8. Rata de actualizare și semnificația sa economică. Fluxul de numerar actualizat
Rata de reducere și semnificația sa economică.
De obicei, într-un plan de afaceri preliminar utilizat rata comercială de actualizare care reflectă alternativă (de exemplu, asociat cu alte caracteristici / proiect), eficiența utilizării capitalului (oportunități de nvestora pentru a obține venituri în timp ce investițiile fără risc). Clasic, rata de actualizare (d) este determinată de randamentul investițiilor fără risc (A: pune DS într-o bancă de încredere de stat, titluri de stat prețurile), inflația (I) și riscul proiectului (R: un parametru subiectiv (= țară, riscurile regionale ..) ), și anume,
(1 + d) = (1 + A) (1 + 1) (1 + R)
Rata de actualizare utilizată în aceste calcule este determinată pe baza ratei împrumuturilor comerciale plus o ajustare a riscului de implementare a acestui proiect. Mărimea ratei de actualizare variază în funcție de durata intervalului de planificare utilizând formula:
unde d este rata de actualizare într-o perioadă de m luni, dobândă; dg - rată anuală de actualizare, dobândă.
astfel Reducerea este necesară pentru a lua în considerare inflația și riscurile diferite.
Fluxul de numerar actualizat.
În general, formula pentru fluxul de numerar actualizat este următoarea:
Reducerea deprecierii:
Profit net actualizat:
9. Indicatori ai eficienței proiectului investițional: perioada de returnare, rentabilitatea investiției și rentabilitatea vânzărilor
Perioada de returnare este perioada de timp de la momentul inițial până la momentul recuperării. Momentul inițial corespunde începutului primului interval de planificare (zero) (de obicei începutul activității de investiții). Momentul recuperării este acel timp din intervalul de planificare calculat, în care valoarea indicelui auxiliar, raportul randamentului financiar, atinge și continuă să rămână peste 100%.
Coeficientul de rentabilitate financiară (KFVj) este determinat în procente de formula:
unde - profitul net net (total acumulat) încasat de întreprindere pentru a treia perioadă, ruble; - amortizarea totală acumulată în a treia perioadă, ruble; - investiția totală investită în proiect în perioada a-a, ruble.
Atunci când indicatorul atinge 100%, o revenire simplă (adică fără deducere) revine investiției realizate în proiect de către perioada a.
O definiție mai precisă a perioadei de rambursare (cu discount) este perioada în care NPV = 0.
Rentabilitatea investițiilor (ROI).
Rentabilitatea investițiilor caracterizează eficiența economică a investițiilor investite în proiect și este definită ca efectul economic primit de întreprindere ca rezultat al implementării proiectului de investiții.
Randamentul investiției în intervalul de planificare t (RIt) se calculează după formula:
unde t RI - randamentul investiției în proiect în a treia perioadă, procent pe an; an t CP - profitul net primit de întreprindere în a treia perioadă, în termeni anuali, fre.; - investiția totală investită în proiect în perioada a-a, ruble.
La rândul său, anul t este determinat de următoarea formulă:
unde ЧПt - profitul net al întreprinderii pentru perioada a-a, ruble; m - durata în luni ale perioadei a.
Acest indicator poate fi de asemenea obținut prin înmulțirea marjei comerciale și a raportului de transformare calculat pentru intervalul de planificare corespunzător (perioadă):
unde: t RI - randamentul investiției în proiect în a treia perioadă, procent pe an; t KM - marja comercială (profitabilitatea netă a vânzărilor) în a treia perioadă, procente; t CT este coeficientul de transformare în perioada a, o dată pe an.
Rentabilitatea vânzărilor (marja comercială).
Coeficientul arată care este rata profitului net pe care întreprinderea îl aduce fiecărei ruble pe care o primește ca venit (de obicei KM este exprimată ca procent). În esență, aceasta este rentabilitatea economică netă a cifrei de afaceri sau rentabilitatea netă a produselor vândute. În întreprinderile cu un nivel ridicat al profitului, marja comercială depășește 20 și chiar 30%, în altele abia atinge 3-5%.
Acest indicator este calculat prin formula ca raport între profitul net și venitul companiei pentru aceeași perioadă:
unde t KM - marja comercială (profitabilitatea netă a vânzărilor) în perioada a-a, procente; t PE - profit net în a treia perioadă, ruble; t B - venituri (fără TVA) în perioada a.
Pentru majoritatea întreprinderilor mici și mijlocii, acest indicator ar trebui să fie cuprins între 5 și 30%. Dacă condiția de mai sus nu este îndeplinită, trebuie să verificați corectitudinea veniturilor și a costurilor curente. Există adesea situații în care cantitatea și calitatea costurilor materiale utilizate nu corespund dimensiunii și structurii veniturilor.
10. Valoarea actuală netă (NPV) și rata internă de rentabilitate (return), (IRR). Metoda numerică pentru calculul IRR. Compararea atractivității proiectelor de investiții pentru acționari
Valoarea actuală netă (NPV) și rata internă de rentabilitate (retur), (IRR). Metoda numerică pentru calculul IRR.
Valoarea netă actuală (valoarea netă actuală, NPV) - cel mai important indicator de performanță, care caracterizează efectul total redus economic al acestei investiții fiind realizate până la sfârșitul intervalului de prognoză, în comparație cu alternativa. VNV poate fi, de asemenea, definită ca mărimea netă absolută a câștigului primit de investitori atunci când se investește într-o anumită întreprindere în comparație cu posibilitatea alternativă de a utiliza capital care este caracterizat printr-o rată de actualizare.
Valoarea actuală netă se calculează ca diferență între câștigul acumulat a fluxului de numerar net actualizat (# 916; NCF) și a acumulat câștig de investiții reduse (# 916; I), în mijloacele fixe și care circulă în perioada de timp T.
Aici sunt luate în considerare valori incrementale, care se referă numai la proiectul în cauză și nu la fluxurile generate de activitățile întregii societăți în ansamblu. Fluxul de numerar net NCF este, după cum știți, din profitul net și din depreciere. Trebuie remarcat faptul că, în unele cazuri, profitul net este inclus în NCF.
Pentru a recunoaște un proiect ca un investitor eficient, este necesar ca VAN-ul proiectului să fie pozitiv până la momentul T.
O diagramă tipică NPV:
Rata internă de rentabilitate (alte nume - rata internă a ratei interne rentabilitate de discount, rata internă de rentabilitate, RIR) se calculează ca procent anual, la care valoarea netă actualizată pe baza acestora (NPV) dispare, și anume, egalitatea:
unde IRRt este rata internă de returnare. Trebuie avut în vedere faptul că indicatorul IRRt trebuie calculat numai pentru perioadele t, care sunt după perioada de rambursare a proiectului, adică în zona de NPV pozitiv. La punctul corespunzător perioadei de returnare, IRRtoc = d, adică rata de actualizare acceptată.
De obicei, soluția ecuației se realizează prin metode numerice (de exemplu, folosind opțiunea "Selecția parametrilor" din EXCEL).
Un grafic IRR tipic este:
Se obișnuiește să se presupună că curba IRR (t) monotonic are tendința de a obține o rentabilitate marginală a investiției.
Compararea atractivității proiectelor de investiții pentru acționari.
Atunci când se compară proiecte alternative trebuie preferate cu un proiect de valoare mai mare NPV când starea pozitivitate și celelalte condiții fiind egale (de exemplu, aceeași amortizare și proiecte la fel de riscante).
11. Evaluarea comparativă a rentabilității (eficacității) proiectului de investiții și a posibilelor investiții alternative de capital. Caracteristicile calculelor NPV ale unui nou proiect de investiții implementat de compania care operează
Evaluarea comparativă a rentabilității (eficienței) proiectului de investiții și a posibilelor investiții alternative de capital.
După cum se poate observa din figură, la momentul T = 8, ambele proiecte au același NPV pozitiv = 1000 mii ruble. Cu toate acestea, al doilea proiect are rate de creștere mai mari, mai puțin adâncime de "eșec" în "zona mortă", ceea ce indică investiții alocate în timp, dar are o perioadă de recuperare mai mare decât în primul proiect.
Ca urmare, alegerea IP depinde de investitor. Adesea, investitorii diferiți necesită rezultate diferite. De exemplu, o revenire mai rapidă a proiectului sau o investiție mai mică, comparativ cu alternativele sau un nivel mai ridicat al veniturilor în viitor (rata ridicată a creșterii veniturilor).
Caracteristicile calculelor NPV ale unui nou proiect de investiții implementat de compania care operează.
În acest caz, este dificilă separarea fluxurilor incrementale asociate implementării proiectului de activitățile companiei în ansamblu. În acest caz, ar trebui să calculați valoarea NPV pentru două scenarii:
1. Întreprinderea NPV1, ținând cont de implementarea proiectului,
2. Afacerea NPV2 fără proiect.
Apoi NPVproject = NPV1 - NPV2.
12. Clasificarea riscurilor proiectelor de investiții. Surse de risc, evenimente de risc, parametri de risc pentru proiect. Măsuri de minimizare a impactului evenimentelor de risc asupra proiectului de investiții
Clasificarea riscurilor proiectelor de investiții.
Surse externe de risc (în afara firmei)
• Politică (schimbări în politica internă și externă a statului, conflicte internaționale, creșterea taxelor vamale, embargoul sau restricțiile privind importul și exportul de capital, introducerea restricțiilor privind comerțul, sancțiunile internaționale, schimbarea guvernării etc.)
• Legislația (modificări ale regulilor juridice care reglementează afacerile, extinderea licențelor, reglementarea antimonopolului, instabilitatea legislației fiscale, insecuritatea juridică a afacerilor)
• macroeconomică (inflația, fluctuații în valută străină și de control de schimb, fluctuațiile prețurilor mondiale pentru mărfurile exportate și importate, instabilitatea stocului și financiare a piețelor, fluctuațiile ratei de refinanțare CBR, declinul în economie din țară, deficitul bugetului de stat)
• regională (slăbiciune a situației economice a regiunii, resursele de insecuritate, infrastructura, poziția geografică și condițiile climatice din regiune, subiectul Federației deficitului bugetar)
• Sectorul (situația economică slabă și atractivitatea scăzută a investițiilor în industrie, presiunea importurilor)
• Piața (fluctuațiile cererii efective pentru produse și servicii ale companiei, impactul mediului concurențial, instabilitatea de piață a furnizorilor de materii prime, energie, componente, ratele dobânzilor, ratele de depozit ale băncilor, lipsa forței de muncă)
• Forța majoră (situații neprevăzute, dezastre naturale, situații de urgență)
Sursa internă de risc (în cadrul firmei)
• Organizațional (experiență insuficientă de muncă și calificare redusă a managerilor, slăbiciune a sistemului de management, structură organizațională inflexibilă, schimbare frecventă a managerilor)
• Tehnologică (calitate scăzută a soluțiilor tehnologice, uzură fizică și morală a mijloacelor fixe, disciplină tehnologică scăzută)
• Proiectul (calitate scăzută de dezvoltare a proiectului, lipsa de coordonare a proiectului cu mediul, forțat abateri de la proiect, atât din punct de vedere și în ceea ce privește finanțarea)
• Marketing (gamă restrânsă de produse, produse de calitate inferioară, compania produce evaluarea finală sau intermediară, inadecvată a cererii efective, de stabilire a prețurilor, evaluarea inadecvată a posibilităților de concurență, lipsa de furnizori alternativi)
• financiară (lipsa lor de resurse financiare proprii pentru investiții, lipsa de control și management financiar, lipsa capitalului de lucru necesar, slaba gestionare a conturilor de primit și conturi de plătit)
• Legal (lipsa suportului juridic pentru afaceri, acțiunile managerilor din afara domeniului juridic, fiabilitatea redusă a contractelor cu furnizorii și consumatorii)
• Personal (calificare scăzută și motivare a personalului, disciplină scăzută a forței de muncă și angajarea personalului, lipsa personalului, fluctuație mare a personalului).
Surse de risc, evenimente de risc, parametri de risc pentru proiect.
Sursele de risc există aproape întotdeauna și pot genera sau nu evenimentele riscante corespunzătoare.
Impactul unui eveniment de risc este văzut ca un fel de impact asupra sistemului economic (firma care pune în aplicare IP), care generează reacția reprezentată de o anumită funcție obiectivă. Aici, SQ este statutul inițial (status quo) al PA înainte de impactul evenimentelor de risc. Corectarea proiectului se efectuează dacă este necesară reducerea deviației funcției obiective (diminuarea impactului riscului) pentru o anumită abatere a parametrului de risc. Acest lucru este posibil dacă proiectul are anumite grade de libertate.
Parametrii de risc includ:
Măsuri de minimizare a impactului evenimentelor de risc asupra proiectului de investiții.
Pentru a minimiza impactul evenimentelor de risc, se pot propune activități:
· Schimbarea schemei de rambursare a împrumutului, i. E. este de dorit să aloce o rezervă de active financiare pentru perioade, să crească în perioadele cu cel mai puternic (posibil) impact al riscurilor. În acest caz, riscul va fi minimizat, dar dobânda pentru împrumut va trebui să plătească mai mult, adică Rentabilitatea proiectului în această perioadă va scădea.
· Sindicatele cu parteneri puternici și investitori. Optimizarea relațiilor contractuale.
· Căutați noi tehnologii de management / afaceri și reduceți costul serviciilor.
· Investiții în dezvoltare.
Informații despre lucrarea "Planificarea afacerii"
Secțiunea: Economie
Numărul de caractere cu spații: 88624
Număr de mese: 1
Număr imagini: 19
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: