Randamentul actual al obligațiunilor cu o rată fixă a cuponului este definit ca raportul dintre plata periodică și prețul de cumpărare:
P - prețul de achiziție;
k - rata anuală a cuponului;
K - prețul de schimb al obligațiunii.
Dacă dobânda este acumulată de m ori pe an, atunci
Valoarea curentă a obligațiunilor tranzacționate se modifică în funcție de evoluția prețurilor lor pe piață. Cu toate acestea, de la momentul cumpărării devine o valoare fixă, deoarece rata cuponului rămâne neschimbată. Evident, randamentul curent al unei obligațiuni achiziționate la o reducere va fi mai mare decât un cupon, iar valoarea achiziționată cu o primă este mai mică.
Exemplul 6.3. Definiți rentabilitatea curentă a operațiunii din Exemplul 6.3, cu condiția ca obligațiunea să fie cumpărată la un preț de 1062 ruble.
Prin formula (6.3) determinăm:
Așa cum era de așteptat, randamentul actual al CY este mai mic decât rata de cupon k (8,33%), deoarece obligațiunea este vândută la o primă egală cu venitul cuponului acumulat.
Exemplul 6.4. Bondajul, care aduce 3,8% din venituri, a fost cumpărat la o rată de 105. Care este randamentul curent al obligațiunii, dacă dobânda este plătită o dată pe an?
Se calculează conform formulei (6.3):
Fie ca dobânda să fie plătită trimestrial, atunci m = 4 și prin formula (6.4) obținem:
Indicatorul randamentului curent nu ia în considerare a doua componentă a veniturilor din obligațiune - diferența dintre cursul de cumpărare și prețul de răscumpărare (de regulă, valoarea nominală). Prin urmare, nu este potrivit pentru compararea eficienței operațiilor cu diferite condiții inițiale. Ca măsură a eficacității globale a investițiilor în obligațiuni, se utilizează randamentul până la scadență.
Randamentul până la scadență este rata dobânzii (rata de actualizare) care stabilește o egalitate între valoarea curentă a fluxului de plăți a obligațiunilor și prețul său de piață P [11].
Pentru obligațiunile cu un cupon fix, plătit o dată pe an, se determină prin rezolvarea ecuației:
unde F este prețul de rambursare (de regulă, F = N).
Ecuația (6.5) este rezolvată în ceea ce privește YTM printr-o metodă iterativă. O valoare aproximativă a acestei cantități poate fi determinată din relația (6.8):
YTM YTM Yield este rata dobânzii sub forma unei reduceri care echivalează valoarea fluxului de plată anunțat cu valoarea curentă de piață a obligațiunii.
Există o relație directă între randamentul până la scadență al YTM și rata de reinvestire a randamentului cuponului r. Cu scăderea r, valoarea lui YTM va scădea; Cu creșterea r, valoarea lui YTM va crește.
Valoarea YTM este influențată de prețul obligațiunii. Aici dependența este inversă. Reguli generale care reflectă relația dintre rata de cupon k. randamentul curent Y. Randamentul YTM la scadență și prețul obligațiunilor P sunt după cum urmează:
- dacă P> N, k> Y> YTM;
- dacă P Ghidat de aceste reguli, nu uitați de dependența demisiei YTM de reinvestirea plăților cuponului, discutată mai sus. Indicatorul randamentului până la maturitate este una dintre cele mai populare măsuri de randament a obligațiunilor utilizate în practică.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: