termenul de leasing se încadrează în perioada de depreciere completă;

e) riscul de neexprimare a contractelor de leasing în timpul perioadei de închiriere operaŃională, în condiŃii economice înalte, atunci când tipurile de imobilizări închiriate sunt utilizate cel mai eficient.

Criteriul de luare a deciziilor manageriale privind achiziționarea sau închirierea anumitor tipuri de mijloace fixe, împreună cu o evaluare a avantajelor și dezavantajelor de mai sus, este compararea fluxului total de plăți pentru diverse forme de finanțare a reînnoirii proprietății.

Eficacitatea fluxurilor de trezorerie este comparată în valoarea actualizată cu următoarele opțiuni principale:

1. Achiziționarea de bunuri regenerabile în proprietate în detrimentul propriilor resurse financiare.

2. Achiziționarea de active regenerabile în proprietate în detrimentul unui împrumut bancar pe termen lung.

3. Leasing (leasing) de active supuse reînnoirii.

Baza pentru fluxul de numerar de achiziționare a unui bun în proprietate în detrimentul propriilor resurse financiare este costul cumpărării acestuia, adică prețul de piață al activului. Aceste costuri sunt suportate la achiziționarea unui activ și, prin urmare, nu necesită o reducere la valoarea actualizată.

Baza pentru fluxul de numerar de achiziție a unui activ în proprietate în detrimentul unui împrumut bancar pe termen lung este procentul pentru utilizarea împrumutului și suma totală a acestuia, sub rezerva rambursării la rambursare. Calculul valorii totale a acestui flux de numerar în valoarea actualizată se realizează conform următoarei formule:

unde ДПКН - valoarea fluxului de numerar pe un împrumut bancar pe termen lung, redusă la valoarea actualizată;

PC - suma dobânzilor plătite pentru un împrumut în conformitate cu rata sa anuală în termeni absoluți;

SC - valoarea împrumutului primit, plătibil la sfârșitul perioadei de împrumut;

NP - rata impozitului pe venit, exprimată în fracțiune zecimală;

i - rata anuală a dobânzii pentru creditul pe termen lung, exprimată în fracțiuni zecimale;

n este numărul de intervale pentru calcularea plăților de dobânzi în perioada generală de timp stabilită.

Baza pentru fluxul de numerar al leasingului (leasingului) activului este avansul (dacă este prevăzut de termenii contractului de leasing) și plățile regulate de leasing (chirie) pentru utilizarea activului. Calculul valorii totale a acestui flux de numerar în valoarea actualizată se realizează conform următoarei formule:

unde DPLN reprezintă valoarea fluxului de numerar prin leasingul activului, redusă la valoarea actualizată;

Submarinul este suma avansului de leasing prevăzut de termenii contractului de leasing;

LP - suma anuală a plăților periodice de leasing pentru utilizarea activului închiriat;

NP - rata impozitului pe venit, exprimată în fracțiune zecimală;

i - rata medie anuală a dobânzii la un împrumut pe termen lung exprimat în fracțiune zecimală;

n - numărul de intervale pentru calcularea plăților dobânzilor, în perioada generală de timp stabilită.

În aceste algoritmi de calcul, valoarea activului reînnoit este prevăzută pentru eliminarea completă la sfârșitul utilizării sale. În cazul în care, după o astfel de perioadă, activul închiriat în termeni de leasing financiar sau achiziționat în proprietate are o valoare de lichidare, valoarea sa proiectată este dedusă din fluxul de numerar. Calculul valorii deductibile a valorii de lichidare se efectuează în conformitate cu următoarea formulă:

unde ДЛЛС - fluxul de numerar suplimentar datorat vânzării activului la valoarea de lichidare (după perioada specificată de utilizare), redusă la valoarea actualizată;

LS - valoarea proiectată de lichidare a unui activ (după perioada de utilizare a acestuia);

i - rata medie anuală a dobânzii la un împrumut pe termen lung exprimat în fracțiune zecimală;

n- numărul de intervale pentru calculul plăților dobânzilor în perioada generală de timp stabilită.

Un exemplu. Comparați eficiența finanțării reînnoirii activului în următoarele condiții: valoarea activului - 60 mii conv. den. ed.;

durata de viață a activului este de 5 ani;

Plata în avans a leasing-ului este asigurată în cuantum de 5% și este de 3 mii conv. den. ed.;

Plata în mod obișnuit de leasing pentru utilizarea activului este de 20 mii conv. den. ed. pe an; valoarea de lichidare a activului după perioada de utilizare prevăzută este proiectată în mărime de 10 mii conv. den. ed.

rata impozitului pe venit este de 30%;

rata medie a dobânzii la un împrumut bancar pe termen lung este de 15% pe an.

Pe baza datelor de mai sus, valoarea actualizată a fluxului de numerar va fi:

1) atunci când achiziționează un activ în proprietate din propriile sale resurse financiare: prețul de piață al activului minus valoarea de lichidare a acestuia, redus la momentul actual

DPSS = 60 - () = 60 - 5 = 55,0 mii conv. den. ed.;

2) când achiziționați un activ în proprietate printr-un împrumut bancar pe termen lung. valoarea dobânzilor la creditele bancare timp de 5 ani, plus suma restantă minus valoarea de recuperare a activului, toate în evaluarea curentă (15% din valoarea activului de 60 de mii de unități usl.den = 9 mii de unități standard .....):

3) la leasing (leasingul) activului: plăți în avans plus valoarea plăților de leasing plătite pentru această evaluare timp de 5 ani minus valoarea de lichidare în prețurile actuale:

- = 3,0 + 12,2 + 10,6 + 9,2 + 8,0 + 7,0 - 5,0 = 45,0 mii conv. den. u

Comparând rezultatele calculului, puteți vedea că cea mai mică este valoarea reală a fluxului de numerar în timpul leasingului:

45.0 <46,0 <55,0.

Aceasta înseamnă că cea mai eficientă formă de finanțare a reînnoirii acestui activ este închirierea acestuia pe bază de leasing financiar.

Articole similare

• Gestionarea finanțării activelor imobilizate (leasing operațional și financiar) - economie

• Leasingul ca metodă neconvențională de finanțare a reînnoirii activelor imobilizate - studopedia

Trimiteți-le prietenilor: