Capitalul social al societății pe acțiuni (AO) constă din acțiuni, care constituie principalul instrument de finanțare a activităților întreprinderii la momentul creării acesteia. Valoarea capitalului social autorizat determină nivelul dividendelor pe care societatea le plătește sau le va plăti pe acțiuni. Venitul lor va fi numeric egal cu costul întreprinderii de a furniza această sursă de fonduri. Prin urmare, pentru o întreprindere, prețul unei astfel de surse este aproximativ egal cu nivelul dividendelor plătite acționarilor.
Deoarece plătească un procent fix, „prefs“ înseamnă sursa de rate cu perioadă nelimitată de circulație (Cp) pentru acțiunile preferențiale calculate prin formula:
unde Cp reprezintă costul capitalului mobilat prin emisiunea de acțiuni preferențiale;
Df - dimensiunea unui dividend fix (în unități monetare) pentru acțiunile preferențiale;
Valoarea netă a fondurilor primite de întreprindere din vânzarea unei acțiuni preferențiale (prețul convenit în unități monetare).
Exemplul 2.5. Compania intenționează să emită acțiuni preferate cu un randament de 10%. Cota nominală este de 100 de ruble. Costul plasării acțiunilor va fi de 3 ruble. Calculați costul sursei "acțiuni preferate".
În cazul emiterii, întreprinderea primește din fiecare acțiune doar 97 de ruble. (100-3), dar se angajează să plătească dividende de 10 ruble. (100 x 10%). Astfel, costul capitalului mobilat prin emiterea acțiunilor preferențiale este:
Această estimare poate fi denaturată dacă au existat mai multe emisiuni de acțiuni preferențiale în care au fost vândute la prețuri diferite. În acest caz, putem folosi formula medie medie ponderată aritmetică. Este necesar să se clarifice estimarea primită cu suma cheltuielilor pentru organizarea emisiunii:
unde Cp - costul capitalului, atras de mai multe emisiuni de acțiuni, în care au fost vândute la prețuri diferite;
Рп - prețul de emisiune al acțiunii preferențiale (în unități monetare);
S - cheltuielile societății pentru emiterea acțiunilor preferențiale (în unități monetare).
În plus, dacă societatea intenționează să-și majoreze capitalul prin emisiunea suplimentară de acțiuni preferențiale, prețul acestei surse de fonduri este, de asemenea, calculat folosind formula 2.7.
Calculați prețul acțiunilor ordinare cu o valoare constantă a dividendelor, conform formulei adoptate pentru calcularea acțiunilor preferențiale Cp. Dacă luăm în considerare acțiunile ordinare la un schimbări dinamice constante la un nivel de dividende, în funcție de eficiența întreprinderii, sursa prețului înseamnă „acțiuni ordinare“ (CC) poate fi calculată cu mai puțină precizie. Există diferite metode de evaluare, dintre care modelul CAPM este cel mai des întâlnit.
randamentele model de evaluare a activelor financiare (CAPM) presupune că prețul de capital Hsieh este randamentul fără risc plus o primă de risc sistematic:
unde CF este profitabilitatea investițiilor fără risc;
b - coeficientul calculat pentru fiecare acțiune;
Cm este rata medie de rentabilitate pe piața valorilor mobiliare.
Baza pentru calcularea costului capitalului pentru CAPM este randamentul fără risc, CF. Ca rată de rentabilitate fără risc în practica mondială, rata rentabilității datoriei publice pe termen lung (obligațiuni sau bilete la ordin) este de obicei utilizată; considerăm că statul este cel mai fiabil garant în ceea ce privește obligațiile sale (probabilitatea falimentului său este practic exclusă). Cu toate acestea, după cum arată practica, titlurile de stat din Rusia nu sunt percepute ca fiind fără risc. Pentru a determina rata de actualizare ca rata fără risc pot fi adoptate pentru investiții, avem cel mai scăzut nivel de risc (rata dobânzii la depozitele în valută străină în Banca de Economii sau alte bănci, cele mai fiabile). Poate fi, de asemenea, pe baza ratei fără risc pentru companiile occidentale, dar în acest caz, asigurați-vă că riscul de țară, pentru a reflecta adăugarea de condițiile reale de investiții în Rusia. Pentru investitor, aceasta reprezintă o rată alternativă de rentabilitate, caracterizată printr-o lipsă practică de risc și un grad ridicat de lichiditate. Rata fără risc este utilizat ca un punct de referință pentru a evalua diferitele tipuri de risc ce caracterizează investiția în întreprindere, pe baza că și de a construi rata rentabilității cerută. Astfel, valoarea (Cm - CF) este prima de risc pentru cota medie, calculată pe baza rentabilității reale sau așteptate.
Factor - împărtășește indicele de risc în raport cu piața globală, ceea ce reprezintă o regresie liniară între trecut și randamentul acestei piețe de valori ultimul randament, estimat printr-un indice comun.
Pe două tipuri de risc emit piața de valori: specifice unei anumite societăți, în continuare numită nesistematic (determinată de factori microeconomici) și caracteristica generală a pieței pentru toate societățile ale căror acțiuni sunt în circulație, de asemenea, numită sistematică (determinată de factori macroeconomici). În modelul de estimare a activelor de capital utilizând un coeficient, se determină valoarea riscului sistematic. Observăm că istoricul reflectă gradul de risc al acțiunilor în trecut, în timp ce investitorii sunt interesați să evalueze riscul viitor.
Raportul variază de obicei de la 0,6 pentru stocurile cu risc scăzut până la 2,0 pentru stocurile cu risc ridicat. Cu toate acestea, această abordare poate fi pusă în aplicare numai în anumite condiții. În special, este necesar să existe următoarele informații despre piața valorilor mobiliare: prima de risc, venitul mediu pe piață, - coeficienții. În condițiile rusești, colectarea unor astfel de informații este asociată cu anumite dificultăți.
Exemplul 2.6. Capitalul social al întreprinderii are un coeficient egal cu 1,2. Prima de risc de piață este de 8%, iar rata dobânzii în absența riscului este de 10%. Care este costul capitalului social al întreprinderii?
În consecință, valoarea activelor acestei întreprinderi este de 19,6%.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: