Aur și airbag perdea de aer - declarații

Rezervele internaționale ale Federației Ruse ar trebui să depășească estimarea FMI

Foto: REUTERS / Lisi Niesner

Banca Centrală a anunțat planuri de creștere a volumului rezervelor internaționale la 500 de miliarde de dolari în 5-7 ani. Această decizie este cu siguranță importantă pentru Rusia, a cărei economie este extrem de sensibilă la dinamica prețurilor petrolului. Dar a provocat o varietate de opinii și întrebări: de ce și cât de multe rezerve sunt necesare, cum să le măriți, dacă această decizie generează amenințări inflaționiste. Am decis să ne împărtășim constatările.







Odată cu creșterea volumului de active, intensitatea fluxurilor de capital va avea un impact din ce în ce mai mare asupra ratei. Prin urmare, din punct de vedere al stabilității economice, valoarea contului de capital a crescut: principala sursă de volatilitate pe piața valutară nu este fluctuațiile veniturilor din export, ci schimbările bruște ale fluxurilor de capital ca reacție a agenților economici la scăderea prețurilor petrolului.

Aur și airbag perdea de aer - declarații

Această sumă nu contravine țintei țintă a Băncii Rusiei de 500 miliarde de dolari. În primul rând, banca centrală intenționează să acumuleze atât de mult după numai 5-7 ani; în al doilea rând, suma rezervelor include fondurile fondurilor petroliere. În prezent, rezervele de aur și de schimb valutar de 360 ​​miliarde de dolari reprezintă doar aproximativ 210 miliarde USD din rezervele Băncii Centrale, restul de 150 de miliarde de dolari fiind alocate de Ministerul Finanțelor: fondul de rezervă și fondul național de protecție socială.







A treia: întoarcerea a 30 de miliarde de dolari către Banca Rusiei, pe care le-a acordat băncilor pentru tranzacțiile repo de schimb valutar.

Direcționarea în funcție de inflație și regimul de schimb gratuit al rublei nu sunt sinonime. Regimul de țintire a inflației nu impune băncii centrale nicio restricție în alegerea instrumentelor pentru atingerea țintei de inflație (ratele dobânzilor, cursurile de schimb nominale sau reale, ratele de creștere a ofertei monetare). Deși aceste instrumente nu pot fi utilizate independent unul de celălalt, banca centrală poate acorda prioritate uneia dintre ele.

Pe de altă parte, practica actuală de a furniza lichidități exclusiv prin bănci de refinanțare are și consecințe nedorite. Creșterea constantă a cotei fondurilor băncii rusești în balanțele bancare transferă în final riscurile la garanțiile de piață furnizate de bănci la soldul băncii centrale.

Aici este domeniul de compromis. Pentru a menține controlul asupra ratelor, Banca Rusiei trebuie să mențină un anumit nivel de operațiuni de refinanțare a băncilor (care pot fi mai mici decât cele realizate în prezent cu 10% din pasivele sistemului bancar). Restul de lichiditate poate fi asigurat prin operațiuni de facto fără dobândă (la 0%) - adică emisii pentru cumpărarea de valută pe piață sau furnizarea de lichidități Ministerului Finanțelor prin reducerea fondului de rezervă.

Desfășurarea intervenției sistematice pe piața valutară, desigur, nu ne va permite să considerăm rublele ca o monedă liberă plutitoare. Cu toate acestea, efectuarea unor intervenții care nu implică stabilizarea cursului de schimb al rublei la un anumit nivel va permite descrierea politicii ca flotare gestionată, o cursă gestionată pe scară largă utilizată de multe țări.







Trimiteți-le prietenilor: