Principalul factor al atractivității pieței pentru euro pentru deponenți și debitori este lipsa reglementării de stat.
Activitatea pe piața Euromonjuncțiilor nu poate fi controlată de stat. În special, regulile și restricțiile care reglementează operațiunile lor pe piețele naționale de împrumuturi (piața monedelor euro fără taxe naționale și cerințe privind rezervele minime obligatorii) nu se aplică operațiunilor în monedă euro. Acest lucru face ca tranzacțiile în moneda euro să devină mai profitabile în comparație cu operațiunile de creditare în monedele naționale.
Beneficiile oferite pe parcursul operațiunilor pe piața Euromonjuncției includ:
- eliberarea băncilor de la necesitatea de a rezerva o parte din resursele de credit în banca centrală, în cazul în care acestea sunt atrase de pe piața euro;
- scutirea de impozit a dobânzilor la depozitele în monedă euro.
Aceste beneficii băncile comerciale nu au pe piețele monedelor naționale.
Deci, pentru bănci, tranzacțiile pe piața euro sunt mult mai profitabile decât pe piața națională, astfel încât își pot permite o marjă mai mică asupra împrumuturilor în euro. Toate acestea stimulează ritmurile ridicate de dezvoltare a pieței euro, totuși împiedică influența guvernelor asupra sistemelor monetare naționale ale țărilor lor, oarecum dezorganizează aceste sisteme. Acest lucru face necesară introducerea controlului asupra operațiunilor băncilor naționale pe piața euro.
În plus, în băncile din majoritatea țărilor occidentale, conturile externe sunt separate de cele naționale, iar circulația euroregiunii peste granițele naționale nu este însoțită de conversia lor obligatorie în unitățile monetare naționale. în urma cărora acestea nu intră sub incidența regulilor tradiționale de control al monedelor. Tranzacțiile cu monedă euro sunt efectuate pe conturi bancare speciale (speciale), izolate de conturile din monedele naționale.
O altă caracteristică atrăgătoare a pieței euro-valutare este diferența dintre ratele dobânzilor comparativ cu piețele naționale. Datorită dimensiunii considerabile a tranzacțiilor și absența unor reglementări restrictive și ratele de costuri suplimentare pentru depozitele în euro-valută mai mare, și cu eurocredits mai mici, deoarece EuroDeposit care nu fac obiectul sistemului rezervelor obligatorii pe care băncile comerciale sunt obligate să aibă pe contul rulment la banca centrală, precum și impozitul pe venit pe interes. Rata dobânzii la împrumuturile în euro este de obicei mai mică decât rata dobânzii la împrumuturile din țară datorită costurilor reduse și operațiunilor mai puternice.
Funcțiile pieței interbancare valutare în euro.
Piața interbancară pe piața euro-valută are cel puțin patru funcții interdependente:
Prima funcție este distributivă. Băncile dintr-o țară care primesc fonduri de la deponenți își pot transfera lichiditățile în alte bănci pentru furnizarea finală a împrumuturilor sau a investițiilor.
A doua funcție este o acoperire împotriva riscurilor, prin care băncile pot vinde și cumpăra active și pasive în valută străină cu termene diferite de valabilitate. Această funcție le permite să își asigure pozițiile deschise împotriva riscului de schimbări nefavorabile ale ratelor dobânzilor și ale ratelor de schimb.
A treia funcție este că piața oferă un mecanism convenabil pentru punerea în aplicare a fondurilor de împrumut pentru elementele bilanțului de creditare.
A patra funcție a pieței internaționale asigură circulația fondurilor prin intermediul pieței interbancare. Acest lucru evită punerea în aplicare a rezervelor minime obligatorii, taxele de asigurare a depozitelor, minimizarea costului fondurilor.
1. subscrierea și plasarea printr-un sindicat, dintre care cel puțin doi participanți sunt înregistrați în state diferite;
2. sunt oferite în volume semnificative într-unul sau mai multe state, cu excepția țării de înregistrare a emitentului;
3. pot fi achiziționate inițial numai prin intermediul unei instituții de credit sau al unei alte instituții financiare.
Aproape 80-90% din obligațiunile internaționale (obligațiuni plasate pe piețele externe) sunt euroobligațiuni. Un euroobond tipic este o garanție a datoriilor la purtător sub forma unui certificat cu o rată fixă a dobânzii, pentru care venitul este plătit o dată pe an. Rambursarea euroobligațiunilor are loc la sfârșitul perioadei, prin plată simultană sau pentru o anumită perioadă de timp de la fondul de rambursare.
Eurobondurile (eurobonduri) sunt emise în valută străină, care, ca de obicei, este străină pentru emitent. Acestea sunt plasate printr-un sindicat internațional de subscriitori în rândul investitorilor străini pentru care moneda emisă de eurobonduri este, de regulă, străină.
Necesitatea accesului la surse de capital în asemenea condiții a fost satisfăcută prin emiterea de euroobligațiuni. Primele emisiuni de euroobligațiuni au fost exprimate în dolari SUA și s-au concentrat asupra investitorilor privați bogați pe continentul european și băncile elvețiene.
La mijlocul anilor 1990, eurobondurile au reprezentat aproximativ două treimi din capitalul de împrumut primit pe piețele internaționale. Anterior, debitorii principali de pe piața euroobligațiunilor erau emitenți de stat, iar pentru ziua de azi - acestea sunt companii private.
Pentru a intra pe piața euro-obligațiunilor, emitenții trebuie să aibă un rating. Fără aceasta, de regulă, niciun participant profesional nu se va angaja să introducă euroobligațiuni, iar investitorii nu îi vor cumpăra. Cel mai mare rating permite emitentului să stabilească o rată a dobânzii mai mică și, în consecință, să reducă prețul unui împrumut. Cele mai renumite agenții de rating sunt: Standard Poor's Corporation și Moody's Investor Service.
Eurobondurile sunt listate pe două burse europene:
- Bursa din Londra;
- Bursa din Luxemburg.
Centrul principal pentru tranzacționarea euroobligațiunilor rămâne la Londra. Avantajele euroobligațiunilor sunt. fiabilitatea circulației, posibilitatea evitării impozitelor, anonimatul deținătorilor de euroobligațiuni.
Nevoia de a elabora reguli care să reglementeze activitatea pieței eurobondurilor a condus la crearea:
- Asociația Internațională a Pieței Primare (IPMA). care unește intermediarii financiari care lucrează pe piața primară de acțiuni și obligațiuni;
- Asociația Internațională a Participanților pe piața secundară (Asociația Internațională a Piețelor de Valori Mobiliare, ISMA). Activitatea acestei organizații autoreglementate vizează rezolvarea problemelor organizaționale și tehnice ale pieței secundare a euroobligațiunilor. Asociația dezvoltă un sistem de reglementare a pieței, care include norme pentru punerea în aplicare a acordurilor, etica comportamentului și procedurile de soluționare a conflictelor.
Sistemele de compensare Euroclear și Clearstream îndeplinesc, de asemenea, funcții de reglementare importante.
Există două tipuri de euroobligațiuni: eurobonduri și euronoți.
Euroobligațiunile sunt titluri la purtător depozitate în depozite în cadrul sistemelor de tranzacționare. Acestea sunt plasate pe piețe în principal în țările în curs de dezvoltare. Pentru euroobligațiuni, securitatea nu este rezervată, ceea ce face emitenții convenabil să le emită.
Note sunt titlurile înregistrate care sunt emise de țările cu economii de piață dezvoltate. Spre deosebire de eurobonduri, problema euronoților prevede crearea de garanții.
Notele sunt emise pentru o perioadă de 3 până la 8 luni și se bazează pe LIBOR (cu o primă pentru serviciile bancare). De fapt, euronoții sunt titluri de valoare pe termen scurt și sunt folosiți în principal pentru a furniza împrumuturi pe termen mediu. Emitenții încheie un acord cu băncile, în baza cărora se angajează să-și cumpere bancnotele euro pentru 5-10 ani după expirarea emisiunii precedente, care garantează împrumuturile pe termen mediu împrumutătorilor.
Euroobligațiunile sunt, de asemenea, un fel de obligațiuni „Dragon“ (obligațiuni engleză dragon.) - obligațiuni în eurodolari plasate în Asia (în principal Japonia) piață și listate la o bursă de valori din Asia, de obicei, în Singapore sau Hong Kong.
emisiunea de eurobonduri poate fi variată: variabilă și cu rată fixă, cupon zero, cu dreptul de conversie la alte obligațiuni în moneda în dublă (valoare nominală exprimată în una plățile în valută și dobânzi sunt efectuate la celălalt) și altele.
Data scadenței euroobligațiunilor caracterizează momentul în care emitentul este obligat să restituie suma principalului datoriei. Un angajament pe termen lung presupune, de obicei, că obligațiunea va fi rambursată mai mult de 10 ani de la emitere, în timp ce un angajament pe termen mediu presupune o perioadă de rambursare de 1 până la 10 ani. Datoriile pe termen scurt sunt cele emise pentru o perioadă de cel mult un an. Euro-obligațiunile sunt emise cu:
- data scadenței unice;
- condiție pentru rambursarea anticipată.
Cel mai înalt grad de dezvoltare a pieței de obligațiuni internaționale este problema obligațiunilor globale și paralele. Obligațiunile globale includ obligațiuni pe termen lung și mediu care sunt plasate simultan pe piața euro-obligațiunilor și pe una sau mai multe piețe naționale. Obligațiunile paralele sunt obligațiuni ale unei singure emisiuni care sunt plasate simultan în mai multe țări în monedele acestor țări.
Eliberarea de obligațiuni globale a fost lansat de Banca Internațională pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BIRD) în 1989, Statele Unite ale Americii, ca mai mare de 181 de țări - membre ale BIRD, oferit suport extins pentru inovația financiară. obligațiuni globale urmau să fie un instrument extrem de lichid pe piață dolar la împrumuturi regulate BIRD efectuate prin obligațiuni denominate în dolari SUA. În acest sens, piața internă din SUA un nou instrument financiar a fost comparat cu valorile mobiliare ale SUA au fost furnizate agenții federale, precum și beneficiile sale semnificative:
- obligațiunile globale au statutul de valori mobiliare scutite, care nu fac obiectul anumitor reguli ale Comisiei pentru valori mobiliare și de schimb valutar și ale Rezervei Federale a Statelor Unite conform legislației SUA. În special, achiziționarea unor astfel de valori mobiliare pe credit nu necesită introducerea unui gaj convențional;
- obligațiunile globale sunt considerate "titluri eligibile". Aceasta înseamnă că acestea sunt considerate de către instituțiile bancare din SUA ca fiind un obiect de investiții fiabil și pot fi utilizate ca garanții pentru credite;
Euroobligațiunile au cupoane care dau dreptul de a primi dobânzi în termeni rezonabili. Acestea pot avea o dublă denominație atunci când dobânzile sunt plătite într-o altă monedă decât moneda creditului. Euroobligațiunile au următoarele caracteristici:
1. sunt titluri la purtător;
2. emise, de regulă, pe o perioadă de 1 până la 40 de ani;
3. pot fi plasate simultan pe piețele mai multor țări;
4. Moneda creditului este destinată emitentului și investitorilor străini;
5. Plasarea și furnizarea se efectuează de obicei de către un sindicat emitent, în care sunt reprezentate bănci, societăți de investiții, birouri de brokeraj din mai multe țări;
6. Valoarea nominală are un echivalent dolar;
7. Dobânzile la cupoane se plătesc titularului în cuantum total, fără a se retine impozitul la sursă de venit, spre deosebire de obligațiunile obișnuite.
Euroobligațiunile sunt plasate de bănci de investiții, cumpărătorii lor principali sunt investitori instituționali - fonduri de asigurări și fonduri de pensii, societăți de investiții.
Emiterea de obligațiuni în Europa se efectuează în principal în scopul restructurării activelor sau al privatizării proprietății de stat. Astfel, în ultimii ani, cele mai mari evenimente au fost împrumuturile corporative ale Bank of England (5 miliarde dolari), împrumuturile companiilor aeriene europene (4 miliarde de dolari) și o serie de aspecte privind restructurarea datoriilor în Europa de Est și America Latină. Creșterea cifrei de afaceri pe piața secundară a fost furnizată în principal din cauza activității pe piețele interne de valori mobiliare, nu în detrimentul centrelor comerciale internaționale. De asemenea, sa dezvoltat și piața internațională de repo, datorită continuării integrării strânse a sistemelor europene de compensare.
Dacă în anii '80. când piața mondială a câștigat doar un impuls, au fost preferate obligațiunile la purtător, apoi la mijlocul anilor 1990, Pe măsură ce statutul creditorilor majori a fost consolidat, iar capitalizarea agregată a pieței a crescut, situația a început să se schimbe drastic. Cea mai mare parte a pieței eurobondurilor este acum formată din obligațiuni înregistrate pe termen mediu - euronoți (notele euro-pe termen mediu, euronoții, EMTN). Ponderea acestora în noile emisii a fost stabilită la 50-60%. În plus, incertitudinea modificărilor ratelor din America de Nord și Europa, asociată cu crearea Uniunii Monetare Europene, a influențat, de asemenea, serios structura împrumuturilor. Prin urmare, în ultimii cinci ani, sa observat o creștere a cererii în cazul titlurilor de valoare pe termen scurt provenite din fonduri mutuale. În consecință, piața a reacționat cu creșterea împrumuturilor atât în eurourban, cât și în hârtiile Eurocommercial (Eurocommercial papers, ECR). În funcție de tipul plăților de dobânzi de pe piața europeană, obligațiunile obișnuite cu rate fixe ale dobânzii (obligațiuni lineare, emisiuni standard de garantare cu rată fixă) și rata variabilă domină din ce în ce mai mult. În sfârșit, utilizarea instrumentelor financiare derivate (titluri garantate cu active, ABS) a fost utilizată pe scară largă, însă, în sectorul dolarului. Până în prezent, obligațiile denominate în moneda americană sunt de aproximativ 50%. În general, gama de monede utilizate pe piața euro-împrumut sa extins: au apărut valute cum ar fi peso argentiniene, rang sud-african, zloți polonezi, cooni croați etc.
Până în prezent, tranzacțiile cu obligațiuni globale se fac în multe țări ale lumii - Japonia, Statele Unite, Orientul Mijlociu și Orientul Îndepărtat și așa mai departe.
Euroactivitatea este o acțiune cotată simultan atât pe piața națională, cât și pe piețele din alte țări. Cel mai adesea se referă la acțiunile corporațiilor transnaționale, ale băncilor mari sau ale fondurilor de investiții.
Este necesar să se facă distincția între piața acțiunilor pe piața națională și piețele de acțiuni străine. În acest ultim caz, acțiunile sunt emise și cotate într-un anumit centru financiar străin. EuroActs sunt listate în orice centru financiar (în principal în Londra, într-o măsură mai mică - în Luxemburg și Singapore) și sunt vândute simultan cumpărătorilor din diferite țări pentru monedele naționale.
Proprietatea emitenților sau a cumpărătorilor în zona euro nu este deloc un criteriu. Un fapt important este schimbul simultan al acestor acțiuni pentru mai multe monede naționale.
Euroequitele sunt titluri de capital care sunt emise într-o monedă străină emitentului și sunt plasate simultan pe mai multe piețe naționale de valori. Euroacturile sunt cotate într-un centru financiar offshore (cel mai adesea în Londra, mai puțin în Luxemburg și Singapore). Acțiunile euro-mondiale sunt plasate, precum și eurobonduri, de către sindicatele bancare internaționale și sunt cumpărate pentru monedele euro.
Acțiunile euro au aceleași caracteristici pentru moneda de emisiune și teritoriul de plasare și circulație ca euroobligațiuni. Euroacturile sunt vândute de sindicatele bancare internaționale și, de regulă, sunt achiziționate pentru Eurocurrency. Sunt listate în centre financiare offshore, în principal în Londra, într-o măsură mai mică - în Luxemburg și Singapore. Veniturile încasate pentru euroacți nu fac obiectul niciunei taxe naționale.
Cumpărați eurocoane cumpărătorilor din diferite țări și pentru monedele naționale. Achizițiile de acțiuni sunt, de asemenea, permise cumpărătorilor din țări din afara zonei euro.
Euroactor dă dreptul deținătorului său la o parte din acțiunile emitentului, adică societatea care a emis acțiunea, precum și dreptul la o parte din profit. Fiecare acțiune este indivizibilă, plătită de moneda națională, iar valoarea fiecărei acțiuni este exprimată și în moneda națională.
Prima ediție largă a Euroacts a fost efectuată în 1971 de către compania americană Bakster Laboratores, care prin sucursalele sale străine a emis 500 000 de acțiuni preferate. Acțiunile emise au fost oferite spre vânzare aproape în întreaga lume, iar investitorii, Elveția, Franța, Marea Britanie, Republica Federală Germania și Țările de Jos, le-au subscris. Dar piața acțiunilor euro a început să se dezvolte abia în 1983. În principal datorită apariției problemelor sindicalizate. Al doilea factor, care a determinat dezvoltarea pieței Euroactivității, cauzată de schimbarea tendințelor cererii investitorilor instituționali - încercarea lor de a pune în aplicare diversificarea internațională a portofoliului de active prin achiziționarea de acțiuni ale companiilor străine.
Acum, piața din zona euro permite companiilor mari să atragă simultan finanțarea pe piețele de capital dezvoltate din mai multe țări. Euroacturile sunt produse în principal de companiile transnaționale. Deoarece TNC lucrează în multe țări, acțiunile lor oferă o diversificare internațională la nivel corporativ. Prin urmare, actele TNK euro servesc ca un substitut atractiv pentru investițiile în acțiuni străine, ceea ce permite diversificarea portofoliului de active.
În cei 90 de ani, numărul companiilor, prea americane, care oferă tranșe ale Euroacts, a crescut constant. Volumul de euro-bani a crescut, structura și numărul participanților la piață s-au extins. Dar amploarea pieței euro-bursiere rămâne relativ mică. Astfel, la mijlocul anilor 1990, volumul acțiunilor în euro care au fost oferite spre vânzare a reprezentat doar 4-7% din volumul total al emisiunilor pe piețele europene ale valorilor mobiliare.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: