În practica internațională există mai multe modalități de reducere a datoriilor din sectorul public, care iau în considerare în mod diferit interesele creditorilor. Menținerea creșterii economice să depășească creșterea datoriei publice - cel mai prietenos față de creditorii și interesele tuturor grupurilor de influență. Cu toate acestea, acest proces este foarte lung, care necesită nu numai să mențină un cost redus al capitalului, dar, de asemenea, să limiteze nivelul de ocupare și utilizare a capacității depline, crește productivitatea, dezvoltarea fundamental noi tehnologii și așa mai departe. D. În mod specific, țările care se confruntă cu probleme de datorii critice, nu își pot permite du-te pentru acest scenariu.
Creșterea sarcinii fiscale și / sau reducerea bugetului de stat - modul cel mai evident pentru a reduce datoria, ținând seama de interesele creditorilor, dar se limitează interesele bugetului. Această metodă este deja utilizată de multe țări cu o povară ridicată a datoriilor, dar până în prezent insuficient de intensă pentru a rezolva datoriile acumulate și dezechilibrele bugetare. Față de ea este descurajarea creșterii economice și posibila deteriorare a ciclului economic global. În general, acest lucru explică abordarea precaută a guvernelor centrale în aplicarea acestei metode.
Cea de-a treia cale se află în sfera politicii monetare și constă în menținerea ratelor reale negative ale dobânzii pe termen lung sau altfel - inflația datoriei. Această metodă a fost utilizată cu succes în multe economii avansate în ultimii ani și, în principiu, pare acceptabilă în mod acceptabil pentru creditori și, de asemenea, foarte confortabilă pentru stat. Cu toate acestea, dezavantajul este riscul inflației bulelor de săpun pe piețele de active financiare în condițiile unei politici monetare excesiv de moi.
În cele din urmă, cel mai rapid mod de a reduce datoria în sectorul public este implicit și restructurarea. Aceasta este cea mai nefavorabilă modalitate pentru creditori, dar permite soluționarea o singură dată a problemelor legate de datorii și revigorează activitatea economică pe termen lung.
În opinia noastră, în prezent, guvernul central și piețele de capital sunt cu siguranta merita o alegere de redistribuire instantanee a bunăstării de la creditori la debitori (default / restructurare) sau datorii inflyatsionirovaniya pe termen lung (pentru a menține rate negative ale dobânzii reale) cu înăsprirea fiscală moderată și / sau o reducere a cheltuielilor guvernamentale. Problema este că există un grup de economii avansate care nu își pot permite să meargă sub a doua opțiune. Pentru a determina riscul, am construit un indice agregat de stabilitate bugetară, ceea ce arată capacitatea totală a statului de a face față datoriei sale, având în vedere dimensiunea sa relativă și bugetul general de stat. După analizarea povara datoriei de ansamblu asupra bugetului, valoarea plăților de dobânzi la datoria publică și nivelul relativ al veniturilor publice centrale, am identificat trei grupuri de țări.
Potențialii defaulatori sunt primul grup de țări care sunt susceptibile de a anunța implicit sau restructurarea cu un grad ridicat de probabilitate. Toți potențialii defaulatori din grupul de economii avansate sunt concentrați în zona euro. Lipsa unei politici fiscale unificate în zona monedei unice agravează problema și face implicit ca un instrument pentru a scăpa de sarcina datoriei cel mai probabil mod de a rezolva problemele. Grecia și Irlanda, în opinia noastră, au fost punctul fără întoarcere, modul lor principal este prin restructurarea datoriei și / sau de sprijin continuu din țările - donatorii UE care nu poate continua la nesfârșit. Portugalia, Spania, Italia - următoarele puncte de durere în țările din zona euro, care continuă să se confrunte cu probleme bugetare pe fondul sarcinii ridicate a datoriei. Repetarea „sindromului grec“ poate, în orice moment, în oricare dintre țările din acest grup, dar este posibil ca problemele pot fi evitate prin utilizarea unei combinații a unui număr de aceste măsuri: creșterea poverii fiscale, reducerea cheltuielilor bugetare, vânzarea de active de stat, etc ...
Debitorii mari sunt al doilea grup de țări care au dezechilibre grave în buget și o sarcină ridicată a datoriilor, dar care se pot confrunta cu aceasta. Statele Unite, Japonia și Regatul Unit arată problematic din punctul de vedere al stabilității fiscale, însă au încă o marjă de siguranță prin creșterea costurilor fiscale, reducerea cheltuielilor guvernamentale și o politică monetară și de creditare independentă. Statele americane și Japonia cheltuiesc foarte mult în ceea ce privește serviciul datoriei în raport cu veniturile bugetare, în ciuda datoriei relativ ridicate a PIB-ului. Menținerea semnificativă a ratelor reale ale dobânzii ale Băncii Centrale le ajută semnificativ în acest sens. Astfel, costul mediu al atragerii de noi datorii publice pentru SUA este cu puțin peste 2%. Acest lucru se realizează prin faptul că US Federal Reserve, pe de o parte, există un cumpărător de obligații de trezorerie, iar pe de altă parte - păstrează politica pe termen lung a ratelor dobânzilor la zero. Este important faptul că obligațiile de trezorerie ale SUA sunt asociate în continuare ca un activ fără risc, nominalizat în principala monedă de rezervă mondială. În plus, reducerea datoriei naționale și a deficitului general al bugetului american se poate realiza prin creșterea sarcinii fiscale, chiar și cu o creștere moderată a ratelor dobânzilor la Fed.
În cele din urmă, cel de-al treilea grup de țări este debitor, care în prezent nu este în niciun fel împiedicat să întrețină datoria curentă sau să ia o datorie nouă. Țările scandinave ocupă cele mai stabile poziții în ceea ce privește stabilitatea fiscală în țările cu economii dezvoltate. Acest grup include, în primul rând, Norvegia, Finlanda, Suedia și Danemarca. Aici puteți include Elveția și o serie de alte țări cu economii dezvoltate. Germania și Țările de Jos consideră țările cele mai stabile din zona euro.
În concluzie, trebuie remarcat faptul că valoarea datoriei totale de al doilea grup de țări este de aproximativ 30500 miliarde $, ceea ce este egal cu aproximativ 2/3 din totalul datoriei publice a țărilor dezvoltate combinate, și mai mult de jumătate din toate țările, inclusiv țările în curs de dezvoltare. Inflyatsionirovanie taxei cele mai mari debitori pe termen lung și probabilitatea potențial val de valori implicite în țările periferice ale zonei euro chiar acum pentru a crea condițiile pentru realocarea strategică a investițiilor din venit fix la clase de active alternative, inclusiv acțiuni, în ciuda creșterii generale a aversiunii față de risc.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: