O opțiune este un instrument financiar care oferă proprietarului său dreptul de a cumpăra un anumit produs la un preț prestabilit pentru o anumită perioadă de timp.
Se crede că prima menționare a opțiunilor se găsește în Grecia antică. Filosoful Thales din Milet a decis să demonstreze că ar putea câștiga cu ușurință bani cu ajutorul minții. Pe baza observațiilor, filosoful a prezis o recoltă bogată de măsline și a decis în avans, înainte de vară, să închirieze prese pentru presarea uleiului.
Cu alte cuvinte, Thales și-a dobândit dreptul de a folosi echipamentul în viitor la discreția sa. Când vara a venit și randamentul măslinelor sa dovedit a fi mare, Thales a reușit să facă bani buni, oferind chiria presei tuturor celor care veneau.
Și aici start-up-uri?
Din istoria măslinelor este clar că vechiul titular al opțiunii a primit dreptul de a folosi presele în avans, dar a câștigat numai dacă anul a dat o recoltă. Randamentele depind de masa factorilor externi pe care o persoană nu le poate influența.
În afaceri, totul este diferit. Elementul de imprevizibilitate este, de asemenea, prezent, desigur, dar, în general, cu cât lucrează mai bine angajatul, cu atât mai mare este compania pe care o dezvoltă și, în consecință, cu cât crește valoarea acestuia. Aceasta este logica stimulării opțiunilor pentru angajații-cheie din start-up-uri, care au nevoie de dezvoltare rapidă.
Opțiunea pentru acțiunile angajaților (ESOP) este dreptul său de a cumpăra un anumit număr de acțiuni ale companiei la un preț prestabilit (de obicei, prețul de piață curent) pentru o anumită perioadă de timp (de obicei există o legătură cu data separării de companie). Pentru un "preț predeterminat" există un termen special - preț de grevă sau pur și simplu grevă.
Încă nimic nu este clar?
Dau un exemplu elementar. Să presupunem că compania a fost evaluată la un milion de dolari ca urmare a rundei anterioare de investiții (pentru lipsa unor instrumente mai convenabile de evaluare într-un stadiu incipient pentru un "cost de piață", luați de multe ori estimarea rundei anterioare). Compania este împărțită în 1.000 de acțiuni, fiecare în valoare de 1.000 de dolari, respectiv. Un angajat valoros primește o opțiune pentru zece acțiuni cu o grevă de 1000 $. Ce înseamnă acest lucru în practică?
Dacă anul viitor compania va cumpăra 10 milioane de $ (adică $ 10.000 pe actiune), un angajat cu o zi înainte de afacere poate utiliza opțiunea sa și să cumpere 10 acțiuni de 10 000 $, iar în ziua de vânzare - le vinde același $ 100 000 Net venituri - 90 000 dolari. În practică, desigur, nimic de a vinde nu va trebui să. Toate tranzacțiile sunt efectuate automat.
Ce se întâmplă dacă nimeni nu cumpără o companie?
Teoretic, proprietarul opțiunii o poate folosi pentru a cumpăra acțiuni, dar de obicei acest lucru nu prea are sens. Este probabil ca miza să fie prea mică pentru a interesa investitorul strategic. La bursă, acțiunile inițiale nu sunt, de obicei, tranzacționate. Aceasta este, trebuie să așteptați până la momentul cumpărării. Este o chestiune dacă societatea intră pe bursă. În acest caz, opțiunea poate fi utilizată pentru a converti acțiunile în bani live.
Cum funcționează în practică?
Imaginați-vă că un manager de top talentat sa stabilit în companie. El a primit o opțiune, dar o săptămână mai târziu, persoana decide să plece, pentru că nu a lucrat bine cu echipa. Are opțiunea pentru așa ceva? Cel mai probabil, el nu va primi nimic.
Pentru a proteja împotriva unor astfel de incidente, o opțiune într-o pornire are proprietatea unui program de dobândire, sau doar o cesiune. Aceasta înseamnă că opțiunea devine angajatului nu imediat, dar în parte - de ceva timp.
În mod oficial, o intrare este o funcție a timpului F, care la momentul T0 (data opțiunii) ia valoarea 0, iar la momentul T1 (sfârșitul perioadei de dobândire) este egal cu numărul de opțiuni emise (acțiuni). Dacă o persoană părăsește compania în momentul T (T0 O formă tipică a funcției T este de patru ani cu un pas (stâncă) într-un an.
În intervalul de la T0 la (T0 + 1 an) funcția este egală cu 0, adică dacă angajatul demisionează într-un an, nu va primi nimic.
În intervalul de la (T0 + 1 an) la (T0 + 4 ani), funcția crește uniform. Astfel, dacă opțiunea este emisă pentru 100 de acțiuni, după un an de muncă, angajatul va putea utiliza opțiunea pentru 25 de acțiuni. Dacă lucrați doi ani - deja la 50 de ani, dacă patru ani - pentru toate cele 100 de acțiuni.
Ce se întâmplă exact atunci când un angajat care are o opțiune părăsește compania?
De obicei, timpul de executare a opțiunii este legat de data finalizării lucrării. Aceasta înseamnă că angajatul este obligat să folosească opțiunea, și anume să cumpere acțiuni datorate lui în conformitate cu programul de dobândire, în funcție de prețul de grevă. Perioada poate varia de la real (de la câteva luni) la nominal (zece ani).
Este întotdeauna avantajos pentru angajat să tragă la ultimul. Dacă perioada este scurtă, trebuie să se gândească dacă să facă o astfel de investiție. Pe de o parte, este necesar să cumpărați acțiuni înapoi acum pentru bani reali și nu este clar când va fi posibil să le vindeți (și dacă va fi posibilă deloc). Pe de altă parte, dacă compania crește în mod activ și perspectiva vânzării războaielor la orizont, atunci de ce nu?
Ce altceva trebuie să știu despre opțiuni?
Să presupunem că o companie și-a dat angajaților opțiunea de a cumpăra 100 de acțiuni cu o virstă de patru ani și un clifi de un an (ca în graficul de mai sus). Un an mai târziu, când o persoană poate folosi deja opțiunea pentru 25 de acțiuni, compania își cumpără brusc.
Astfel de situații sunt reglementate de parametrul accelerației de intrare, care determină ce se va întâmpla cu opțiunile dvs. dacă vânzarea companiei survine înainte de finalizarea completă a programului de dobândire.
Există o lipsă totală de accelerare a dobânzii - deci, în exemplul de mai sus, angajatul va profita de vânzarea a 25 de acțiuni. O altă opțiune este accelerarea completă a dobânzii, în care, indiferent de momentul vânzării societății (chiar dacă a avut loc ziua după emiterea opțiunii), angajatul va profita de vânzarea a 100 de acțiuni.
Există și opțiuni intermediare, dar acestea nu sunt atât de comune. Parametrul care prevede accelerarea este specificat în acordul opțional cu angajatul. Compania nu este foarte profitabilă, dar este chiar mai puțin benefic pentru angajați să se aboneze la un plan fără accelerare.
De unde provin stocurile pentru distribuirea opțiunilor?
De obicei, acționarii rezervă o anumită sumă (așa-numita grupare opțională) pentru distribuirea opțiunilor angajaților-cheie. Aceste acțiuni nu aparțin investitorilor sau fondatorilor. Dimensiunea bazei de opțiuni este, de obicei, de 5-20% din numărul total de acțiuni.
Opțiunea este neclară când sunt atrase investiții noi?
Să presupunem că o companie constă din 1.000 de acțiuni și aveți opțiunea pentru 10 bucăți cu o grevă de 1000 $. Cu alte cuvinte, compania este evaluată la 1 milion de dolari și aveți opțiunea pentru 1% din companie. Compania a crescut și a atras investiții de 1 milion de dolari - conform unei evaluări a întregii afaceri la 5 milioane de dolari. Aceasta înseamnă că, după finalizarea tranzacției, investitorul primește 20% din companie. Pentru a face acest lucru, compania emite noi acțiuni - emite 250 de acțiuni și le dă investitorului în schimbul banilor săi. Total: acum compania este formata din 1.250 de actiuni. Dimensiunea opțiunii dvs. este păstrată - aveți încă 100 de acțiuni. Total: acum dețineți opțiunea cu 0,8% și nu cu 1%.
În această situație, nu sa întâmplat nimic groaznic cu proprietarul opțiunii. Pe de o parte, opțiunea dvs. a devenit mai mică în termeni procentuali, dar, pe de altă parte, prețul acțiunilor a crescut de cinci ori. Adică, valoarea pachetului dvs. în termeni absoluți a crescut.
Există vreo specificitate în Rusia?
Este aproape imposibil să se formalizeze o opțiune în sistemul juridic rus, precum și multe alte aspecte ale relației. Acesta este unul dintre motivele pentru care start-up-urile aleg jurisdicții offshore. Se creează o structură de participare cu o societate-mamă care deține o entitate juridică rusă, iar angajatul face un acord de opțiune cu societatea-mamă în conformitate cu standardele occidentale.
În același timp, este necesar să se țină cont de faptul că întreprinderile nou înființate în prima etapă sunt înregistrate pentru prima dată în Rusia. Pentru a semna un acord de opțiune care are forță juridică, așa cum am spus, în acest caz va fi dificil - este logic să se rezolve pe acorduri de hârtie care pot fi transformate mai târziu într-un document obligatoriu din punct de vedere juridic.
Fotografia din cauza: Michael Hamburg / Flickr / CC BY-SA 3.0
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: