Un investitor rezonabil ar trebui să-și amintească faptul că miracolele de pe piețe se întâmplă numai (grațierea jocului) accidental, iar riscul câștigului fericit este egal cu riscul pierderii unui lot
La mijlocul acestui an, lumea se confruntă cu un moment rar de instrumente de datorie totală de randament în scădere cu o creștere paralelă a aproape toate piețele bursiere și prețurile activelor alternative. Într-o aproximare foarte dur, acest proces este asociat simultan cu consecințele unei răscumpărare pe scară largă a activelor riscante de pe piețele țărilor majore, prezența unor lichidități semnificative, care sunt aceleași țări mari piețe oferite, investitorii în curs de dezvoltare un sentiment de sfârșitul crizei economice mondiale, speranța că ratele de bază scăzute pe principalele piețe vor rămâne la nivelul lor mai mult decât de obicei și o disponibilitate redusă de a investi în economia reală.
Trecutul în ultimii 10 ani, reducerea totală a ratelor dobânzilor din lume nu este unic - cicluri istorice ale ratelor de creștere și declin sunt, de exemplu, în Statele Unite, de la 4 la 10-12 ani, iar ratele reale au fost de multe ori negativ. Ratele băncilor centrale variază în funcție de ele pentru a menține un echilibru între oferta și cererea monetară - cu un exces de bani pentru a preveni supraîncălzirea economică, băncile centrale "trag" lichiditatea pe sine, crescând rata; în perioadele de stagnare, pentru a stimula activitatea de investiții, rata este redusă pentru a crește oferta de bani.
Ați putea fi, de asemenea, interesat
Trebuie să spun că schimbarea ratei Fed are doar un efect indirect asupra ratei și pe piețele altor țări - în ciuda faptului că contul Statele Unite pentru aproape un sfert din economia mondială și până la 40% din plată din lume este în dolari, și pentru că o astfel de modificare nu poate afecta toate piețele , dar fiecare țară are propria situație în Japonia, de exemplu, a fost trăiesc în realitatea ratelor dobânzilor negativ, China a menținut o creștere suficientă pentru a nu se teamă de deflație, Rusia este în criză structurală, și o scădere accentuată a ratelor dobânzilor amenință să stagflație.
În mod similar, modificarea ratelor nu are un impact neechivoc asupra piețelor financiare. O schimbare a ratei oferă investitorilor două semnale opuse, fiecare dintre acestea, fiecăruia, în funcție de situația specifică de pe piață, poate fie să prevaleze, fie să nu aibă nici o influență.
De exemplu, pe de o parte, rata de creștere crește costul de bani, o creștere corespunzătoare a ratei necesară a instrumentelor financiare și de returnare (ceteris paribus) - costul lor în jos. Cu toate acestea, din moment ce rata de creștere este posibilă numai în cazul în care Banca Centrală (Fed) consideră că piața valutară este supraîncălzit - acesta este un semnal că economia este în creștere, ceea ce înseamnă că așteptările privind veniturile în creștere și riscurile sunt reduse, ceea ce înseamnă că investitorii vor cere venituri mai mici Aceleași instrumente care (ca alte lucruri fiind egale) conduc la creșterea piețelor.
Pe suprafața evoluțiilor în procesul de scăderea ratelor dobânzilor în lume, în cele mai multe țări, în ultimii ani arata ca: o reducere a activității economice, o încercare de a stimula prin ieftinirea banilor, protecția împotriva piețelor care se încadrează din cauza mai mici de toleranță la risc a investitorilor prin intermediul activelor riscante state de răscumpărare pe bilanțurile lor și reducerea cerințele de protecție a riscurilor pentru bănci, ca urmare - prevalența factorului de creștere a ofertei monetare și creșterea piețelor, fără o creștere semnificativă a inflației nefinanciare și a PIB.
Dar, după cum motivele pentru declinul activității economice și efectul de reducere a ratelor dobânzilor în diferite țări sunt diferite, și creșterea piețelor (și care se încadrează profitabilitatea instrumentelor financiare), în multe țări, în general, au fost fie rezultatul altor procese sau au avut loc sub influența afluxul de fonduri din străinătate. În special, în Rusia, care se încadrează returnări activelor datoriei pe fondul inflației încă ridicat, recesiune și politica monetară relativ strânsă este rezultatul unei scăderi semnificative a aprovizionării acestor instrumente (recesiune, iar emitenții pur și simplu nu trebuie să fie împrumut, cifra de afaceri comerciale a scăzut în mod semnificativ și necesită mai puține resurse) pe fundalul unui exces de lichiditate, care nu are unde să investească.
În același timp, vorbind despre „ratele dobânzilor scăzute“ și „valorile de înregistrare ale indicilor,“ ar trebui să nu ne amăgim cifre absolute: niveluri scăzute ale inflației și ratele de bază pe piețele majore (SUA 2% și 0,5% în Europa și 0% și mai mult) fac o rată reală de rentabilitate nu este atât de foarte neobișnuit, și / raportul P e, care este mult mai important pentru a evalua supraîncălzirea pieței decât valoarea indicelui, de exemplu SP500, ușor diferită de media ultimilor 30 de ani. În plus, randamentul dividendelor acordat SP astăzi corespunde în totalitate nivelului randamentelor obligațiunilor (adică prima pentru riscul pe acțiuni este mică și acesta este un alt argument împotriva supraîncălzirii pieței).
Acesta din urmă vorbește despre pură exagerat de risc „prăbușirea globală“ a pieței, ceea ce îi place acum pentru a prezice o serie de economiști, investitori și pur și simplu populiști din economie. Cu toate acestea, poziția profet Doom (predicția evenimentelor adverse. - Forbes) nu este atât de ciudat - ca un ceas rupt de două ori pe zi, arată timpul și catastrofe naturale corecte profeților, mai devreme sau mai târziu, se dovedesc a fi dreapta - singura întrebare este atunci când.
Cu toate acestea, perioada de rate ale dobânzilor scăzute și se întoarce sunt întotdeauna plină de volatilitate relativ ridicată - tinde la zero este o „rată de compresie“ și a piețelor în urmărirea randamentului nominal înclinat la subestimează în mod substanțial riscurile personale ale companiilor și ale statelor, creșterea efectului de levier, cumpărarea datoriile de calitate mai slabă și mai mult lungime, ignorând condițiile speciale și alte probleme. apoi „dintr-o dată“, slujind legilor teoriei comportamentale a pieței, să se gândească la riscurile și de a reduce dramatic pozițiile.
Este important să ne amintim că riscurile reale ale piețelor datoriilor depind în mai mică măsură de fluxurile de lichidități și mai mult de indicatorii individuali ai emitenților. Aceste riscuri nu se modifică atunci când sentimentul se schimbă și, prin urmare, investitorul, orientat mult timp și studiind cu atenție investițiile sale, nu poate să acorde atenție unor astfel de fluctuații. Cu toate acestea, fiecare "perioadă de frică" oferă oportunități de investiții și fiecare perioadă de euforie este convenabilă pentru acțiunile de inversare directă - creșterea calității portofoliului, reducerea duratei și umărului.
O reacție la euforie actuală, mai degrabă ar trebui să fie reducerea duratei portofoliului datoriei - în timpul corecție a pieței ulterioare a timpului un astfel de portofoliu va suferi mai puțin, și va oferi o oportunitate de a crește din nou, cu o durată de randamente mai atractive.
Este de dorit să fii prudent cu privire la activele rusești. Datoriile companiilor rusești cu calitatea creditului destul de bună, în general, mult mai mult supraevaluate în termeni de rentabilitate din cauza excesului de lichiditate și o lipsă semnificativă a ofertei pe piață (ca urmare a unei activități complet de investiții opri în sectorul real și diminuarea cifrei de afaceri comerciale); împărtășește aceleași aparent ieftine, datorită creșterii riscurilor de probleme de guvernare corporativă și recesiune generală care reduce profiturile viitoare sunt de așteptat să fie prea volatil pentru profiturile potențiale pe care le pot arăta.
RTS în ultimii 12 ani (de la începutul creșterii rapide) a aratat doar 2%, la o volatilitate de 60%, în timp ce SP500 în același timp, a adus la 4,5%, cu o volatilitate de 17% - după cum se vede mai mult Un activ riscant nu este întotdeauna mai profitabil.
Acum, că lipsa acută de valori mobiliare se resimte pe piața mondială, a cărei randamentele ar fi în concordanță cu nivelul de risc, este mai bine să se concentreze asupra unor situații speciale, născut la evenimente, cum ar fi căderea lirei ca urmare a referendumului și criza politică ulterioară în Regatul Unit (sau, cum ar fi căderea lirei în timpul lovitură de stat în Turcia nu a reușit), sau asociate cu lipsa de concentrare jucatori majori - cum ar fi cazul cu obligațiuni argentiniene locale, exprimate în dolari (obligațiuni anuale da mai mult recent, lo st 8%), sau achiziționarea unui operator la nivel mondial societate de administrare Vinci de aeroporturi Dominicană - în timp ce randamentul obligațiunilor Vinci abia depășește rata fără risc, randamentul obligațiunilor societății Dominicane în lunile de după afacere încă mai au extins la un randament Vinci de 7% și mai mult.
În final, un investitor rațional ar trebui să ne amintim că miracole se întâmplă numai pe piețele (grațierea joc de cuvinte) prin accident, iar riscul este fericit de a face riscul de a pierde mult. Atunci când construirea unei planuri de investiții pe termen lung, nu este necesar să se concentreze pe venit în plus față de inflație mai mare de 3-5% pe an (în cazul cel mai înalt profesionalism și noroc - 7%) - indiferent dacă este vorba de o perioadă de rate ridicate sau scăzute de euforie sau depresie pe piețele. Și normele de investiții nu se schimbă - veniturile continuă să aducă un studiu detaliat al activității emitenților, o bună înțelegere a situației macroeconomice și capacitatea pieței de a ști mai multe și să acționeze mai rapid.
Aceste capacități și abilități au un număr limitat de investitori cu adevărat inteligente, cu experiență și tehnic bine înarmați, care câștigă nu numai de a primi partea leului din aprecierea obiectivă a piețelor, dar, de asemenea, din cauza pierderii majorității investitorilor care nu au caracteristici și capacitățile lor. Să se alăture primei, să le încredințeze gestionarea fondurilor lor sau, în al doilea rând, orice persoană care posedă capitaluri substanțiale și care se gândește la conservarea și creșterea economică are dreptul de a decide.
Trimiteți-le prietenilor: