Introducere, esența tranzacțiilor repo - tranzacții repo

Operațiunile Repo în condițiile actuale au devenit instrumentul principal prin care lichiditatea este "livrată" pe piață. Astfel de instrumente sunt utilizate în practica majorității băncilor centrale din țările cu economii de piață dezvoltate și pot fi clasificate ca instrumente bazate pe tehnologiile financiare universale (cu privire la piețele naționale).

Dezvoltarea dinamică a tranzacțiilor repo pe piața de capital a fost o reflectare a creșterii competitivității sale interne și externe, în ultimii ani, care, la rândul său, creează o bază favorabilă pentru extinderea în continuare a produselor de investiții și îmbunătățirea soluțiilor tehnologice pe MICEX Bursa de Valori.

În această lucrare, am analizat istoria dezvoltării operațiunilor REPO pe piața de capital din Rusia, apoi a fost identificată o perioadă de timp separată înainte și după criză, iar tendințele în dezvoltarea tranzacțiilor REPO în prezent au fost luate în considerare.

În ceea ce privește semnificația lor economică, tranzacțiile repo sunt împrumuturi garantate:

-- de regulă, împrumuturile în numerar garantate cu titluri achiziționate / vândute;

-- sau (în cazuri mai rare) credite cu titluri garantate cu numerar.

Caracteristica principală a operațiunilor repo, care le distinge de operațiunile de creditare similare, inclusiv titluri ca garanții, este simultan cu transferul de fonduri (de la cumpărător la vânzător) un transfer reciproc de valori mobiliare (de la vânzător la cumpărător), cu trecerea la proprietatea cumpărătorului a transferat (vândute) de el de către vânzătorul de valori mobiliare.

Operațiunea repo constă din două părți:

-- prima parte a REPO - cumpărarea / vânzarea inițială a valorilor mobiliare;

-- a doua parte a vânzării / cumpărării de valori mobiliare REPO - inversă.

Intervalul de timp dintre datele de executare a primei și celei de-a doua părți a REPO se numește perioada de răscumpărare. Termenul REPO ca regulă se calculează în zile calendaristice, începând cu ziua următoare îndeplinirii obligațiilor din prima parte a REPO, până la data îndeplinirii obligațiilor din partea a doua a REPO inclusiv.

În ambele părți ale tranzacției REPO, ambele părți sunt, în mod alternativ, un cumpărător și un vânzător. Cu toate acestea, este obișnuit să se facă referire la cumpărător (cumpărătorul inițial) sau vânzătorul (vânzătorul inițial) partea care este cea pentru prima parte a REPO.

În practică, acest lucru este adesea denumit și:

-- Cumpărătorul (cumpărătorul inițial) - "creditor";

-- Vânzătorul (vânzătorul inițial) este "împrumutatul".

Dacă din punct de vedere al vânzătorului de răscumpărare de operare arata ca o „vânzare - cumpărare“, sau ca o răscumpărare directă (repo), Cumpărătorul, aceeași operație este reprezentat ca un „cumpăra - vinde“, sau reverse repo (reverse repo). Titlurile achiziționate / vândute în timpul unui repo sunt denumite activul sau garanția de bază. Operațiunile de răscumpărare, de regulă, înseamnă de facto furnizarea unui împrumut garantat cu titluri de valoare. Prețul pentru acest împrumut servește rată repo este determinată în general de excesul sau determinarea excesului de prețul la care a doua parte a răscumpărării se va efectua (prețul a doua parte a repo) peste prețul la care marchează prima parte (prima parte a prețului de răscumpărare).

Într-o aplicație REPO, un participant nu poate specifica nici unul dintre cei trei parametri: suma REPO, numărul de obligațiuni care sunt garantate sau valoarea inițială a reducerii. În acest caz, parametrul lipsă este calculat automat de sistemul de tranzacționare în următoarea ordine:

-- atunci când se specifică suma repo și numărul de obligațiuni care sunt garanții în comanda REPO, Sistemul de tranzacționare calculează mai întâi prețul obligațiunilor pentru prima parte a REPO. Pe baza prețului de obligațiuni calculat pentru prima parte a REPO, se calculează o nouă valoare repo (ajustată) în Sistemul de tranzacționare, pe baza căreia se calculează valoarea inițială a discountului;

-- atunci când se specifică valoarea REPO și valoarea inițială a reducerii în Sistemul de tranzacționare, se calculează mai întâi numărul de obligațiuni garantate, urmată de rotunjirea rezultatului până la un număr întreg. Apoi, sistemul de tranzacționare calculează prețul obligațiunilor pentru prima parte a REPO. Pe baza prețului obligațiunilor calculate pentru prima parte a REPO, se calculează o sumă repo nouă (ajustată) pe baza căreia se calculează o nouă valoare inițială de actualizare (ajustată);

-- atunci când se specifică numărul de obligațiuni care sunt garanții în cerere și valoarea inițială a discountului în Sistemul de tranzacționare, se calculează pentru prima dată suma repo. Apoi, pe baza numărului de obligațiuni garantate și a valorii repo calculate, se calculează prețul obligațiunilor pentru prima parte a REPO. Pe baza prețului de obligațiuni calculat pentru prima parte a REPO, se calculează o sumă repo nouă (ajustată) pe baza căreia se calculează o nouă valoare inițială de discount (ajustată).

În cazul în care participantul cerere listează REPO toate cele trei repos parametrilor de mai sus, sistemul de comerț verifică valorile parametrilor introduse se potrivesc reciproc, și, dacă este necesar, corectează automat valoarea inițială a discount. În același timp, în sistemul de tranzacționare, în funcție de valoarea și numărul de obligațiuni de răscumpărare ca garanții, calculat prețul de obligațiuni în prima parte a REPO. Pe baza prețului calculat de obligațiuni în prima parte a REPO, calculată noua sumă (corectată) de răscumpărare, care se calculează pe baza unui nou (corectat), valoarea inițială a reducerii.

Pentru valorile limită inferioare și superioare ale discountului specificat în aplicația REPO, trebuie respectate simultan următoarele relații:

-- Limita superioară a reducerii este mai mare decât valoarea inițială a discountului și este mai mare decât limita inferioară a reducerii;

-- Reducerea inițială este mai mare decât limita inferioară a reducerii și este mai mică decât limita superioară a reducerii.

Dacă una dintre aceste relații nu este respectată, cererea REPO este respinsă de sistemul de tranzacționare.

În cazul în care cererea de răscumpărare sunt specificate mai mici și / sau valoarea limită superioară a discount, și / sau a primit REPO nedezvăluită și nu poate fi calculată din valoarea inițială a discount (din cauza lipsei unui preț de piață, care este utilizată pentru a determina valoarea de securitate), aplicarea rapoartelor relevante la înregistrarea în sistemul de tranzacționare, o astfel de cerere REPO nu este verificată.

Dacă la data depunerii răscumpărării obligațiunilor ca garanție, nu există nici un preț de piață utilizat pentru a calcula valoarea oricărei garanții, în cererea relevantă trebuie să fie specificate repo și răscumpărare suma și numărul de obligațiuni deținute ca garanție, ca o indicație a valorii inițiale a discount nu este permisă. Dacă oricare dintre cerințele de mai sus nu este îndeplinită, aplicația REPO corespunzătoare este respinsă de sistemul de tranzacționare.

În același timp, în aplicațiile REPO, pentru care nu există un preț de piață utilizat pentru calcularea costului garanției, este posibilă specificarea valorilor limită inferioare și / sau superioare ale reducerii. Valoarea inițială a reducerii pentru astfel de tranzacții de răscumpărare nu este calculată, iar calcularea reducerii și controlului asupra apariției obligațiilor de a face contribuții de compensare nu sunt efectuate de sistemul de tranzacționare până în ziua apariției prețului de piață corespunzător.

Începutul operațiunii repo cu Banca Rusiei a fost primit la secțiunea titlurilor de stat de la Bursa Interbancară Interbancară din Moscova. Adăugări la acestea erau repo tranzacții OTC. În prezent, Bank of Russia efectuează operațiuni de repo și pe Bursa de Valori MICEX.

Recent, atitudinea față de repo-urile OTC sa schimbat. Odată cu introducerea unor amendamente la legislație, motivul inițial pentru crearea mecanismului "over-the-counter" și-a pierdut relevanța, iar alți factori au intrat în prim plan. Acum, REPO pe piețele externe cu Banca Rusiei începe să fie perceput ca un instrument de politică monetară cu drepturi depline, care are atât dezavantaje, cât și avantaje în comparație cu tranzacțiile obișnuite de schimb.







Articole similare

Pagina anterioară

Pagina următoare

Trimiteți-le prietenilor: