Costul marginal al capitalului - stadopedia

Costul mediu ponderat al capitalului

În practică, orice organizație comercială își finanțează activitățile, inclusiv investițiile, din diverse surse. Ca plată pentru utilizarea resurselor financiare avansate în activitățile organizației, ea plătește dobânzi, dividende etc. După cum sa arătat mai sus, fiecare sursă de fonduri are valoarea acesteia ca sumă a costurilor de furnizare a acestei surse.







Chiar și într-o economie durabilă, sistemul de finanțare a activităților companiei nu rămâne constant, mai ales în stadiul de formare. Cu toate acestea, odată cu stabilizarea activităților, a scalei de producție, a legăturilor cu contrapărțile, se creează treptat o anumită structură de surse, care este optimă pentru acest tip de afacere și pentru o anumită companie.

Indicatorul care caracterizează nivelul relativ al valorii totale a cheltuielilor pentru menținerea acestei structuri optime, caracterizează costul capitalului avansat pentru activitatea companiei și se numește Costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Acest indicator reflectă predominarea la nivelul întreprinderii de rentabilitate a capitalului investit în operațiunile sale, rentabilitatea și se calculează ca medie aritmetică ponderată:

unde R i este costul resursei i, Wi este ponderea specifică a celei de-a treia surse de fonduri în suma totală.

Luați în considerare următorul exemplu. Compania A sa limitat până acum la activitățile de finanțare pe cheltuiala proprie; capitalul său este de 400 mii de ruble. iar valoarea activelor este de 550 mii de ruble. inclusiv activele imobilizate - 350 mii ruble. Se ia în considerare posibilitatea creșterii capitalului cu 100 de mii de ruble. și două opțiuni sunt posibile - o nouă emisiune de acțiuni ordinare sau un împrumut pe termen lung. Estimarea profitului operațional anual, i. E. profit înainte de dobânzi și impozite, va fi de 80 de mii de ruble; impozitul pe venit și alte contribuții obligatorii egale cu 30%. Este necesar să se calculeze rata maximă admisibilă a dobânzii pentru un împrumut pe termen lung

În funcție de decizia luată cu privire la structura capitalului, bilanțul prognozat al companiei poate arăta după cum urmează:

Structura bilanțului pentru diverse opțiuni de finanțare pentru companie (mii de ruble)

Atragerea capitalului împrumutat

Dacă societatea recurge la emisiunea de acțiuni, profitul său net, adică Profitul disponibil pentru distribuție în rândul acționarilor va fi egal cu 56 mii de ruble. Principala caracteristică a eficacității operațiunii este rentabilitatea ROE a capitalului propriu. În versiunea de bază, când capitalul este majorat prin emisiuni suplimentare de acțiuni, ROE = 11,2% (56,500). Această valoare este costul sursei "capital propriu". Să presupunem că acționarii actuali preferă împrumutul bancar în loc de emisiune, iar rata băncii va fi aceeași 11,2%. În acest caz, acționarii actuali vor primi venituri, care se exprimă numeric în creșterea ROE la 12,04% (48,16,400). Astfel, din punctul de vedere al acționarilor, valoarea sursei de "capital împrumutat" este de fapt mai mică de 11,2%, adică rata dobânzii bancare. Puteți calcula rata maximă acceptabilă a dobânzii care nu înrăutățește bunăstarea acționarilor existenți, adică nu va duce la o scădere a ROE la un nivel mai mic de 11,2%. Evident, va fi egal cu







Astfel, costurile maxime ale împrumutului nu trebuie să depășească 16%. În consecință, la o rată de 16%, costul sursei "împrumut bancar pe termen lung" este de 11,2%. Această concluzie este confirmată de calculele prezentate în tabel.

Un exemplu. Calculați valoarea WACC pentru următoarele date, dacă impozitul pe profit al companiei este de 32%.

Bilanț, mii de ruble.

Dobânzi sau dividende plătite (R),%

Imprumutat: pe termen scurt pe termen lung Acțiuni ordinare Acțiuni preferate Câștiguri încasate Total:

35,3 11,8 41,2 8,8 2.9

8,5 5,5 16,5 12,4 15,2 13,56%.

Deoarece pasivele pe termen scurt nu se referă la conceptul de "capital", în condițiile problemei, valoarea totală a capitalului este de 11.000 de mii de ruble. Costul sursei de "fonduri împrumutate" ar trebui să fie găsit în funcție de cota de impozitare:

Se calculează ponderile specifice fiecărei surse de capital în suma totală și se aplică formula (13.8), avem:

Astfel, nivelul costurilor pentru menținerea potențialului economic al organizației cu structura existentă a fondurilor, cerințele investitorilor și creditorilor, politica de dividende este de 13,56%. Sensul economic al acestui indicator este următorul: o întreprindere poate lua orice decizie cu caracter investițional al cărui nivel de rentabilitate nu este mai mic decât valoarea actuală a indicatorului WACC.

Costul mediu ponderat al capitalului nu este o valoare constantă - variază în timp, fiind influențat de mulți factori. Unul dintre principalii factori este volumul investițiilor noi. Creșterea potențialului economic al unei organizații comerciale se poate realiza atât în ​​detrimentul fondurilor proprii (reinvestirea unei părți a profitului), cât și în detrimentul fondurilor atrase. Prima sursă de fonduri este relativ ieftină, dar limitată. Cea de-a doua sursă nu este, în principiu, limitată de la cele de mai sus, însă valoarea acesteia poate varia semnificativ în funcție de structura capitalului avansat. Creșterea relativă a dinamicii celei de-a doua surse duce, de regulă, la o creștere a costului capitalului în ansamblul său ca o plată pentru un risc în creștere.

Pe baza celor de mai sus, conceptul de a costului marginal (marginal) a capitalului (costul marginal al capitalului, MCC), calculat pe baza valorilor de consum prognozate, pe care compania va trebui să le suporte pentru a crește volumul investițiilor în condițiile actuale ale pieței de valori. Putem presupune că, în funcționarea stabilă a unei organizații comerciale cu sistemul existent de finanțare a activităților lor WACC WACCostaetsya constantă, pentru o variație a volumului implicat în investiții de resurse, dar la atingerea o anumită limită, aceasta crește. Astfel, costul marginal al capitalului este o funcție a volumului de resurse financiare implicate și programul corespunzător este după cum urmează (vezi. Fig.).

Suma fondurilor nou investite

Fig. Programul costului marginal al capitalului (MCC)







Articole similare

Pagina anterioară

Pagina următoare

Trimiteți-le prietenilor: