- Obligațiuni nesecurite subordonate. Acest tip de obligațiuni prevede că, în cazul falimentului emitentului, deținătorii de obligațiuni subordonate vor primi dreptul de creanță numai după ce vor fi satisfăcute creanțele titularilor datoriei principale. Astfel, deținătorii de obligațiuni subordonate sunt chiar mai puțin protejați de consecințele negative în cazul falimentului întreprinderii decât deținătorii de obligațiuni majore negarantate;
- Obligațiuni garantate - îndeplinirea obligațiilor aferente unor astfel de obligațiuni, altele decât emitentul, este garantată de una sau mai multe persoane care se angajează să își îndeplinească obligațiile atunci când este imposibil să le îndeplinească din partea emitentului. Prezența garanțiilor, desigur, sporește fiabilitatea obligațiunilor. "Această opțiune de emitere a obligațiunilor este adesea folosită la emiterea de obligațiuni de către filiale, garantul căruia este societatea-mamă. În plus, ca un garant poate acționa băncile, statul, autoritățile locale. În unele cazuri, emisiunea de obligațiuni poate fi garantată de mai mulți garanți. O variantă a obligațiunilor garantate poate fi considerată așa-numitele obligațiuni garantate, îndeplinirea obligațiilor în baza cărora este garantată de societatea de asigurări. Există și așa-numitele obligațiuni comune, îndeplinirea obligațiilor în baza cărora este asigurată de mai mulți emitenți. "[8]
2) Tipuri de obligațiuni după dimensiunea cuponului:
A) Obligațiuni cu scadență (obligațiuni cu cupon zero) - Venitul proprietarului obligației este acela că dobândește obligațiunea la un preț inferior valorii nominale, iar la momentul răscumpărării primește o valoare nominală. Alte obligațiuni (cupoane) pe care obligațiunea nu le oferă. În forma cuponului zero, obligațiunile pe termen scurt și mediu sunt de obicei emise, totuși, la începutul anilor 1980, au apărut obligațiuni pe termen lung care nu includ plăți cupon;
B) obligațiuni negarantate - sunt un drept comun de despăgubire, nu au o garanție specială. În cazul în care există un refuz de a efectua plăți pe obligațiuni, nicio proprietate specifică nu poate fi arestată; creditorii nu au nicio protecție suplimentară. Emiterea obligațiunilor negarantate poate permite celor mai mari corporații (în SUA - IBM, ATT, General Motors), a căror solvabilitate este, în principiu, fără îndoială. În plus, într-o serie de industrii (de exemplu, sectorul bancar) nu există practic active care să asigure rambursarea obligațiunilor, respectiv întreprinderile din aceste industrii practică și emiterea obligațiunilor nesecurizate.
B) Obligațiuni de cupon - Spre deosebire de o obligațiune cu discount, un obligat este plătit nu numai o valoare nominală la scadență, ci și o dobândă periodică a cuponului. Buletinele de cupon sunt cele mai obișnuite tipuri de obligațiuni, perioada cea mai frecvent utilizată a perioadei cuponului fiind de 6 luni. La rândul lor, obligațiunile cuponului pot fi clasificate în următoarele tipuri:
- Obligațiuni cu un cupon fix. Mărimea cuponului este fixă pentru întreaga perioadă de circulație a obligațiunilor. Acesta este cel mai frecvent utilizat tip de obligațiuni, obligațiunile cuponului cu un cupon constant pot fi considerate tipuri de obligațiuni "clasice";
- Obligațiuni cu un cupon variabil. Dimensiunea cuponului pentru astfel de obligațiuni nu este cunoscută în prealabil. În acest caz, emitentul de obligațiuni anunță rata de cupon pentru următoarea perioadă de cupon. Obligațiunile cu un cupon variabil nu au avut o distribuție largă până la începutul anilor 1980, totuși, datorită fluctuațiilor puternice ale ratelor dobânzilor în această perioadă, au fost foarte răspândite. Obligațiunile cu un cupon variabil sunt utilizate pe scară largă în emisiunea de euroobligațiuni. Printre obligațiunile cu un cupon variabil, există un număr de tipuri.
*) Obligațiuni cu plăți cu cupon amânat. Conform acestor obligațiuni, plata plăților cuponului nu începe imediat după emisiunea de obligațiuni, ci după câțiva ani. Acest lucru îi dă emitentului un anumit interval de timp pentru întreținerea obligațiunilor emise. Acest tip de obligațiuni este utilizat, de exemplu, în cursul preluării societății prin emiterea de obligațiuni.
**) Obligațiuni cu plăți în creștere cu cupoane ("step up"). Aceste obligațiuni sunt similare cu obligațiunile cu plățile cu cupoane amânate, cu diferența că cuponul pentru aceștia este plătit în primii ani, dar valoarea cuponului este stabilită la un nivel suficient de scăzut și crește în continuare.
***) Obligațiuni cu dobândă variabilă. Rata cuponului pentru astfel de obligațiuni este legată de anumiți indicatori macroeconomici, care de obicei sunt: randamentul titlurilor de stat, rata creditelor interbancare (LIBOR). În acest caz, mărimea cuponului este de obicei stabilită ca randamentul instrumentului suport, plus o anumită taxă suplimentară - "spread". De exemplu, societatea emite obligațiuni, rata de cupon pentru care este legată de rata LIBOR. Cuponul este plătit la fiecare șase luni, caz în care rata LIBOR pentru împrumuturile de 6 luni este luată ca rată de bază. Una dintre soiurile de obligațiuni cu cupon variabil este obligațiunile, rata cuponului pentru care poate fluctua în anumite limite, adică Sunt cunoscute limitele minime și maxime posibile ale fluctuațiilor ratei dobânzii. O variantă relativ exotică de obligațiuni cu un cupon variabil este obligațiuni cu o rată variabilă "inversată". De exemplu, o obligațiune poate prevedea plata unui cupon din calcul (13% pe an - LIBOR).
****) Obligațiuni cu o rată a dobânzii revizuită. Acest tip de obligațiuni presupune că "rata dobânzii la obligațiuni este revizuită periodic astfel încât prețul obligațiunii să fie egal cu o anumită valoare, de obicei aproape de valoarea nominală (în practică americană - de obicei 101% din valoarea nominală (Fabozzi))" [9]. Diferența dintre aceste obligațiuni și obligațiunile cu rată variabilă este că, în cazul în care primul cupon reflectă spread-ul stabilit la momentul emiterii obligațiunilor, în cel de-al doilea caz, cuponul va reflecta modificarea condițiilor actuale de piață. Obligațiunile cu o rată revizuită a dobânzii se aplică, de obicei, atunci când se elaborează tranzacții speculative relativ scăzute, pentru a compensa investitorul pentru o eventuală reducere a ratingului de credit al companiei.
*****) Obligații indexabile. Obligațiunile variabile cu venit variabil sunt obligațiuni indexate. În acest caz, denominația obligațiunii este recalculată în mod constant luând în considerare creșterea oricărui indice, iar venitul este calculat ținând cont de variația valorii nominale. Indicele inflației (indicele prețurilor de consum) este utilizat mai des, iar astfel de obligațiuni permit investitorului să se simtă protejat de schimbările de preț. Cu toate acestea, este posibil să se utilizeze și alți indicatori. De exemplu, guvernul din Mexic a emis obligațiuni ale căror valori nominale au fost recalculate în funcție de creșterea prețurilor petrolului. În Rusia și în alte țări, au fost emise așa-numitele certificate de aur, ale căror valoare nominală a fost pusă în concordanță cu valoarea unei anumite valori de aur. Eliberarea obligațiunilor, plățile pentru care erau legate de echivalentul aurului, au fost utilizate pe scară largă în Statele Unite înainte de marea depresie. În viitor, problema acestor obligațiuni a fost interzisă. Există o practică de emitere a obligațiunilor a căror valoare nominală este aliniată cu dinamica prețului acțiunilor, a portofoliului de acțiuni sau a oricărui indice bursier, de exemplu, indicele SP (acestea vor fi discutate mai detaliat în secțiunea obligațiunilor structurate).
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: