Legătura se caracterizează prin trei componente cheie:
1. Valoarea nominală a unei obligațiuni. Este suma plătită creditorului atunci când obligațiunea este răscumpărată.
2. Rata cuponului (stabilită). Rata cuponului este rata dobânzii declarată a obligațiunii. Această rată, determinată de emitentul obligațiunii, este exprimată ca procent din valoarea nominală a obligațiunii. Dacă rata de piață diferă de rata stabilită, valoarea actualizată a obligațiunii (prețul curent de cumpărare) va fi diferită de valoarea nominală a obligațiunii. Diferența dintre valoarea nominală și valoarea actualizată va fi fie o reducere, fie o primă.
Există următoarele tipuri de obligațiuni:
- cu un cupon fix, atunci când rata cuponului nu se schimbă în timp;
- cu un cupon flotant, atunci când rata cuponului se modifică în timp;
- cu un cupon zero. Pentru astfel de obligațiuni, cupoanele nu sunt plătite deloc. În același timp, aceste obligațiuni sunt vândute investitorului cu un discount semnificativ din valoarea nominală și nu aducă investitorului venitul cuponului, ci profitul de capital (venitul).
3. Maturitatea. Aceasta este data la care compania se obligă să plătească proprietarului obligațiunii valoarea nominală. Termenul de răscumpărare este numărul de ani în care emitentul sa angajat să îndeplinească cerințele fixe. Data de rambursare este ziua în care datoriile încetează să existe, adică data stabilită pentru răscumpărarea obligațiunii prin plata valorii sale nominale.
Maturitatea - un factor cheie în determinarea evaluării de obligațiuni, deoarece, în primul rând, limitează perioada de timp în care titularul se așteaptă să primească dobânda (cuponul) plățile, și reprezintă numărul de ani rămași până la întoarcerea completă a datoriei; în al doilea rând, randamentul unei obligațiuni depinde în mod direct de maturitatea acesteia; În al treilea rând, cu cât perioada, cu atât mai mare variația randamentului care apar pe durata de viață a obligațiunilor care fac variază prețul obligațiunii.
Valoarea unei obligațiuni este egală cu valoarea redusă a fluxurilor de trezorerie pe care activul le va genera. Fluxurile de numerar aferente obligațiunilor depind de proprietățile specifice ale obligațiunii și constau în:
- din plata dobânzilor pe durata perioadei de circulație a obligațiunii și plata valorii nominale la scadența obligațiunii cupon;
- rambursarea valorii nominale la scadență pentru o obligațiune cu cupon zero.
Pentru o evaluare fiabilă a valorii de piață a unei obligațiuni, este necesar să se cunoască o serie de factori ai pieței bursiere care nu depind de societatea emitentă, dar au un efect direct asupra valorii de piață a obligațiunii. Unul dintre acești factori este rata de rentabilitate a pieței. Atunci când ratele dobânzilor declarate și ale pieței sunt egale, obligațiunile sunt vândute la paritate, dar adesea ratele dobânzilor de pe piață se modifică sub influența diverșilor factori, ceea ce duce la o abatere de la rata anunțată. Modificările ratei dobânzii de piață și ale valorii de piață a obligațiunilor se află în relație inversă (tabelul 2).
Dacă rata de piață este mai mare decât cea anunțată, prețul de piață al obligațiunii scade sub valoarea nominală, pentru ca investitorul să aibă un venit egal cu venitul primit la cursul de piață. În același timp, obligațiunile sunt vândute la o reducere.
În cazul în care valoarea de piață este mai mică decât rata de publicitate, valoarea de piață a obligațiunilor va crește atâta timp cât veniturile din achiziționarea de obligațiuni este redusă la nivelul pieței, adică. E. Obligatiunile vor fi vândute la o primă.
Relația dintre rata dobânzii de piață și prețul unei obligațiuni
Pentru a estima valoarea obligațiunilor cu scadență finită, se iau în calcul două fluxuri de numerar: fluxul plăților de dobânzi și fluxul de la plata valorii nominale. Ecuația pentru estimarea valorii unei astfel de obligațiuni va fi:
unde V este valoarea legăturii, y. D. E.;
I - valoarea plății anuale a dobânzii (anuitate);
PVFA (i.n) este valoarea actualizată a plăților de dobânzi la rata de piață i și a numărului de ani anteriori scadenței obligațiunii n;
VM - suma la scadență (valoarea nominală);
PVF (i.n) reprezintă valoarea actualizată a unei plăți unice plătite la data scadenței la rata de piață i și numărul de ani înainte de scadență n.
Societatea emite obligațiuni cu o valoare nominală de 1000 y. adică pentru o perioadă de 12 ani cu un interes declarat de 10%. Luați în considerare calcularea valorii obligațiunii în trei variante ale ratei de piață: 1) 10%, 2) 12%, 3) 8%.
- cu o rată a pieței de 10%:
Valoarea actualizată a plăților de dobânzi:
(1000 x 10%) x PVFA (10%, 12) = 100 x 6,81369 = 681,40 y. D. E.;
valoarea actuală a principalului:
1000 x PVF (10%, 12) = 1000 x 0,31863 = 318,6 y. e. e.
Valoarea obligațiunii va fi: 681.40 + 318.60 = 1000 u. e. e.
- cu o rată de piață de 12%:
Valoarea actualizată a plăților de dobânzi:
(1000 x 10%) x PVFA (12%, 12) = 100 x 6,19437 = 619,40 y. D. E.;
valoarea actuală a principalului:
1000 x PVF (12%, 12) = 1000 x 0,25668 = 256,70 y. e. e.
Valoarea obligațiunii va fi: 619,40 + 256,70 = 876,10 u. e. e.
În acest caz, valoarea prezentă a obligațiunii este mai mică decât valoarea nominală a acesteia, deoarece rata de rentabilitate a pieței este mai mare decât rata de cupon pentru această obligațiune. Investitorii vor cumpăra o astfel de obligațiune numai dacă sunt vânduți cu o reducere pentru a compensa diferența dintre rata anunțată și rata de piață în detrimentul câștigurilor de capital.
- cu o rată de piață de 8%:
Valoarea actualizată a plăților de dobânzi:
(1000 x 10%) x PVFA (8%, 12) = 100 x 7,53608 = 753,60 y. D. E.;
valoarea actuală a principalului:
1000 x PVF (8%, 12) = 1000 x 0,39711 = 397,10 y. e. e.
Valoarea obligațiunii va fi: 753,60 + 397,10 = 1150,70. e. e.
În acest caz, valoarea curentă a unei obligațiuni depășește valoarea nominală, deoarece rata de rentabilitate a pieței este mai mică decât rata de cupon a acestei obligațiuni. Pentru a cumpăra o astfel de obligațiune, investitorul este gata să plătească o primă.
Vom efectua calculul valorii obligațiunilor la cursurile de piață de 12 și 8% pe toată durata circulației obligațiunilor, la o rată a cuponului de 10% (Tabelul 3).
Calcularea valorii obligațiunilor la ratele de piață de 12 și 8% cu un cupon declarat de 10%, y. e. e.
Să prezentăm sub forma unui grafic o schimbare a valorii unei obligațiuni în timp la rate ale pieței care diferă de rata anunțată (figura 1).
Fig. 1. Modificarea valorii obligațiunilor la cotele de piață de 8 și 12% cu un cupon declarat de 10%
Așa cum putem vedea din graficul prezentat, pe măsură ce ne apropiem de data scadenței, prețul obligațiunii se va apropia de valoarea nominală.
Dacă rata dobânzii crește și există o creștere a ratei de rentabilitate a pieței, atunci aceasta duce la o scădere a prețurilor la obligațiuni. Dacă rata dobânzii scade, atunci valoarea obligațiunilor crește în comparație cu valoarea nominală. Asta înseamnă că ratele dobânzilor și prețurile la obligațiuni sunt proporțional invers proporțional.
Ratele dobânzilor se pot schimba în timp. Expunerea la riscul ratei dobânzii este mai mare pentru obligațiunile cu scadență lungă decât pentru obligațiunile rambursate în viitorul apropiat.
Să analizăm dependența ratei dobânzii de durata circulației obligațiunilor.
Luați în considerare valoarea unei obligațiuni cu o valoare nominală de 1000 y. e. în două cazuri: atunci când este un an cu un cupon de 10% și un copil de 12 ani cu un cupon de 10%. Să presupunem că rata dobânzii de piață a obligațiunilor a crescut la 15%. În acest caz, obligațiunea de 12 ani va aduce 100 y. adică toate perioadele ulterioare și un an după expirarea unui an vor fi schimbate pentru bani și ulterior este posibil să se investească bani în obligațiuni la 15% pe an și să primească 150 de yuani. adică venitul anual. Astfel, riscul ratei dobânzii reflectă durata perioadei în care investitorul nu este în măsură să profite de reinvestirea la rate de piață mai mari. În consecință, obligațiunile pe termen lung ar trebui să aibă un randament mai mare la scadență, spre deosebire de obligațiunile pe termen scurt. Riscul scăderii prețurilor obligațiunilor, cauzat de creșterea ratelor dobânzilor, se numește riscul ratei dobânzii.
Calculam valoarea obligațiunilor pe termen lung și pe termen scurt cu un cupon anual de 10% la diferite rate ale dobânzii pe piață (Tabelul 4, figura 2).
Calcularea valorii obligațiunilor pe termen lung și pe termen scurt cu un cupon anual de 10% la diferite rate ale dobânzii pe piață, y. e. e.
Fig. 2. Modificarea valorii obligațiunilor pe termen lung și pe termen scurt cu un cupon anual de 10% la diferite rate ale dobânzii de pe piață
Obligațiunile plasate cu o reducere sau o primă reflectă procesul de ajustare a pieței la prețul lor, menit să asigure că randamentul față de deținătorul obligațiunii corespunde nivelului de piață al venitului.
Conform IAS 39, o societate nu are intenția fermă de a deține până la scadența investițiilor într-un activ financiar cu o scadență fixă:
- dacă are intenția de a deține un activ financiar numai pe o perioadă nedeterminată;
- este gata de a vinde activul financiar (altele decât în cazurile în care există o situație specială, iar societatea nu a putut să ia măsuri rezonabile pentru a preveni), ca răspuns la schimbările de pe ratele dobânzilor pe piață sau riscuri, cerințe de numerar, disponibilitatea și rentabilitatea investițiilor alternative, condiții și sursele de finanțare sau riscul valutar;
- emitentul are dreptul de a rambursa un activ financiar într-o sumă semnificativ mai mică decât valoarea costurilor amortizate.
Activele financiare pe care emitentul se poate retrage prematur, îndeplinește criteriile de clasificare a investițiilor păstrate până la scadență în cazul în care titularul intenționează și este capabil să-l dețină până la retragerea sau răscumpărarea și, în același timp, proprietarul va putea recupera în mod substanțial toate din valoarea contabilă a instrumentului financiar. Dreptul emitentului de a retrage un instrument de datorie, cu condiția să fie executat, scurtează pur și simplu scadența activului. Cu toate acestea, în cazul în care activul financiar este apelabilă, și în același timp proprietar al unui activ nu poate fi recupera în mod substanțial toată valoarea sa contabilă, instrumentul financiar nu poate fi clasificat ca investitii detinute pana la scadenta.
Compania evaluează intenția și capacitatea de a ține la investiții clasificate de maturitate sa-l deținute până la scadență, ca la fiecare data bilanțului, și nu numai în momentul recunoașterii inițiale a acestor active financiare.
Costul amortizat al unei obligațiuni este valoarea la care o obligațiune este evaluată la recunoașterea inițială:
- minus plățile pentru rambursarea datoriei principale;
- plus sau minus amortizarea cumulată a primelor sau a reducerilor la obligațiuni;
- minus orice deduceri pentru depreciere sau incomensurabilitate.
Pentru a determina costul amortizat, trebuie aplicată metoda dobânzii efective.
Metoda dobânzii efective este o metodă de calcul a costului amortizat al obligațiunilor și de alocare a venitului sau a cheltuielilor cu dobânzile pe perioada relevantă.
Conform IAS 39, diferența dintre prețul obligațiunii și valoarea nominală a acesteia trebuie amortizată (scos) în perioada de circulație a obligațiunii.
Rata dobânzii efective este rata care actualizează exact plățile în numerar estimate viitoare sau încasările prin durata de viață preconizată a instrumentului financiar sau, atunci când este cazul, o perioadă mai scurtă, la valoarea contabilă netă a activului financiar sau a datoriei financiare.
Conform metodei dobânzii efective, deprecierea discountului sau a primei are loc după cum urmează (Figura 3):
1. Calculați cheltuielile cu dobânzile prin înmulțirea valorii contabile a unui pasiv financiar la începutul perioadei cu rata efectivă a dobânzii.
2. Amortizarea discountului sau a primei se determină prin compararea cheltuielilor cu dobânzile cu dobânda plătibilă pentru datoria financiară.
Fig. 3. Amortizarea unei reduceri sau prime prin metoda dobânzii efective
Дт «Titluri de valoare deținute până la scadență» - 290 693
Ct "Money" - 290 693 (Tabelul 5)
Programarea veniturilor din dobânzi și amortizarea reducerii (reducerii) la obligațiuni, y. e. e.
Articole similare
-
Evaluarea mașinii pentru moștenire în 2019 - costul, prețul la Moscova, pentru
-
Retragerea din registrul de taxe pe valoarea adăugată - stadopedia
Trimiteți-le prietenilor: