Această poveste sa întâmplat acum două decenii, dar a fost un moment complet diferit. Apoi, rădăcină, în conștiința publică nu a fost încă luată este un astfel de lucru ca „fonduri speculative“, restricții privind transferurile de capital de la o țară la alta tocmai a fost eliminat, și epoca ciclu de știri de 24 de ore doar începutul.
Pentru a înțelege modul în care Soros a reușit să se îmbogățească prin pariurile împotriva lirei britanice, trebuie să înțelegem cum funcționează ratele de schimb. modul în care guvernele utilizează instrumente macroeconomice pentru a stimula economia și modul în care fondurile speculative fac bani.
Vom încerca să explicăm toate aceste lucruri și să spunem cum George Soros a condus un grup de comercianți. să aducă în jos sistemul valutar al Regatului Unit - și, ca rezultat, să plătească bani contribuabililor britanici și tuturor celor care au fost afectați de cea mai mare afacere financiară din secolul al XX-lea.
Europa colectează o ceașcă spartă
Precedentul UE a fost mecanismul european de schimb valutar (IMC), introdus în 1979. Țările nu au vrut să renunțe la monedele naționale, dar au decis să convină asupra cursurilor de schimb, astfel încât moneda să nu "plutească", iar piețele de capital nu puteau stabili ratele. Țara cu cea mai puternică economie din Europa a fost Germania, fiecare stat a determinat valoarea monedei sale în timbrele germane. Aceștia au convenit să mențină cursul de schimb al monedei și marca germană în intervalul plus sau minus 6% din valoarea convenită.
Un curs de schimb fix nu poate fi "setat și uitat". Oamenii tranzacționează zilnic o monedă, o schimbă pentru a importa sau a exporta bunuri În plus, piața exercită și ea presiuni, ținând cont de rata reală, pe baza cererii și ofertei reale a monedei. Pentru a menține un curs stabil, guvernele ar trebui să devină participanți pe piață și să o împingă într-o direcție coordonată.
Există două moduri în care statul își poate gestiona moneda. În primul rând, puteți utiliza rezervele valutare pentru a vă cumpăra propria monedă pe piața liberă și, prin urmare, să crească valoarea acesteia. Abordarea inversă va duce la devalorizare.
Pe de altă parte, guvernele au capacitatea de a influența cursul de schimb prin stabilirea ratelor dobânzii. Doriți ca moneda să crească prețul? Creșterea ratelor pentru a încuraja oamenii să o cumpere și să investească aceste fonduri la rate ale dobânzii mai mari. Doriți ca moneda dvs. să se deprecieze? Reduceți ratele dobânzilor astfel încât, în căutarea profitului, capitalul să fie trimis în altă parte.
În plus, statul poate stabili ratele dobânzilor. Necesitatea de a crește rata? Permiteți oamenilor să vândă și să cumpere valută la rate mai mari ale dobânzii. Pentru a reduce rata, este necesar să se reducă ratele, iar capitalul va merge în direcția opusă.
Evident, menținerea unui curs de schimb fix nu se face fără consecințe nedorite. Aceasta este o funcție obligatorie externă, care nu numai că leagă autoritățile de politica monetară. dar, în același timp, în multe privințe împiedică măsurile de stabilizare a economiei naționale.
Împreună cu Marea Britanie la MVK
John Major, fost prim-ministru al Marii Britanii, suporter al MVK
La scurt timp după aceea, Major a înlocuit-o pe Thatcher ca prim-ministru. Sistemul de rată fixă a cursului de schimb trebuia să devină piatra de temelie a planului său economic. Majorul a văzut MVK ca un "pilot automat", care va stabili cursul potrivit pentru politica financiară britanică. În acest caz, guvernul nu va putea permite o circulație liberă cu oferta de bani. deoarece vor exista restricții asupra acordului privind cursul de schimb.
Marea Britanie ar putea stimula cheltuielile și investițiile prin reducerea ratelor dobânzilor în timpul crizei șomajului, însă valoarea leului ar scădea sub valoarea convenită. Astfel, în timp ce statul era în recesiune, guvernul nu a putut să facă nimic; a rămas doar să aștepte.
Între timp, în New York
Fondurile de hedging utilizează instrumente financiare pentru a se asigura împotriva riscurilor și, astfel, "a izola" tranzacția dorită.
Managerii fondurilor speculative câștigă miliarde de pariuri de succes. Ei primesc aproximativ 20% din profitul fondului în cazul în care fondul câștigă suma necesară. Aceasta înseamnă că, dacă fondul tău face o tranzacție pentru un total de 1 miliard de dolari, tu și partenerii tăi li se vor aloca cel puțin 200 de milioane de dolari. Continuați în același spirit și în câțiva ani veți acumula primul dvs. miliarde.
În general, fondurile speculative fac rate izolate utilizând instrumente financiare. Pentru a spori beneficiul potențial, ei împrumuta bani, iar managerii lor primesc sume uriașe în cazul în care tranzacția funcționează. Așa făceau Soros și partenerii săi.
Moneda supraevaluată este o oportunitate subevaluată
Rata de schimb a monedei britanice la marca germană a fost prea mare, iar guvernul britanic a înțeles acest lucru. În plus, jucătorii de pe piață au înțeles acest lucru. Ei au văzut că moneda a fost vândută la prețul minim convenit la încheierea cursului. Căderea drastică a lirei nu sa întâmplat numai pentru că autoritățile britanice au garantat sprijinul cursului, iar piața a crezut în aceste promisiuni. În timp ce toată lumea credea că, în viitorul apropiat, lira ar costa 2,95 DM, status quo-ul a rămas.
Foc Point
Președintele Bundesbank-ului german Helmut Schlesinger
"Helmut Schlesinger, președintele Băncii Federale Germane. nu exclude posibilitatea ca, chiar și după revizuirea ratelor de schimb și reducerea ratei de actualizare din Germania, una sau două valute pot întâmpina dificultăți înainte de referendumul din Franța. Într-un interviu acordat jurnaliștilor, domnul Schlesinger a recunoscut că măsurile luate, desigur, nu pot rezolva complet aceste probleme ".
În dimineața următoare, raportul cu cuvintele lui Schlesinger se afla pe masa lui George Soros. Soros și restul lumii financiare au înțeles acest pasaj, astfel încât una dintre aceste monede, care „pot apărea dificultăți“ și sunt supuse devalorizare, este lira sterlină.
După numai o zi, această frază aparent inofensivă și inexactă dat dintr-un interviu cu Schlesinger a adus în jos Banca Angliei și a adus profituri Soros peste un miliard de dolari. Piața a încetat să creadă că Marea Britanie va putea menține paritatea monedei sale naționale și, după cum sa dovedit, doar încrederea în piață a împiedicat scăderea lirei.
Afacerea secolului
În cartea lui Sebastian Mallaby "Mai mulți bani decât Dumnezeu" evenimentele din această zi sunt reproduse. După cum scrie Mallabi Druckenmiller Soros a spus că rata lor de un an și jumătate miliard de dolari împotriva sterline ar putea juca în viitorul apropiat și a propus să crească dimensiunea sa.
Cu toate acestea, Soros a subliniat o altă strategie cu o scurtă frază: "Trebuie să le luăm pe gât".
Dacă cuvintele lui Schlesinger pot fi folosite ca pârghie pentru colapsul lirei, atunci de ce nu facem totul astăzi? În loc să mărească treptat dimensiunea poziției sale scurte. Fondul Quantum poate începe imediat să vândă lira britanică în cantități nesimțite. Acest lucru nu numai că va accelera căderea, ci va crește și profitul fondului. Această decizie de a "lua-o prin gât" a adus firmei Soros peste un miliard de dolari, a adus sistemul monetar al Băncii Angliei și a distrus reputația prim-ministrului britanic. Pentru contribuabilii britanici costa miliarde de lire sterline.
Să aruncăm o privire mai atentă la această afacere pentru a aprecia pe deplin grația combinației lui Soros. După cum am spus deja, Fondul Quantum a deschis o poziție scurtă asupra lirei sterline, adică Soros ar fi obținut un profit în cazul unei deprecieri a monedei britanice.
Care este poziția scurtă a monedei (sau pentru altceva)?
Și ce trebuie să faceți dacă decideți să deschideți o poziție scurtă, să zicem, o lire britanică? Pentru a face acest lucru, trebuie să găsiți un cetățean britanic sau o companie din această țară și să îi cereți să împrumute bani. Partenerul dvs. britanic va răspunde: "Vă rog, iată-i 100 de lire sterline." Întoarce-te la această sumă în câteva zile, cu un procent mic, și vom bea ceai și biscuiți despre asta ". Acum aveți 100 de lire sterline și cumpărați 295 de mărci germane pentru aceștia la o rată predeterminată.
În acest moment, vă devine profitabil să renunțați la liga britanică împotriva mărcii germane. De ce? Pentru că dacă lire sterline pierde 10% din preț, atunci când convertiți 295 de mărci înapoi în moneda britanică, veți primi 110 de lire sterline. Veți reveni partenerului său la 100 de lire sterline, veți plăti un procent mic și veți avea aproximativ 10 lire sterline de profit net.
Astfel, veți câștiga bani la căderea cursului. Dar ce se întâmplă dacă lira va crește în valoare? Atunci rămâi fără pantaloni. Și acesta este geniul pariului făcut de Soros. Dacă lira s-ar prăbuși, ar fi câștigat miliarde pe o vânzare în lipsă. Și dacă lira a început să crească? Un astfel de scenariu nu era fezabil, deoarece toată lumea știa că prețul lirei era prea mare. Se tranzacționa deja la capătul inferior al coridorului valutar, și numai intervenția guvernului britanic la împiedicat să scadă. Deci, opțiunea, în care lira s-ar ridica în preț, a fost exclusă.
Acest lucru înseamnă că evenimentele ar putea dezvolta doar două moduri: fie lira a rămas aproximativ la fel, iar apoi Quantum Fund nu ar câștiga nimic, dar un pic pierdut, o lira va începe să scadă, iar apoi Soros-ar fi câștigat o mulțime de bani. Posibilele pierderi au fost mici, profiturile posibile sunt enorme.
Soros și fondul său au mărit mărimea poziției scurte privind scăderea lirei de la 1,5 la 10 miliarde de dolari SUA. A fost o rată excelentă: pierderile posibile au fost nesemnificative și profitul a fost nelimitat. Soros a jucat ca tragerea la sorti: în cazul în care moneda a scăzut cozi (lira a scăzut), el ar fi câștigat o mulțime de bani, iar dacă a scăzut un vultur (rata a rămas la fel), el ar fi pierdut doar un pic de bani pentru a plăti dobânzi la împrumut. Într-o afacere de acest fel, Soros era gata să investească bani toată ziua, chiar dacă pentru asta trebuia să împrumute pentru miliarde de dolari.
Lupta împotriva speculatorilor de schimb
În timp ce Europa a fost adormită, Soros a împrumutat lire sterline oriunde a putut și le-a vândut. Poziția scurtă a Fondului cuantic asupra lirei britanice a depășit 10 miliarde de dolari. Alte fonduri speculative au simțit în ce fel vântul suflă (și, de asemenea, a învățat cuvintele președintelui Băncii Federale Germane), și a urmat exemplul Soros, deținerea și vânzarea de lire sterline.
Până când piețele din Londra s-au deschis și oficialii Trezoreriei britanice au plecat la lucru, s-au vândut zeci de miliarde de lire sterline. Moneda britanică a abordat periculos linia de jos stabilită de UER.
Prima reacție a trezoreriei britanice a fost achiziționarea unui miliard de lire sterline la ora 8.40. Cu toate acestea, acest lucru nu a afectat rata de pound. Întreaga lume vânduse lire sterline, iar guvernul țării nu avea suficienți bani pentru a rezista acestui atac. Se estimează că guvernul britanic a cheltuit 27 miliarde de lire din fondul său de rezervă pentru a susține moneda națională, însă aceste măsuri s-au dovedit a fi inutile.
La ora 9 dimineața, ministrul Finanțelor Norman Lamont a raportat prim-ministrului John Major că nu au posibilitatea de a cumpăra suficiente lire sterline pentru a menține cursul de schimb al monedei naționale. Guvernul britanic a avut singura șansă să mențină lira în coridorul valutar: să crească brusc rata de actualizare, astfel încât oamenii să înceapă să cumpere lire. Majorul a refuzat să facă un astfel de pas. Marea Britanie a înregistrat o încetinire economică, iar o creștere a ratei de actualizare ar reduce în continuare PIB-ul. Ar fi sinucidere politică.
Capitalul mondial a continuat să joace împotriva lirei. După o oră și jumătate, Lamont a cerut din nou premierului o cerere de revizuire a ratei de actualizare. Majorul a trebuit să se retragă. La ora 11 dimineața, guvernul britanic a anunțat că ridică rata de actualizare cu 200 de puncte: de la 10% la 12%.
Efectul era inimaginabil. Lira continuă să cadă precipitată. Lamont a sosit la reședința premierului pentru a discuta despre alte măsuri de remediere a situației și, în curând, a fost anunțat că rata de actualizare crește de la 12% la 15%.
A contribuit acest lucru la oprirea caderii de lire? Deloc.
Piața se aștepta ca Marea Britanie să fie nevoită să-și devalorizeze moneda și că nici o creștere a ratei de actualizare și a reducerii de livrări de către guvern ar putea schimba situația. În acest moment sentimentul că Marea Britanie părăsește UEM și devalorizeze lira, a devenit auto-profetie: pentru că speculatorii cred în ea suficient pentru a pune bani pe ea, era obligat să devină realitate. La ora 7:30 în acea zi, Lamont a ținut o conferință de presă în care a afirmat că Marea Britanie părăsise UEM și eliberează lira pentru navigația gratuită. Soros și alți speculatori au câștigat.
Consecințele mișcării negre
Cum a afectat acest lucru valoarea Fondului Quantum deținut de Soros? Valoarea fondului a crescut aproape imediat de la 15 la 19 miliarde de dolari după ieșirea din UEM din Marea Britanie, iar câteva luni mai târziu sa apropiat de 22 de miliarde de dolari. Deoarece acesta este un fond de hedging, Soros și partenerii săi au câștigat cel puțin 20% din acest profit de 7 miliarde de dolari, adică un minim de 1,4 miliarde de dolari.
Deoarece căderea monedei naționale, Trezoreria Regatului Unit a continuat să-și petreacă rezervele valutare pentru a cumpăra lira, care a continuat să scadă în preț, și după ce a devenit o afacere pe un curs de schimb flotant. Pentru a susține iluzia că pozițiile lirei sunt puternice, guvernul britanic a plătit, de fapt, dolarul pentru ceea ce se știa că costă 75 de cenți. Daunele rezultate ca urmare a contribuabililor locali sunt estimate la aproximativ 3,3 miliarde de lire sterline.
Pierderea miliardelor de bani contribuabililor este atât de obișnuită încât politicienii nu sunt susceptibili de a dormi mai rău din cauza asta noaptea. O altă problemă sunt consecințele politice ale faptului că guvernul țării a fost prezentat publicului ca o grămadă de perdanți incompetenți. A face pentru o zi câteva declarații cu privire la creșterea ratelor dobânzilor în mijlocul crizei economice și schimbarea completă a politicii monetare, va crea cu siguranță în altele impresia că nimic despre ceea ce se întâmplă în jur.
A aderat la UEM a reprezentat un moment cheie în politica monetară a lui John Major, cu ajutorul căruia dorea să pună în practică planurile sale de a stabili austeritate în Marea Britanie. Evenimentele de miercuri neagră subminează credibilitatea premierii. Alegătorii au votat împotriva lui Major și partidului său în următoarele alegeri.
Sa dovedit, Margaret Thatcher avea dreptate: Marea Britanie nu ar trebui să încerce să păstreze în mod artificial lira în banda cursului de schimb într-o epocă în care unele fonduri speculative ar putea fi de câteva ore pentru a câștiga peste mai mult capital decât este disponibil la Banca Angliei.
Ce concluzii utile pot fi trase din această poveste? Unul dintre ele este: o cantitate imensă de capital circulă pe piețele mondiale, că, cu ajutorul lui, este posibil să se pună chiar și guvernul britanic pe genunchi într-o zi. O altă concluzie este că o astfel de reglementare a economiei conduce la apariția unor vulnerabilități neașteptate, iar cineva care are mai multă inteligență decât politicienii va profita mai devreme sau mai târziu de acest lucru.
Pregătită de Lisa Dobkina
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: