Descriere bibliografică:
Articolul examinează tranzacțiile repo efectuate de băncile comerciale din Rusia în timpul crizei financiare și economice actuale ca sursă principală pentru menținerea lichidității. Au fost studiate operațiunile REPO directe cu Banca Rusiei și operațiunile de tranzacționare repo interdepartamentală. Se propune modificarea tipurilor de garanții în cadrul tranzacțiilor repo pentru a extinde aceste operațiuni pe piața de valori din Rusia.
Cuvinte cheie: criza financiară și economică, organizațiile de credit, tranzacțiile repo, valorile mobiliare, obligațiunile, acțiunile, veniturile, lichiditatea, fiabilitatea.
Articolul este dedicat analizei crizei financiare, ca pas necesar pentru a păstra suficientă lichiditate. Operațiuni REPO direcționate în mod redus cu Bank of Russia și operațiuni REPO între organizațiile de credit. Oferit un nou tip de garanție, în scopul creșterii acestor operațiuni în Rusia.
Cuvinte cheie: criză financiară-economică, organizații de credit, operațiuni REPO, titluri de valoare, obligațiuni, acțiuni, venit, lichiditate, fiabilitate.
Operațiunile de răscumpărare sunt cea mai răspândită metodă de creditare securizată cu valori mobiliare sau numerar în întreaga lume.
Repos acceptate la nivel internațional tranzacție apel, cuprinzând cumpărarea / vânzarea de valori mobiliare la un anumit moment și re-vânzare / cumpărare aceeași sau într-un sens predeterminat valori echivalente, după o anumită perioadă de timp între aceleași contrapartide. În acest caz, obligația de a răscumpăra / vânzare a ambelor părți să apară în momentul operațiunilor de report.
Caracteristica principală a operațiunilor repo, care le distinge de operațiunile de creditare similare, inclusiv titluri ca garanții, este simultan cu transferul de fonduri (de la cumpărător la vânzător) un transfer reciproc de valori mobiliare (de la vânzător la cumpărător), cu trecerea la proprietatea cumpărătorului a transferat (vândute) de el de către vânzătorul de valori mobiliare.
Operațiunea repo constă din două părți:a doua parte a vânzării / cumpărării de valori mobiliare REPO - inversă.
Intervalul de timp dintre datele de executare a primei și celei de-a doua părți a REPO se numește perioada de repo. Termenul REPO se calculează, de regulă, în zile calendaristice, începând cu ziua următoare îndeplinirii obligațiilor din prima parte a REPO, până la data îndeplinirii obligațiilor din partea a doua a REPO inclusiv.
În ambele părți ale tranzacției REPO, ambele părți sunt, în mod alternativ, un cumpărător și un vânzător. Cu toate acestea, numite în mod obișnuit cumpărătorului (cumpărătorul inițial) sau vânzătorul (vânzătorul original) de cealaltă parte, care este cea a primei părți a contractelor de report.
În practică, acest lucru este adesea denumit și:Vânzătorul (vânzătorul inițial) este "împrumutatul".
Dacă din punct de vedere al operațiunii vânzătorului de răscumpărare arata ca un „vânzare - cumpărare“, sau repo, atunci cumpărătorul este aceeași operație este reprezentat ca un „cumpăra - vinde“, sau invers operațiuni repo. Titluri de valoare cumpărate / vândute în repos numit activ sau software-ul de bază. Repos înseamnă, de obicei, un împrumut garantate cu titluri de valoare. Prețul pentru acest împrumut servește rată repo este determinată, în general, de excesul de prețul la care a doua parte a răscumpărării se va efectua (prețul a doua parte a repo) peste prețul la care marchează prima parte (prima parte a prețului de răscumpărare).
Principala problemă cu tranzacțiile repo este riscul neexecutării celei de-a doua părți a REPO. Asta este, este foarte posibil ca la momentul răscumpărării de la vânzător nu vor apărea bani și / sau cumpărătorul nu va titluri de valoare (de exemplu, ca urmare a falimentului sau sechestrarea conturilor) necesare pentru îndeplinirea corespunzătoare a obligațiilor din partea a doua a repo. Sau, din orice motive (de exemplu, dacă se schimbă condițiile de pe piață), indiferent de disponibilitatea reală a banilor și / sau a titlurilor de valoare, acestea vor refuza să își îndeplinească obligațiile din partea a doua a REPO.
Cele mai importante măsuri de minimizare a riscului sunt:introducerea contribuțiilor de compensare (marje).
În ceea ce privește operațiunile de reducere repo este o cantitate care caracterizează surplusul valorii de piață a garanției (valoarea garanției) de mărimea angajamentelor corespunzătoare (suma pasivelor) pe un anumit punct în timp pe durata repo, sau ceea ce este același lucru, valoarea de discount (reducere) la valoarea garanției , pe baza căreia se estimează că suficiența sa acoperă obligația corespunzătoare.
Ca o regulă, prețul de prima parte a REPO este determinată pe baza anumită valoare inițială a scontului este determinată de comun acord al părților la încheierea tranzacției REPO. În acest caz:Cu cât valoarea inițială a reducerii este mai mică, cu atât este mai profitabilă pentru vânzătorul care oferă garanții la un preț mai mare.
Astfel, valoarea inițială a discount reciproc acceptabil pentru ambele părți, la momentul valorii tranzacției pentru valoarea de răscumpărare a garanției și valoarea obligației conform prima parte a repo.
În cazul în care, înainte de prima etapă a sumei REPO a obligației rămâne mereu aceeași, dar schimbarea nu poate decât valoarea garanției (de obicei nesemnificativă ca data executării primei părți a REPO este distanțată de la data tranzacției de report, de obicei, nu mai mult de 1-3 zile), The în timpul perioadei de repo, care poate dura până la 180 de zile sau mai mult, valoarea obligației și costul garanției pot varia în mod semnificativ datorită:neplata taxei de compensare (în cazul în care este necesară aplicarea) conduce la nevoia de performanță timpurie a obligațiilor în cadrul a doua parte a repo.
Astfel, acest mecanism nu numai că ajută la menținerea unui optim (în termeni de părți repos) echilibru între angajamentul și software-ul, dar, de asemenea, initiaza îndeplinirea anticipată parțială a obligațiilor părți doilea tip repo la fluctuațiile bruște ale prețurilor de pe piață. Acest lucru previne creșterea riscurilor de piață și reduce riscul de neplată în partea a doua a REPO.
Este caracteristic faptul că instituțiile financiare utilizează tranzacții REPO directe cu Banca Rusiei în principal pentru a menține lichiditatea instantanee: din volumul total al tranzacțiilor încheiate, cota leului este o tranzacție de o zi.
Operațiunile de repo operațiuni directe împotriva băncii din Rusia (REPO direct) reprezintă un tip de răscumpărare (cu blocare de securitate).
Cumpărătorul de obligațiuni pe prima parte a REPO (cumpărătorul original) și vânzătorul de obligațiuni din a doua parte a REPO este întotdeauna Banca Rusiei.
Condițiile participanților REPO direcți sunt determinate de Banca Rusiei. În același timp, Banca Rusiei consideră că cererile participanților, inclusiv cele depuse în numele și pe cheltuiala investitorilor, pentru încheierea tranzacțiilor de repo direct în cazul executării simultane la începutul zilei de examinare a cererilor, îndeplinesc următoarele condiții:participant (investitor), Banca Rusiei a stabilit o limită pentru tranzacțiile repo directe.
Ca de securitate (care stau la baza unor emisiuni de obligațiuni) în repo poate face legăturile incluse în lista de valori mobiliare acceptate ca garanții pentru Banca de credite Rusia, în conformitate cu regulamentele de credite și Banca Rusiei „Pe lista valorilor mobiliare incluse în lista Lombard Bank of Rusia “.
Software-ul nu poate include obligațiuni care au scadență (cu excepția rambursării parțiale a) cu cel puțin două zile lucrătoare de la data executării celei de a doua parte a repo.
Termenii acceptabili și codurile de tranzacționare acceptabile pentru tranzacțiile repo directe sunt stabilite de Banca Rusiei. În prezent, tranzacțiile repo directe pot fi încheiate pentru următorii termeni: până la 7 zile (în practică - 1 zi), 1 săptămână, luni.
Tranzacțiile REPO directe pot fi încheiate în următoarele moduri:tranzacționare privind încheierea tranzacțiilor repo în condițiile stabilite rata repo stabilită de Banca Rusiei, sau condițiile de ratele de pe piață, nu mai mici decât repos rata minimă, stabilită de Banca Rusiei (rata repo nefixate).
Subiectul de repo direct este în prezent o gamă destul de largă de obligațiuni de stat (inclusiv subfederale) și corporative care au caracteristicile investiționale corespunzătoare. [1]
Titluri de stat și regionale
Titluri de valoare ale băncilor
În acest tabel, nu toate valorile mobiliare sunt enumerate, ci doar o parte din ele, pentru a obține un concept general de tipuri de valori mobiliare, în funcție de emitent.
O altă sursă de susținere a lichidităților, pe lângă operațiunile REPO directe, este piața REPO interprofesională.
Doi factori au contribuit la creșterea ponderii tranzacțiilor REPO pe piața monetară rusească, precum și la creșterea cotațiilor titlurilor de valoare.
În primul rând, în contextul slăbirii încrederii reciproce a participanților pe piața monetară rusă, credibilitatea tranzacțiilor securizate, caracterizată printr-un risc de credit mai scăzut, a crescut pentru creditori.
În al doilea rând, în aceste condiții, pentru debitorii "al doilea" și "al treilea" eșalon, atractivitatea tranzacțiilor repo a facilitat căutarea unei contrapărți.
Reorientarea participanților pe piață la tranzacțiile repo cu cele mai fiabile valori mobiliare sa datorat dorinței de a minimiza riscurile asociate cu implementarea tranzacțiilor pe piața monetară.
Predominanța tranzacțiilor de o zi și a tranzacțiilor de 2-7 zile în structura REPO interprofesională a fost de asemenea observată.
Din faptele discutate mai sus, putem concluziona că în timpul crizei financiare și economice actuale, volumul tranzacțiilor REPO directe crește, în timp ce piața repo inter-dealer se micșorează.
În conturile structura generală obligațiuni Federația dept a aparținut - 43,7%, obligațiuni municipale și obligațiuni ale Federației Ruse - 32,5%, obligațiuni corporative - 23,8%.
Calitatea creditului titlurilor utilizate a fost distribuită după cum urmează:Rating de 11,2% de la B + și mai jos.
OFZ - 7,2 -11,7% pe an, cu cel mai mic randament.
Având în vedere faptul că banca condiționată a reușit să mențină lichiditatea prin intermediul operațiunilor cu aceste valori mobiliare, iar la sfârșitul din nou a devenit proprietar al acestora, așa cum am văzut active sigure și profitabile, datele tranzacției pot fi considerate ca fiind sursa cea mai eficientă de lichidități menținere.
Operațiunile repo, după cum am menționat deja, au o structură complexă și mulți participanți.
Analiza tranzacțiilor REPO se va încheia cu ipoteza modificării tipurilor de garanții în cadrul tranzacțiilor repo.
În practica internațională este obișnuit să se distingă tranzacțiile repo, denumite repo garanții generale și repo garanții speciale. În timpul tranzacției, garanția generală pentru cea de-a doua parte a REPO către vânzătorul inițial nu poate fi returnată aceleași valori mobiliare pe care le-a vândut în prima parte a REPO și titluri "echivalente". Semnele prin care participanții determină "echivalența" valorilor mobiliare sunt fixate inițial atunci când tranzacția este încheiată. De regulă, acestea sunt instrumente de aceeași calitate a investițiilor, având aceleași ratinguri ale agențiilor internaționale de rating. De exemplu, există o serie de liste standardizate de valori mobiliare care se pot înlocui într-o anumită proporție. Documentele, de regulă, au un rating de credit.
Repo garanția generală include și tranzacțiile care, în practica occidentală, se numesc repo în numerar, care, de fapt, sunt împrumuturi sub garanția valorilor mobiliare. În acest caz, creditorul nu este interesat de o anumită parte a portofoliului care urmează să fie transferat la software-ul, care este lucrarea de „impersonal“, care face bani ei, de unde și numele acestui tip de operațiuni. Creditorul în această tranzacție este interesat doar de fiabilitatea titlurilor de valoare, de calitatea acestora.
Spre deosebire de repo garanția generală, cu repo garanție specială, se transferă garanția, adică se vând și apoi răscumpărate în a doua parte, în mod necesar aceleași valori mobiliare. Aceasta poate fi o lucrare cu o singură problemă, de exemplu, obligațiuni sau câteva lucrări, dar întotdeauna probleme specifice de obligațiuni sau acțiuni. Aceste operațiuni sunt, de asemenea, numite stock-driven repo, adică scopul acestor tranzacții, de regulă, este obținerea unui împrumut prin intermediul unor valori mobiliare specifice. Pentru a trata astfel de tranzacții în practica rusă, cea mai preferată este o metodă etichetată de stocare a valorilor mobiliare.
Termeni de bază (generați automat). repo, parte a repo, tranzacții repo, tranzacții de răscumpărare, tranzacții de răscumpărare, repo inter-dealer, tranzacții repo, tranzacții cu valori mobiliare tranzacții repo repo, operațiuni repo, o parte a răscumpărării, pe durata repo, repo, operațiuni repo , Ratele REPO, Banca Rusiei, părțile la acordul de răscumpărare, tranzacțiile repo, REPO direct.
Trimiteți-le prietenilor: