Pe lângă emiterea de obligațiuni corporative și acțiuni preferențiale, compania poate crește capitalul în alte două moduri:
- reinvestirea (valorificarea) unei părți a profitului net - profit nedistribuit (dividende) (INN);
- să efectueze o emisiune suplimentară a unui bloc de acțiuni ordinare.
Prețurile celor două surse discutate mai sus (Rko și Rpa) se bazează pe principii contractuale. Acestea sunt "legate" de rentabilitatea pe care un investitor o cere pentru a furniza resurse financiare și nu sunt legate una de cealaltă. Cu prețurile celor două surse următoare - "câștigurile reținute" (Rpnp) și "acțiunile ordinare" (R0a) - tot drumul în jur. În primul rând, ele sunt non-contractuale, iar pe de altă parte - se determină în raport cu celălalt: prețul capitalului, care este format din rezultatul reportat (Rnrp), depinde de rentabilitatea acțiunilor ordinare ale companiei. Ultima teză necesită clarificări.
Profitul, care este capitalizat, aparține companiei în sine și, în consecință, această sursă de capital pentru aceasta (societatea), pare că nu ar trebui să coste nimic. Dar nu este așa. Aici, principiul posibilității de investiții alternative ale investitorilor: compania trebuie să câștige pe rezultatul reportat, cel puțin nu mai puțin decât investitorul care primește dividende, și să investească-l în achiziționarea de acțiuni în lucrarea sa sau orice altă companie. Ie Rentabilitatea rezultatului reportat capitalizat nu trebuie să fie mai mică decât randamentul acțiunilor ordinare.
Există o regulă, care este un fel de convenție generală (acord), în cazul în care managerul financiar nu poate oferi o rentabilitate a investiției din rezultatul reportat de mai sus (cel puțin nu mai mică) decât randamentul acțiunilor ordinare ale acționarilor existenți, ar trebui să renunțe la utilizarea rezultatului reportat ca sursă de capital.
În acest caz, trebuie să ofere acționarilor să primească toate profiturile nete din ultimul exercițiu financiar sub formă de dividende.
Astfel, această regulă plasează granița pentru investiții ineficiente (cu randament scăzut) ale câștigurilor pe care le deține. În acest sens, „prețul“ al sursei capitalului (Rnrp), care este legat de nivelul de profitabilitate al acțiunilor ordinare ale societății (ROA) - nu chiar un preț real. Spre deosebire de prețurile surselor discutate mai sus (Rko și Rpa), desigur, compania nu ar trebui să plătească nimic nimănui pentru utilizarea propriilor sale profituri nedistribuite. Acest "preț" (Rpnp) are doar un al doilea înțeles: arată nivelul minim permis de profitabilitate din capitalizarea câștigurilor reportate.
Dacă se acceptă considerentele de mai sus (și acordul), este foarte ușor să se determine valoarea "prețului" sursei "câștiguri reținute" (Rpnp). Această valoare este egală cu randamentul acțiunilor ordinare (r0a), iar ultima - este cunoscută ca fiind cunoscută (a se vedea formula 46):
Rnpn = r0a = rgko + (rm - rcoco) # 8729; # 946; ј; (56)
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: