GESTIONAREA CAPITALULUI CAPITAL
Conceptul și structura capitalului
Capitalul este valoarea totală a fondurilor în toate formele, investite în formarea de active pentru a crește profiturile, adică aceasta este valoarea care reproduce noua valoare. Întregul proces de producție, toate relațiile economice monetare asociate cu crearea produsului monetar agregat și a venitului național se bazează pe capital.
Capitalul poate fi pasiv sau activ. Capitalul permanent este împărțit în împrumuturi proprii și împrumutate, iar capitalul activ este împărțit în capital fix și circulant.
Costul capitalului - este mărimea relativă a costurilor întreprinderi asociate cu formarea de surse proprii, sau suma totală de bani pe care trebuie să plătească pentru utilizarea unei anumite cantități de fonduri colectate de pe piața de capital (exprimată în procente în acest volum).
Valoarea proprietății investite de proprietarul întreprinderii formează capitalul propriu al acestei întreprinderi. Pentru a-și transforma proprietatea (sau o parte a acesteia) în capital, proprietarul acestei proprietăți trebuie să respecte următoarele condiții:
- proprietatea capitalizată trebuie să fie separată de proprietatea personală a proprietarului pentru o perioadă lungă de timp;
- din momentul capitalizării, dreptul de a folosi și de a dispune de proprietatea investită trebuie transferat unei alte entități economice - întreprinderii. Bunurile capitalizate devin activele unei întreprinderi.
Creșterea capitalului social, datorată activității întreprinderii, se numește profit. O parte din profitul investit în majorarea capitalului propriu al companiei, în viitor, este profitul reinvestit.
Astfel, capitalul propriu constă în următoarele elemente:
- profit distribuit (diverse fonduri);
Capitalul împrumutat este un set de mijloace suplimentare, care aduc profitului întreprinderii și este emis sub formă de credite, împrumuturi și împrumuturi.
Structura capitalului împrumutat nu este uniformă. Pentru gestionarea financiară, termenul pentru care sunt implicate resursele are o importanță fundamentală. Cele mai profitabile pentru companie sunt împrumuturile și împrumuturile pe termen lung. Sursele pe termen lung sunt resurse de investiții deplină, iar în practica financiară ele sunt numite capital de împrumut pe termen lung sau datorii pe termen lung.
Valoarea capitalului propriu și împrumutat se numește capital fix.
Datoriile pe termen scurt sunt, de obicei, atrase pentru a acoperi cerința suplimentară pentru capitalul circulant. Împrumuturile pe termen scurt sunt împărțite în dobânzi (împrumuturi bancare) și fără dobândă (conturile plătibile furnizorilor, personalului, bugetului etc.).
În concluzie, capitalul împrumutat pe termen lung și pe termen scurt formează capital împrumutat.
Astfel, pentru întreprindere, valoarea totală a activelor sale este întotdeauna egală cu valoarea capitalurilor proprii și pasive (figura 3.1).
Figura 3.1. Schema ecuației de echilibru de bază
Diferența dintre valoarea activelor și valoarea totală a capitalului datoriei se numește active nete. Din ecuația de echilibru de bază rezultă că activele nete trebuie să fie egale cu valoarea capitalului propriu al societății. În practică, această egalitate nu este respectată, deoarece unele articole sunt excluse din activul total (de exemplu, sumele TVA privind valorile dobândite, datoriile fondatorilor privind contribuțiile la capitalul charter etc.).
Dacă mărimea activelor nete este mai mică decât nivelul capitalului social, societatea pe acțiuni trebuie să reînregistreze statutul său, diminuând capitalul charter la valoarea activelor nete din aceasta.
Unul dintre cei mai importanți indicatori este indicatorul disponibilității propriului capital de lucru (SOS) sau valoarea propriului capital de lucru. Activele circulante proprii reprezintă acea parte a capitalului circulant al întreprinderii, care este acoperit nu numai de capital propriu, ci și de datorii pe termen lung, adică capital fix. SOS poate fi calculat în următoarele moduri:
1. scăderea din totalul activelor curente a valorii pasivelor pe termen scurt;
2. scăderea valorii activelor imobilizate din valoarea capitalului constant (total capital propriu și datorii pe termen lung).
Unicitatea acestui indicator constă în faptul că acesta reflectă două concepte - rentabilitatea și riscul. Creșterea dimensiunii propriului capital de lucru, întreprinderea reduce riscul de pierdere a solvabilității. Pe de altă parte, menținând o dimensiune semnificativă a SOS pentru o perioadă lungă de timp, întreprinderea se lipsește de posibilitatea unor investiții profitabile din capitalul său pe termen lung. Valoarea negativă a SOS indică instabilitatea financiară a întreprinderii, deoarece activele curente la dispoziția sa nu sunt suficiente pentru a acoperi obligațiile urgente.
Metoda de calculare a costului total al capitalului
Este necesar să se facă distincția între costul curent, marginal și costul țintă al capitalului:
- valoarea actuală caracterizează structura reală a capitalului și poate fi exprimată în bilanț;
- costul marginal este costul capitalului destinat finanțării unei noi unități de producție;
- valoarea țintă caracterizează raportul dorit dintre fondurile proprii și cele împrumutate.
Se obișnuiește alocarea următoarelor surse de capital:
- împrumuturi și împrumuturi bancare;
- acțiunile preferențiale și cele ordinare;
- profituri distribuite și nedistribuite.
La evaluarea valorii capitalului social împărțit la acțiuni simple și preferențiale, capitalurile proprii se măsoară la nivelul dividendelor plătite acționarilor pentru toate tipurile de acțiuni. Costul capitalului suplimentar este util pentru a măsura nivelul plăților dividendelor pentru acțiunile ordinare.
Costul profitului distribuit poate fi calculat prin formula
,
unde este valoarea profitului distribuit;
- valoarea medie anuală a acestor fonduri.
Valoarea rezultatului reportat poate fi asimilată cu nivelul plăților dividendelor ajustate pentru rata de creștere așteptată a plăților în perioada următoare. În plus, întreprinderea poate crește cota capitalului său propriu printr-o emisiune suplimentară de acțiuni. Ar trebui să se țină cont de diferențele de calcul al dividendelor pe acțiuni comune și preferențiale.
Astfel, costul capitalului strâns prin emiterea acțiunilor preferențiale poate fi calculat prin formula
,
unde - costul capitalului mobilat prin emiterea de acțiuni preferențiale;
- valoarea dividendelor plătite în conformitate cu obligațiile contractuale ale emitentului;
- venituri nete din vânzarea acțiunilor preferențiale (fără costuri de emisiune).
Costul capitalului majorat prin emiterea de acțiuni ordinare poate fi calculat prin formula
,
unde об.акц. - costul capitalului obținut prin emiterea de acțiuni ordinare;
- plățile anticipate ale dividendelor;
- încasările nete din vânzarea de acțiuni ordinare;
g este rata de creștere a dividendului.
Astfel, costul capitalului propriu reprezintă o rentabilitate a resurselor investite de investitori în activitățile întreprinderii și, prin urmare, reflectă atractivitatea potențialilor investitori.
Estimarea costului capitalului împrumutat se face, de asemenea, pe elemente. Astfel, costul unui împrumut bancar este egal cu rata dobânzii. Ar trebui să ne amintim de specificul costurilor de înregistrare pentru serviciile de credit. Având în vedere că dobânzile la creditele pe termen scurt sunt incluse în costurile de producție (costuri de manipulare) la rata de rata băncii centrale de refinanțare de 3% peste corectorul de impozitare rata este utilizat în calcule, deoarece creșterea costurilor de producție duce la o scădere a venitului impozabil. În consecință, valoarea reală a unui împrumut bancar pe termen scurt este mai mică decât valoarea impozitului pe venit:
unde Cg. kr. - costul creditului bancar pe termen scurt;
i - rata dobânzii, care nu depășește rata de refinanțare a Băncii Centrale;
SORT - rata impozitului pe venit;
(1-SNP) este un egalizator fiscal egal cu 0,80, cu un impozit pe profit de 20%.
Costul creditelor pe termen lung este egal cu rata dobânzii la împrumut, deoarece sursa de acoperire a costurilor pentru acest împrumut este profitul net al companiei.
Costul unui împrumut comercial emis de bilet la ordin este egal cu rata dobânzii la factura, luând în considerare egalizatorul de impozit, deoarece costurile de întreținere a facturii sunt incluse în costul de producție.
Astfel, gestionarea costului capitalului împrumutat este redusă la minimizarea costurilor de întreținere a surselor împrumutate.
Cunoscând costul elementar al capitalului, puteți calcula costul mediu ponderat ca indicator generalizant:
unde costul mediu ponderat al capitalului;
- costul elementului i al capitalului;
- ponderea specifică a elementului i al capitalului în balanța pasivă.
Trebuie reamintit faptul că indicatorul SSC joacă un rol important în evaluarea activităților întreprinderii. Acesta nu este doar costul relativ al menținerii structurii de capital existente, ci și un criteriu în evaluarea profitabilității și a proiectelor de investiții.
Trimiteți-le prietenilor: