Efectul combinat al efectului de levier operațional și financiar

Sub pârghia financiară înțelegeți ponderea împrumuturilor în capitalul total al întreprinderii. Pârghia de exploatare demonstrează dependența societății de costurile fixe în costul de producție și este o caracteristică importantă a riscului său de afaceri. Efectul combinat al acestor pârghii contribuie la gestionarea eficientă a riscului și rentabilității firmei.

Efectul combinat al efectului de levier operațional și financiar







Efectul combinat al efectului de levier operațional și financiar

Conceptul de "pârghie" este utilizat pe scară largă în diverse științe naturale și desemnează o adaptare sau un mecanism care permite creșterea impactului asupra unui anumit obiect. În managementul financiar, un astfel de mecanism reprezintă o componentă constantă a costurilor totale ale întreprinderii.

În cadrul levierului de exploatare (OL), înțelegem ponderea costurilor fixe în costurile suportate de întreprindere în cursul activității sale principale. Acest indicator caracterizează dependența întreprinderii de costurile fixe în costul de producție și este o caracteristică importantă a riscului său de afaceri.

Efectul efectului de levier operațional se manifestă prin faptul că orice modificare a veniturilor din vânzări generează întotdeauna o schimbare mai puternică a profitului.

Dacă ponderea costurilor fixe în costul bunurilor și serviciilor este semnificativă, întreprinderea are un nivel ridicat de pârghie de exploatare și, prin urmare, riscul de afaceri. Pentru o astfel de întreprindere, chiar și o mică modificare a volumului vânzărilor poate duce la o schimbare semnificativă a profitului.

În calculele practice, raportul dintre profitul marginal (rezultatul vânzărilor după recuperarea costurilor variabile) și profitul înainte de dobânzi și impozite se aplică pentru a determina puterea efectului de levier operațional. Luând în considerare denumirile adoptate anterior, nivelul sau puterea pârghiei operaționale (DOL) poate fi exprimată ca:

DOL = [Q x (P - v)] / [Q x (P - v) - FC] = MP / (MP-FC)

Nivelul pârghiei de exploatare vă permite să determinați valoarea variației procentuale a profitului, în funcție de variația volumului vânzărilor cu 1%. Modificarea EBIT este DOL%.

Întrucât multe întreprinderi produc mai mult de un tip de produs, nivelul levierului operațional este mai convenabil de determinat prin indicatori de cost

DOL = (SAL - VC) / (SAL - VC - FC) = (E BIT + FC) / EBIT

Luați în considerare Exemplul 1.

În perioada anterioară, compania a avut venituri de 1400 de unități. Costurile totale variabile au fost de 800 de unități. și permanent - 250 de unități. În același timp, a fost obținut un profit operațional de 350 de unități. În perioada următoare se preconizează o creștere a veniturilor cu 15%. Cum va afecta creșterea planificată a vânzărilor profitul operațional al companiei în alte condiții neschimbate?

Definiți valoarea DOL pentru perioada de bază. Conform datelor inițiale

STILL LOOK: Folosirea capitalului propriu și împrumutat: un sistem de indicatori de performanță

DQL = (1400 - 800) / (1400 - 800 - 600) = 1.714

Astfel, o modificare de 1% a volumului vânzărilor, menținând în același timp costurile fixe la același nivel, va determina o modificare a profitului operațional cu 1,714%.

Apoi, creșterea veniturilor de 15% ar trebui să conducă la o creștere a profitului operațional cu 1.714 x 15 = 25,71%. În consecință, valoarea sa ar trebui să fie

EBIT1 = 350 x (1 + 0,2571) = 440 de unități.

Levierul operațional este un indicator care ajută managerii să aleagă strategia adecvată a întreprinderii în gestionarea costurilor, a profitului și a riscului de afaceri. Nivelul său se poate schimba sub influența următorilor factori:







  • prețul de vânzare;
  • volumele de vânzări;
  • Variabile și costuri fixe;
  • combinarea acestor factori.

C protecția anumitor tipuri de costuri la un nivel constant cu extinderea volumului operațiunilor economice vă permite să influențați schimbarea profiturilor și să gestionați riscul de afaceri al firmei, crescând sau reducând efectul de levier operațional.

O idee similară se aplică gestionării riscului financiar al întreprinderii. Singura diferență este că nivelul costurilor fixe în finanțarea unei întreprinderi este determinat direct de deciziile de conducere și afectează variația venitului net și a indicatorilor derivați, cum ar fi rentabilitatea capitalului propriu ROE și EPS EPS. De obicei, aceste costuri apar atunci când se utilizează diferite surse de finanțare a datoriei.

În cazul în care întreprinderea utilizează surse de finanțare împrumutate cu o rată fixă ​​a dobânzii pentru proiectele care oferă venituri mai mari și profit de exploatare care depășesc plățile corespunzătoare către creditori, avantajele obținute din aceasta vor fi acordate proprietarilor săi. Acest fenomen este cunoscut ca efectul efectului de levier financiar.

Pârghia financiară (efectul de levier financiar - FL) este înțeleasă ca disponibilitatea (împărțirea) împrumuturilor în capitalul total al întreprinderii.

Efectul efectului de levier financiar este că orice modificare a profitului operațional în prezența împrumuturilor generează întotdeauna o schimbare mai puternică a venitului net și a câștigurilor pe acțiune.

Nivelul pârghiei financiare (gradul de îndatorare financiară - DFL), ținând cont de denumirile acceptate anterior, poate fi definit ca:

STILL LOOK: Sistemul de formare în leadership: beneficiile și beneficiile dumneavoastră

DFL = EBIT / (EBIT-I) = [Qx (P-v) -FC] / [Qx (P-v)

unde I este suma dobânzilor plătite pentru împrumuturi.

Luați în considerare Exemplul 2.

Să presupunem că întreprinderea din exemplul precedent are o datorie, a cărei plată anuală este de 125 de unități. Rata impozitului pe profit este de 24%. Capitalul social al întreprinderii este format din 100 de acțiuni ordinare. Vom determina modul în care creșterea planificată a veniturilor (15%) va afecta bunăstarea proprietarilor.

Nivelul de pârghie financiară pentru întreprindere

(1400 - 800 - 250) / (1400 - 800 - 250 - 125) = 1,555.

Apoi, o creștere cu EBIT de 1% ar trebui să conducă la o creștere a profitului disponibil pentru acționari cu 1,555%. Din exemplul anterior, se știe că creșterea profitului operațional în perioada planificată va fi de 25,71%. În consecință, valoarea profitului net și, în consecință, câștigurile pe acțiune ar trebui să se schimbe

1,555 x 25,71 = 40%.

Mai sus, impactul levierului operațional și financiar a fost analizat separat. Cu toate acestea, este evident că pentru a gestiona eficient riscul și rentabilitatea firmei, managerul financiar trebuie să utilizeze ambele pârghii.

Efectul combinat al efectului de levier operațional și financiar este cunoscut ca efectul efectului total de pârghie (DTL) și este produsul nivelurilor acestora:

Acest indicator oferă o imagine a modului în care modificarea vânzărilor va afecta modificarea venitului net și a câștigurilor pe acțiune ale întreprinderii. Cu alte cuvinte, vă va permite să determinați ce procent din profitul net se va modifica atunci când volumul vânzărilor se va modifica cu 1%. Schimbarea profitului va fi DTL%.

Luați în considerare Exemplul 3.

Să determinăm efectul comun al pârghiilor pentru exemplele considerate anterior.

Încă o privire: cicluri de insolvență, mediocritate și succes

DTL = DOL x DFL = 1,714 x 1,555 = 2,667.

Astfel, cu o schimbare a veniturilor cu 1% și menținerea condițiilor date, valoarea câștigurilor pe acțiune ar trebui să se modifice cu 2,667%.

Indicatorul DTL caracterizează riscul total al unei întreprinderi, și anume activitățile sale operaționale, comerciale și financiare.

Modificarea nivelului de levier operațional și financiar, puteți obține valoarea dorită a efectului comun (DTL = DOL x DFL), afectând astfel venitul și riscul total al firmei. De exemplu, un nivel ridicat de pârghie operațională poate fi parțial compensat de o pondere scăzută a împrumuturilor în finanțare. Și, dimpotrivă, la un nivel sigur de risc operațional, o firmă poate folosi mai activ pârghia financiară, sporind astfel rezultatele finale ale activității economice.

În același timp, nu trebuie să uităm că efectul efectului de levier este dublu. După cum sa arătat deja, chiar și o ușoară creștere a vânzărilor poate fi întărită de mai multe ori datorită impactului efectului de levier operațional și financiar, ceea ce reprezintă o creștere semnificativă a EPS EPS. Cu toate acestea, rezultatul scăderii vânzărilor sub nivelul planificat și în special sub pragul de rentabilitate va fi consolidat în consecință, ceea ce va conduce la o reducere semnificativă a veniturilor proprietarilor.

În acest sens, conducerea întreprinderii ar trebui să acorde cea mai mare atenție planificării și controlului nivelului de levier, sprijinindu-le la un nivel care ar crește valoarea firmei și bunăstarea proprietarilor săi.

Studiați metodele moderne de gestiune financiară a activelor și capitalului companiei, investițiile și fluxurile de trezorerie folosind cursul "Management financiar: management financiar":

Efectul combinat al efectului de levier operațional și financiar
Gestiunea financiară (management financiar): un curs practic de distanță interactiv

Cursuri noi

  • Webinar "Cum să lucrezi fără complicații" profesor Anton Igorevich Chernikov
  • Tehnologii de vânzări: cât de mult să-și vândă profesorul Serghei Alekseevich Khovansky
  • Self-management: managementul carierei cadrelor didactice Nikolai Vladimirovich Paneev






    Trimiteți-le prietenilor: