În practica de evaluare, cele mai utilizate pe scară largă sunt patru grupuri de multiplicatori:
- multiplicatori de venituri. Acest grup de multiplicatori măsoară valoarea companiei în raport cu venitul pe care îl creează. Avantajul acestor multiplicatori este că veniturile sunt relativ greu de manipulat;
- multiplii ai valorii contabile. Interpretarea contabilă a valorii contabile este determinată de regulile contabile și depinde puternic de prețul inițial plătit pentru active, precum și de diferitele ajustări contabile efectuate ulterior. Investitorii consideră adesea relația dintre prețul pe care îl plătesc pe acțiune și valoarea contabilă a capitalului propriu, ca o măsură a modului în care stocul este supraevaluat sau subevaluat. Multiplicatorul "Valoarea / valoarea contabilă a activelor sau capitalului companiei" care apare în acest caz poate varia foarte mult în diferite sectoare, în funcție de ceea ce fiecare dintre ele are potențial de creștere și de calitate a investițiilor. În același timp, în aceeași industrie, multiplii ai valorii contabile sunt destul de aplicabili. Acest raport este cel mai aplicabil pentru companiile cu un volum semnificativ de active, precum și pentru companiile care au o pondere mai mare din capitalul circulant și datoriile curente în structura globală a activelor și pasivelor. Acest tip de multiplicatori poate fi aplicat cu succes în cazul în care societatea evaluată aparține unei industrii caracterizate printr-o relație strânsă între valoarea contabilă a activelor și venituri, determinată de rentabilitatea activelor;
- profit multiplicatori. Una dintre modalitățile cele mai inteligibile de a raționa cu privire la valoarea unei companii este de a lua în considerare multiplicatorul de profit creat de această companie. Atunci când cumpără întreaga afacere sau un interes de control în aceasta, de obicei examinează valoarea companiei, referindu-se la multiplicatorul venitului din exploatare sau al profitului înainte de dobânzi și impozite;
- multiplicatori sectoriali specifici. Profiturile, valoarea contabilă și multiplicatorii de venituri pot fi calculate pentru firmele din orice sector, dar există multiplicatori care sunt specifici unui anumit sector al economiei. De exemplu, pentru companiile petroliere acest multiplicator este "valoarea companiei / producția anuală de petrol". Pentru companiile care au proprietăți imobiliare și posibilitatea de a primi venituri din închirierea spațiilor, astfel de multiplicatori pot fi "Costul capitalului propriu / suprafața totală a clădirilor", "Costul capitalului propriu / suprafața terenurilor".
În cazul nostru, alegerea se încadrează în următoarele multipli, cel mai puțin susceptibil de diferențele existente între compania care este evaluată și companiile analoage:
Valoarea de piață a capitalurilor proprii / valoarea contabilă a capitalurilor proprii (MC` / BV)
- Valoarea de piață a capitalului propriu / profitul net (MC` / NV);
- Valoarea de piață a capitalului / venitului (MC / S);
Valoarea de piață a capitalului propriu / profitul înainte de dobânzi și impozite (MC / EBIT);
- Valoarea de piață a capitalurilor proprii / valoarea contabilă a activelor (MC / A)
Rezultatele calculării valorii de piață a capitalului social al societăților analoage sunt prezentate în Tabelul 2.14.10.
Tabelul 2.14.10 Calculul valorii de piață a capitalului social al societăților de tip peer
Trimiteți-le prietenilor: