În ceea ce privește tranzacțiile cu valori mobiliare, termenul "marjă" înseamnă achiziția de active financiare în datorii. Pentru a utiliza marja, investitorul trebuie, în primul rând, să deschidă un cont în marjă în firma de brokeraj a cărei client este. În mod tipic, deschiderea contului de marjă este precedată de procedura de semnare a unui contract de garanție (garanție), conform căreia investitorul acordă societății de brokeraj dreptul de a utiliza valorile mobiliare ca garanție pentru împrumut. În același timp, o firmă de brokeraj este autorizată să transfere valorile investitorilor către alți clienți care doresc să efectueze o vânzare în lipsă a acestor valori mobiliare.
Procedura de cumpărare cu o marjă este după cum urmează. Fie clientul firmei de brokeraj, de exemplu, investitorul A, care are un cont în marjă, să ceară brokerului să cumpere cu o marjă, să zicem, 100 de acțiuni din Salyut la un preț de 25 de ruble. În total, 2500 de ruble sunt necesare pentru achiziționarea acestor acțiuni. Investitorul însuși trebuie să contribuie cu o parte din suma necesară, care este determinată de valoarea așa-numitei marje necesare (rm), care arată cota din suma inițială plătită de investitor. În conformitate cu legea rusă, valoarea rm nu poate fi mai mică de 0,6 (adică investitorul trebuie să contribuie cu cel puțin 60% din suma necesară). Restul sumei necesare pentru finalizarea tranzacției vor da investitorului un broker de împrumut. Pentru a face acest lucru, el va lua un împrumut de la bancă, să zicem, la 10% pe an. Investitorul va primi acești bani la o rată a dobânzii mai mare, de exemplu 11%. După finalizarea tuturor calculelor și returnării împrumutului cu dobânzi la bancă, diferența dintre plățile de dobânzi ale investitorului (11%) și plățile de dobânzi către bancă (10%) va fi produsul intermediarului.
Să presupunem că în cazul nostru rm = 60%. Deci, de la 2500 de ruble necesare pentru a cumpăra 100 de acțiuni ale companiei „Salute“, investitor A este obligat la 60%, sau 1.500 de ruble să plătească el însuși, și să ia 1.000 de ruble într-o bancă sub 10% din broker. După achiziționarea acțiunilor investitorului A ar arata ca echilibrul, după cum urmează: Active Pasive 100 acțiuni la 25 de ruble = 100 x25 = 2500 de ruble de datorii (împrumut) = 1000 ruble capitalului propriu = 1500 ruble Broker a luat un împrumut de 1.000 de ruble în bancă, și să se întoarcă banii cu un procentaj ar trebui. Cu toate că a cumpărat acțiuni în marjă și să rămână la o firma de brokeraj ca gaj (starea de deschidere a unui cont de marjă), dar cu o scădere a ratei de broker lor poate suporta pierderi: toate broker trebuie să ramburseze băncii suma de 1100 freca. (inclusiv taxa de 10%):
1000 ruble. x (1 + 0,1) = 1100 ruble
și la un preț de acțiuni sub 11 ruble total (pentru 100 acțiuni), valoarea garanției va fi mai mică decât suma datoriei către bancă (inclusiv dobânda). Dacă în aceste condiții investitorul nu va putea să plătească datoria, datoria către bancă va fi plătită de către broker. Pentru a se proteja de astfel de coliziuni, brokerul evaluează zilnic situația financiară a clientului. În aceste scopuri, brokerul utilizează o sumă specială - marja reală (la), care este definită după cum urmează:
active proprii - datorii
valoarea de piață a activelor
Dacă au fost achiziționate n acțiuni la prețul de vânzare inițial al PP și marja necesară este egală cu rm%, datoria investitorului va fi nx P r x (1 - rm) și nu se va schimba pe măsură ce prețul acțiunilor fluctuează. Valoarea de piață a activelor depinde de prețul curent (Рс) de acțiuni: valoarea de piață a activelor = п х Рс.
Apoi, formula pentru marja reală poate fi reprezentată ca:
n x Pc - n x Pp x (1 - rm)
Pentru a evita pierderile, societatea de brokeraj solicită ca marja reală a investitorului să nu scadă sub un anumit nivel stabilit de firma de brokeraj (dacă nu se prevede altfel prin lege). O astfel de marjă se numește marjă susținută - (тт); vom presupune că în cazul examinat este de 40%.
Dacă, datorită scăderii acțiunilor Salyut, marja reală scade sub marja menținută, adică sub 40%, brokerul va trimite cerința de marjă investitorului. În cadrul acestuia, investitorului i se vor oferi trei alternative: 1)
adăugați bani sau valori mobiliare suplimentare în contul de marjă; 2)
să plătească o parte din datorie; 3)
vinde o parte din acțiunile achiziționate și utilizează încasările pentru a plăti parțial împrumutul.
Fiecare dintre aceste decizii duce la o creștere a marjei reale.
Să presupunem că prețul acțiunilor a scăzut la 15 ruble.
În acest caz, soldul investitorului A va avea forma: Active Pasive de 100 de acțiuni la 15 ruble = 100 x15 = 1500 ruble Datorii (împrumut) = 1000 ruble Fonduri proprii = 500 ruble Marja reală a investitorului va fi:
100 x 15 ruble. - 10x25 freca. x (1 - 0,6) 1500 - 1000 la = = 0,333.
100 x 15 ruble. 1500
Este același nivel de marjă menținută. Investitorul va primi o cerință de marjă și va fi nevoit să aleagă una din cele trei alternative.
Care opțiune este preferabilă depinde de starea financiară a investitorului (dacă nu are bani suplimentari, atunci numai a treia opțiune rămâne acceptabilă) și de strategia sa de cumpărare aleasă cu marjă.
Dacă marja reală a investitorilor este în intervalul de 0.4 - 0.6, care este susținut deasupra și dedesubtul inițial cerute, atunci tranzacțiile de cont investitorul va fi limitat în sensul că nu va permite nici o acțiune (de exemplu, retrageri ), care reduc valoarea marjei reale.
Pentru a retrage la nevoile lor o parte din suma care după aceea marja reală ar fi egală cu marja necesară. Particularitățile operațiunilor de cumpărare în marjă (împrumuturi către investitori broker) conduce la faptul că eliminarea broker de bani investitorilor nu se schimba valoarea activelor, datoriilor și redistribuie având în vedere plata de bani pentru a investitorului prin creșterea datoriei. În acest caz, investitorul A poate retrage 200 de ruble. după care suma datoriei va crește la 1200 de ruble. fondurile proprii vor fi reduse la 1800 de ruble. iar activele vor rămâne aceleași - 3000 de ruble. Marja reală după retragerea devine: păcatul = 1800/3000 = 0,6 - și acest lucru ar trebui să fie în condiții de retragere; 2)
Închideți poziția, și anume, vindeți acțiunile mai scumpe. În acest caz, investitorul are posibilitatea de a spori rentabilitatea așteptată a acțiunilor. Într-adevăr, dacă a cumpărat acțiuni fără marjă, aceasta este pe cheltuiala proprie, atunci (fără a ține seama de dividendul viitor), randamentul așteptat al întregului pachet de 100 acțiuni ar fi:
r = (3000 ruble - 2500 ruble) / 2500 ruble. = 0,2 sau 20%.
Dacă cumpără acțiuni cu o marjă, atunci cheltuielile sale pentru achiziționarea de acțiuni vor ajunge la 1500 de ruble (de la marja necesară rm = 0,6). Prin creșterea valorii acțiunilor, activele sale vor crește cu suma: (3000 ruble - 2500 ruble.) = 500 ruble.
În același timp, la sfârșitul anului, investitorul trebuie să se întoarcă la broker asupra procentului luat credit în valoare de: 0,11 x 1000 = 110 ruble (broker a luat un împrumut bancar de 10% plus 1%). Prin urmare, randamentul așteptat este: r = [500 - 1101/1500 = 0,26 sau 26%.
Astfel, datorită utilizării marjei, investitorul a crescut randamentul de la 20% la 26%.
Și ce se va întâmpla dacă, în decurs de un an, prețul acțiunilor nu crește, ci cade, să spunem, până la 20 de ruble? Dacă 100 acțiuni din Salyut au fost cumpărate fără marjă, atunci rata pierderii în acest caz ar fi:
După cum puteți vedea, rata de pierdere în cazul cumpărării cu marjă este mult mai mare. Prin urmare, achiziționarea de titluri de valoare folosind o marjă este o investiție riscantă. Astfel de achiziții se fac numai în speranța de semnificative: creșterea prețului acțiunilor în viitorul apropiat, după cumpărarea de acțiuni.
Trimiteți-le prietenilor: