Elementele principale ale capitalului împrumutat sunt creditele bancare și obligațiunile emise de companie. Costul primului element trebuie luat în considerare luând în considerare impozitul pe profit. Conform documentelor normative, dobânda pentru utilizarea împrumuturilor băncii este inclusă în costul de producție. Prin urmare, costul unitar al unei astfel de surse de fonduri (k) este mai mic decât dobânda plătită băncii:
unde T este rata impozitului pe venit;
- rata dobânzii la un împrumut
Împrumuturile primite de întreprindere de la entitățile comerciale sunt semnificativ diferite de împrumutul bancar în ceea ce privește serviciul datoriei. În conformitate cu Regulamentul privind componența cheltuielilor cu dobânzile plătite pentru utilizarea unor astfel de credite, nu se mai poate referi la costul de producție, în cazul în care creditorul nu are licențe pentru operațiuni de creditare individuale. Prin urmare, costul capitalului din această sursă este egal cu rata dobânzii plătite.
Același lucru este valabil și pentru împrumuturile împrumutate. În primul rând, nu fiecare companie poate emite obligațiuni și le poate plasa pe piața deschisă fără teama că obligațiunile nu vor fi în cerere. În al doilea rând, costul acestei surse este mult mai stochastic în comparație cu costul unui împrumut bancar.
Din poziția emitentului, valoarea sursei "credit împrumutat" este o măsură a rentabilității (kd)
M - valoarea nominală a obligațiunilor;
- prețul de piață actual al obligațiunilor;
Pentru problema nou planificată a emisiunii de obligațiuni în calculul costului sursei, trebuie să ia în considerare impactul unei posibile diferențe între prețul de vânzare de obligațiuni și valoarea lor nominală (acesta din urmă de multe ori poate fi mai mare, în special, din cauza costurilor de emitere de obligațiuni și vânzarea acestuia în condiții de reducere).
În special, formula pentru determinarea costului sursei "credit împrumutat" va arata ca:
p - rata dobânzii la împrumutul de obligațiuni (în fracțiuni ale unei unități);
M - valoarea nominală a obligațiunii (sau valoarea împrumutului);
- veniturile nete din plasarea unei obligațiuni (sau a întregului împrumut);
k - termen de împrumut (număr de ani);
T - rata impozitului pe profit (în fracțiuni ale unei unități).
Cel mai simplu algoritm se bazează pe formula anterioară. În acest caz, valoarea costului sursei "credit împrumutat" pe baza impozitului după impozitare poate fi calculată prin formula
Al doilea algoritm oferă un calcul mai precis
Cea mai corectă din poziția metodologiei de calcul este utilizarea următoarei formule:
Prețul sursă "acțiuni preferențiale
Din poziția de calculare a costului capitalului, este adecvată alocarea a trei surse ale fondurilor proprii ale societății: acțiuni preferențiale și acțiuni ordinare, precum și câștiguri reținute.
Acționarii în schimbul furnizării fondurilor lor unei organizații comerciale se așteaptă să primească dividende. Venitul lor va fi numeric egal cu costurile organizației pentru a asigura această sursă de fonduri. Prin urmare, din poziția unei organizații comerciale, costul unei astfel de surse este aproximativ egal cu nivelul dividendelor plătite acționarilor.
Deoarece un procent fix din valoarea nominală este plătit pentru acțiunile preferențiale, i. E. dimensiunea dividendului este cunoscută, atunci valoarea sursei de fonduri "acțiuni preferențiale" se calculează după formula:
-prețul de piață al acțiunii la momentul deciziei de cumpărare;
- prețul așteptat al acțiunii la momentul vânzării anticipate;
n este numărul estimat de ani de proprietate asupra acțiunii.
În cazul în care compania intenționează să își majoreze capitalul prin emisiune suplimentară de acțiuni preferențiale, valoarea acestei surse de fonduri poate fi calculată conform formulei prevăzute de modificările la amploarea costurilor de emisiune ale organizației:
În cazul în care D - dividendul anual al acțiunii preferențiale;
_ veniturile nete proiectate din vânzarea de acțiuni (fără costurile de cazare)
Articole similare
-
Estimarea costului elementelor de capital proprii dezvoltării durabile din punct de vedere financiar
Trimiteți-le prietenilor: