Apple Computers, Microsoft, Intel - toate aceste companii puternice au fost cândva firme destul de mici. Și toți au crescut datorită investitorilor care au văzut în afacerea lor potențialul de creștere înaltă și, prin urmare, de investiții profitabile de capital. Este posibil în Rusia „Care este astăzi pe piața internă a investițiilor directe -“ club privat „și comunitatea financiară, este pregătită să ofere întreprinderilor instrumente reale pentru a dezvolta afacerea lor“
Cea mai de succes din punct de vedere al numărului de tranzacții de succes și marje de profit pot fi numite fondurile Baring Vostok Capital Partners, fondul AIG-Brunswick Millennium, fondul de investiții "SUA-Rusia" (societate de administrare - Delta Capital Management). De remarcat este și activitatea fondurilor administrate de Rusia Partners Management LLC și Sputnik Technology Ventures, care a început în prima jumătate a anilor '90 și a căror fonduri sunt în prezent pe deplin investite.
Cu atât mai bine
În ceea ce privește tranzacțiile de investiții mici, de regulă, acestea nu sunt interesante pentru fondurile străine mari. Și acest lucru este destul de natural.
Ivan Rodionov, directorul biroului de la Moscova al fondului AIG-Brunswick, explică situația:
Suntem interesați de companii mature în ceea ce privește managementul corporativ. Și principalul criteriu al maturității este valoarea cifrei de afaceri și a venitului. Dacă vorbim despre o companie de producție, atunci suntem gata să lucrăm cu cei a căror cifră de afaceri anuală a ajuns la 10-20 milioane de dolari. Pentru firmele comerciale, aceste cifre vor fi de cinci până la șase ori mai mari. Întreprinderile cu o astfel de cifră de afaceri nu mai sunt un "grup de tovarăși", ci o structură corporativă pe deplin matură.
Cu cât istoria companiei este mai scurtă, cu atât este mai mică probabilitatea ca investițiile să aibă succes ", spune managerul de investiții al fundației Baring Vostok, Mihail Lomtadze.
Un alt motiv pentru care nu este profitabil ca fondurile străine mari să lucreze cu investiții mici este costul ridicat al organizării fiecărei tranzacții. Luați, de exemplu, avocați sau auditori ai căror taxe se ridică la zeci de mii de dolari. Este important pentru investitor ca această parte a lucrării să fie făcută în mod ideal. În caz contrar, fondul poate suferi pierderi. Spune, dacă în zorii tinereții compania a fost înregistrată incorect.
Există și un alt motiv pentru care fondurile occidentale mari nu funcționează cu companiile mici.
Astfel, societatea de administrare Baring Vostok a ridicat trei fonduri, fiecare dintre acestea, din cauza succesului, a crescut în dimensiune. În primul rând de capital a fost de 160 milioane $, al doilea - milioane $ 250 de Odată cu creșterea a companiilor de gestionare a fondului au avut două opțiuni - a treia 205,000,000 $: ... sau creșterea numărului de proiecte, sau pentru a crește valoarea fiecărei investiții, păstrând numărul obișnuit de tranzacții. Ca rezultat, am decis să mergem a doua cale, pentru a nu crește personalul. Și dacă primul fond a investit aproximativ 5 milioane de dolari în companie, fondul, care operează în prezent, este luat doar pentru proiecte începând cu 20 de milioane de dolari.
Este demn de remarcat faptul că tendința de extindere este caracteristică nu numai lui Baring Vostok, ci și a altor mari fonduri străine. Deși, pe de altă parte, fondurile mici au și avantaje: ei iau decizii mult mai repede, ceea ce înseamnă că pot lucra mai eficient.
Directorul Fondului Tehnologic Rus Alexei Vlasov consideră că lucrul cu proiecte mici este împiedicat de perspectivele vagi de a se retrage din acordul de investiții. La urma urmei, obiectivul principal al unui investitor financiar este de a crește valoarea participației sale în cadrul companiei investite și de ao vinde unui investitor strategic.
Grupuri financiare și industriale mari și companii industriale, cel mai adesea acționând astăzi ca "strategi", nu sunt foarte interesați de tranzacții de mai puțin de 10-15 milioane dolari, - spune Alexei Vlasov.
Dimensiunea contează, - spune Ivan Rodionov. - Pentru companiile mici și mijlocii, ieșirea din investiții în termen de 3-4 ani printr-o ofertă publică de acțiuni (IPO) sau vânzarea către un investitor strategic este mult mai dificilă decât pentru cele mari.
Un milion până la un milion
Deseori, procesul de investiții, în urma căruia companiile primesc zeci de milioane de dolari din fonduri externe mari, este împărțit în mai multe etape. Ca urmare, investiția inițială în companie uneori nu depășește 0,5-1 milioane de dolari. Dar, în orice caz, un astfel de proiect ar trebui să aibă un potențial de creștere ridicat.
Deci, o anumită șansă de a interesa un fond mare rămâne pentru companiile cu o cifră de afaceri mică. Principalul lucru este să oferim un proiect promițător. Dar merită luată în considerare: nu toate fondurile mari consideră că proiectele pe termen lung sunt raționale pentru ele însele. De exemplu, AIG-Brunswick nu derulează proiectul pentru mai mult de 3-4 ani, deoarece într-un timp mai îndelungat rentabilitatea investițiilor scade considerabil.
- Acum situația nu este la fel ca acum zece ani, - a spus Patricia Cloherty. - Apoi, majoritatea cererilor de investiții care au venit la noi erau din materii prime, foste întreprinderi de apărare și spațiu din Rusia. În ultimii ani, o generație de tineri antreprenori ruși sa maturizat, care încearcă să își construiască companiile în conformitate cu standardele occidentale. Acestea atrag investiții în industria de consum. Deci, în portofoliul nostru, aproape toate tranzacțiile sunt la fel.
Această tendință este de asemenea remarcat de Ivan Rodionov. El subliniază în mod special avantajul pieței de consum în comparație cu piața B2B (business to business) - servicii și bunuri pentru afaceri.
În prezent, este foarte fiabil să investiți în acele industrii unde utilizatorul final este o persoană fizică. În fiecare zi, un client privat trebuie să mănânce, să bea, vrea să se distreze, să cumpere lucruri frumoase. Aceste dorințe sunt mult mai constante decât nevoile clientului corporativ.
Unele industrii nu sunt interesante pentru investitori din cauza dificultăților legate de ieșirea din proiect după încheierea perioadei de investiție. De exemplu, acestea includ companiile de construcții. Tradițional neatractive și de afaceri legate de operațiunile imobiliare - cinematografe, circuri, parcuri de apă, comerț cu amănuntul, logistică.
Aceste tipuri de întreprinderi sunt foarte dificile pentru investitor, deoarece acestea combină două tipuri de afaceri, - spune Ivan Rodionov. "Una dintre ele este legată de exploatarea imobilelor". Ea este non-profit (aproximativ 15% pe an), dar este complet fără risc. Și altul - de exemplu, cumpărarea și închirierea de filme pentru cinematografe - dimpotrivă, presupune un risc ridicat și o rentabilitate de 50%. Combinate unul cu altul, ele nu se potrivesc investitorului, deoarece randamentul total scăzut nu corespunde riscurilor crescute.
Există o alternativă la fondurile externe mari pe piața de capital privat? "Practica arată că da, astfel de fonduri de investiții înființate specializate în anumite domenii sectoriale pot deveni astfel de parteneri.
Un alt fond străin privat, care lucrează cu companii relativ mici, este Moneda Suedeză de Capital. Este specializat în companii din așa-numitul sector TMT (telecomunicații, tehnologia informației și mass-media). Spre deosebire de Intel Capital, dispoziția care sunt exclusiv fondurile Intel Corporation, suedezii adus sale fonduri de fundație mai multe companii majore: Boeing, Oriflame, o bancă străină și mai mulți investitori privați. Fondul a deținut șase tranzacții de investiții în Rusia.
Cu toate acestea, activitatea fondurilor străine cu companii mici până în prezent poate fi numită o excepție de la norme. Mai mult, toate investițiile au fost făcute în ultimii doi ani, niciunul dintre companiile investite nu a fost vândut "strategului" și este prea devreme pentru a evalua succesul acestor tranzacții.
Un grup separat de investitori sunt fonduri de investiții. O variantă clasică a acestei activități este investițiile în tehnologii inovatoare. Dar în Rusia, finanțarea de capital de risc se referă adesea la investiții în orice proiecte sectoriale cu un grad ridicat de risc și profitabilitate potențială.
Venture Investor finanțează compania, de regulă, într-un stadiu incipient de dezvoltare. Este posibil să nu aibă mult succes în spatele umerilor săi, dar trebuie să dețină o nouă tehnologie care să permită aducerea pe piață a unor produse noi pe care există șansa de a câștiga super-profit. Ca regulă, randamentul pe care un investitor de risc îl așteaptă de la un proiect începe de la 60%.
Cu toate acestea, investițiile în capital de risc sunt foarte atractive pentru întreprinderile mici. Investitorii care investesc banii în companii de tehnologie sunt gata să lucreze cu sume mai mici. Investițiile lor încep cu câteva sute de mii de dolari.
Puntea de sprijin a afacerilor mondiale de risc este Silicon Valley din Statele Unite. Dar companiile rusești încă nu se apropie de capitalul său. Majoritatea investitorilor americani, după cum a spus Alexander Kashirin, directorul general al companiei ruse Academ-Partner, preferă să investească în companii care nu se află la mai mult de treizeci de minute cu mașina din birou. O astfel de afacere pentru ei este mai fiabilă și mai ușor de înțeles. Astfel, pionierii în acest domeniu sunt câteva fonduri de investiții rusești care utilizează bani atât de la investitorii interni, cât și de la investitorii străini. Cu toate acestea, proiectele investit de ele pot fi contorizate pe degete.
Unul dintre primele fonduri de capital de risc care au apărut în țara noastră este Fondul Tehnologic din Rusia, al cărui sediu central se află în Sankt Petersburg. Fondatorii săi sunt compania britanică Limited, SITRA finlandeză și un număr de investitori privați.
Fondul se situează ca sursă de finanțare pentru întreprinderile mici și este gata să investească în acestea de la 200 mii dolari la 600 mii USD.
În următorii doi ani, Asociația Rusă de Investiții în Investiții (RVCA) intenționează să deschidă noi fonduri de investiții. În toamna acestui an, a avut loc un concurs pentru dreptul de a crea un risc de fonduri regionale și sectoriale cu active de All-Rusia Fondul de Investiții (VIF), care sunt la dispoziția bugetului federal.
Acum trei ani, această inițiativă a fost deschisă de compania de investiții financiare și de investiții din Liding, din Moscova. În acest timp, a investit aproximativ 1 milion de dolari în cinci proiecte. În primul dintre acestea, asociat cu producția de detergenți de uz casnic, au fost investite 400 mii dolari. Alte investiții ale "Liding" sunt, de asemenea, asociate cu tehnologii inovatoare.
În procesul de formare se află acum fondul rusesc de investiții "Inovare", compania care gestionează compania va fi "Academic-Partener". Capul său, Alexander Kashirin, lucrează timp de un an pentru a "strânge bani" din fond, pentru a crea un grup de investitori din țări străine și din diferite regiuni ale Rusiei. Dificultățile pe care le-a întâmpinat, explică bine motivele pentru care investițiile de pe piața internă se află în spatele Occidentului.
Pe de o parte, vedem clar că finanțarea capitalului de risc în Rusia are un viitor mare ", spune Alexander Kashirin. - Companiile sunt construite pe informații care prezintă un interes deosebit pentru investitori. Prin urmare, mulți sunt surprinși de faptul că investitorii occidentali nu se grăbesc să coopereze cu noi. Dar, de fapt, Rusia nu are nimic de oferit un fond de risc mare, dacă decide să lucreze cu ea. În Rusia există foarte puține companii inovatoare care îndeplinesc cerințele capitalului de risc clasic.
Ce nu-i plac investitorii în majoritatea proiectelor pe care le oferă antreprenorilor ruși "
Principala problemă este că firmele care își oferă proiectele se concentrează pe descrierea meritelor invențiilor lor. Iar investitorii de capital de risc nu evaluează, în primul rând, nu știința științifică a know-how-ului, ci perspectivele lor de piață și nivelul de management necesar pentru lansarea unui nou produs. Investitorii nu finanțează inventatorii, ci o echipă în care trebuie să existe oameni de știință și manageri puternici care se orientează perfect pe piață și care știu cum să le ofere bunurile lor. Numai o combinație a acestor factori oferă o șansă reală de a utiliza eficient banii investiți în proiect.
O altă problemă se referă la înregistrarea drepturilor de proprietate intelectuală. Până în prezent, în Rusia nu există niciun mecanism care să permită utilizarea tehnologiilor de afaceri, create cu participarea statului, fără risc în afacerile private. În plus, brevetele rusești protejează invențiile numai pe teritoriul țării noastre, iar obținerea brevetelor în străinătate necesită mari costuri financiare și de timp. Aceste probleme nu permit lucrul cu tehnologiile inovatoare rusești, de exemplu, fondul SUA-Rusia.
Investitorii americani, al căror capital îl atragem în fondul nostru, cer ca destinatarii investițiilor să îndeplinească criterii clare ", a spus Kashirin. "Prin impunerea lor pe realitatea rusă, am realizat că nu există mulți care să le corespundă. Și proiectele individuale ale investitorilor nu sunt interesate. Specificul investițiilor în tehnologii inovatoare constă în faptul că din o mie de proiecte care sunt analizate de fond nu mai mult de zece sunt selectate. Și, în cele din urmă, doar două sau trei generează profituri reale, care acoperă toate cheltuielile fondului pentru lucrul cu proiecte nereușite. În timp ce putem oferi investitorilor un flux de oferte.
Apropo, există aceleași probleme pentru fondurile mari de investiții care lucrează cu tipuri tradiționale de afaceri.
Nu ne putem plânge de lipsa de interes din partea întreprinzătorilor. Dar majoritatea celor care se întorc la fond nu sunt în măsură să ne explice cum se poate aduce profitul în fond ", spune Ivan Rodionov. "Lucrăm cu afaceri mari, dar chiar și astfel de întreprinderi au un management strategic foarte slab. Liderii oricăruia dintre ei pot fi loviți, cerând să scrie o strategie pentru dezvoltarea afacerii lor pentru o perioadă de cinci până la zece ani.
Din fericire, comunitatea de investiții a realizat deja această problemă, iar în continuare, cu atât mai multă atenție este acordată educației și formării potențialilor parteneri.
Dar nu este nevoie să combustiți iluziile: în viitorul apropiat, nu va exista o creștere rapidă a pieței investițiilor directe în Rusia.
Programele moderne nu funcționează pentru noi ", a declarat Mikhail Gamzin, directorul general al Fundației pentru Tehnologii ruse, la un târg recent de investiții din Perm. - O cale de ieșire este crearea de fonduri mici și incubarea proiectelor. Asta înseamnă a face afacerea cu riscuri în Rusia așa cum sa făcut în Occident în urmă cu 30 de ani, când această piață a apărut.
FONDURI DE INVESTIȚII ACTIVITĂȚI ACTIV ÎN RUSIA
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: