Estimarea valorii actualizate preconizate

Estimarea valorii actualizate preconizate

B23. În aplicarea metodei de estimare a valorii așteptate prezentă ca punct de plecare, un set de fluxuri de numerar, care este ponderată cu probabilitatea ca media tuturor eventualelor fluxuri de numerar viitoare (adică, fluxul de numerar așteptat). Valoarea calculată rezultată este identică cu valoarea așteptată, care în termeni statistici reprezintă valoarea medie ponderată a valorii posibile a unei variabile aleatorii discrete cu o probabilitate ponderată corespunzătoare. Deoarece toate posibile fluxurile de numerar sunt ponderate cu probabilitatea care rezultă din fluxul de numerar așteptat nu este convențională și nu depinde de apariția unui anumit eveniment (spre deosebire de fluxurile de numerar utilizate pentru metoda de ajustare a ratei de actualizare).







B24. Atunci când se decide să investească, participanții de pe piață fără risc ar lua în considerare riscul ca fluxurile de trezorerie efective să difere de fluxurile de numerar așteptate. În teoria alegerii portofoliului, există două tipuri de risc:

(a) risc nesigur (diversificabil) care este specific unui anumit activ sau pasiv.

(b) un risc sistematic (nediferențiat) care este comun unui activ sau pasiv și altor unități dintr-un portofoliu diversificat.

În teoria selectării portofoliului, se consideră că pe o piață în echilibru, participanții la piață sunt compensați pentru că iau doar riscul sistematic inerent fluxurilor de numerar. (Pe piețe ineficiente sau pe piețe care nu sunt în echilibru, pot fi disponibile alte forme de venit sau compensații).

B25. 1 metoda de evaluare bazată pe valoarea actuală de așteptat ajustează fluxurile de numerar anticipate asociate cu activul, luându-se în considerare (de exemplu, piața) riscul sistematic prin scăderea unei prime de risc de numerar (de exemplu, fluxurile de numerar așteptate, ajustat în funcție de risc). Astfel de fluxuri de trezorerie anticipate, ajustate în funcție de risc, reprezintă un echivalent fiabil al fluxurilor de trezorerie, care este redus la o rată a dobânzii fără risc. echivalent fiabilă a fluxurilor de numerar include fluxul de numerar așteptat (așa cum este definit), așa încât participantul pe piață nu depinde de un anumit flux de numerar de schimb asupra fluxului de numerar așteptat corectat cu risc. De exemplu, în cazul în care un participant la piață dorea să schimbe un flux de numerar așteptat de 1 200 MU, pentru un anumit flux de numerar de 1 000 de lei. suma de 1.000 de lei. ar reprezenta un echivalent fiabil pentru o sumă de 1 200 CU. (adică o sumă de 200 MEU ar reprezenta o primă în numerar pentru risc). În acest caz, participantul la piață nu ar depinde de activul deținut.

B26. Spre deosebire de cele de mai sus, metoda 2 de evaluare în baza ajustărilor valorice actuale așteptate sunt realizate având în vedere (de exemplu, de piață) riscul sistematic prin aplicarea unei prime de risc la rata fără risc de interes. În consecință, fluxurile de numerar așteptate sunt actualizate la o rată care corespunde ratei așteptate asociate fluxurilor de trezorerie ponderate în funcție de probabilitate (adică rata așteptată de rentabilitate). Modelele utilizate pentru stabilirea activelor de risc, cum ar fi modelul costului capitalului, pot fi utilizate pentru estimarea ratei de rentabilitate preconizate. Având în vedere că rata de actualizare utilizată pentru metoda de ajustare a ratei de actualizare este rata de rentabilitate cu privire la fluxurile de numerar condiționate, este probabil să fie mai mare decât rata de actualizare utilizată în metoda 2 de evaluare bazată pe valoarea actuală de așteptat, care este rata preconizată de rentabilitate privind așteptat fluxurile de trezorerie sau fluxul de numerar ponderat, ponderat pentru probabilitate.







B27. Pentru a ilustra metodele 1 și 2, presupuneți că un activ era așteptat să primească fluxuri de numerar de 780 de unități. într-un an, care au fost determinate pe baza posibilelor fluxuri și probabilități de numerar, indicate mai jos. Rata dobânzii fără risc aplicabilă pentru fluxurile de trezorerie cu un orizont de un an este de 5%, iar o primă de risc sistematică pentru un activ cu același profil de risc este de 3%.

Fluxuri de numerar probabile

B28. În acest exemplu simplu, fluxurile de trezorerie așteptate (CU780) reprezintă o probabilitate medie ponderată a trei rezultate posibile. În situații mai realiste, pot exista multe rezultate posibile. Cu toate acestea, pentru a aplica metoda de evaluare la valoarea actuală preconizată, nu este întotdeauna necesar să se țină seama de distribuția tuturor fluxurilor de numerar posibile folosind modele și metode complexe. În schimb, pot fi dezvoltate un număr limitat de scenarii și probabilități discrete care acoperă o varietate de fluxuri de numerar posibile. De exemplu, o întreprindere poate utiliza fluxurile de numerar realizate pentru o anumită perioadă relevante rămas singur, ajustate pentru a reflecta schimbările în circumstanțe care apar ulterior (de exemplu, modificări ale factorilor externi, inclusiv condițiile economice sau de piață, tendințele industriei și a concurenței, precum și modificări interne factori care afectează în mod specific întreprinderea), ținând seama de ipotezele participanților la piață.

B29. Teoretic, valoarea curentă (adică valoarea justă) a fluxurilor de numerar asociate activului rămâne aceeași, indiferent dacă a fost utilizată metoda 1 sau Metoda 2, și anume:

(a) Atunci când se utilizează o metodă, fluxurile de numerar așteptate sunt ajustate pentru a ține seama de riscul sistematic (adică de piață). În lipsa unor date de piață care indică direct valoarea ajustării ajustate la risc, această ajustare poate fi obținută utilizând modelul valorii activelor utilizând noțiunea de echivalente fiabile. De exemplu, ajustarea riscului (de exemplu, prima de risc în numerar, în valoare de 22 CU) pot fi setate folosind rata de risc de 3 la suta Premiul sistematic (780 CU - [780 CU x (1 , 05 / 1.08)]), ceea ce conduce la fluxurile de numerar așteptate ajustate în funcție de risc, în valoare de 758 CU. (CU780 - CU22). Suma este CU758. este un echivalent fiabil pentru o sumă de 780 de euro. și este redus la rata dobânzii fără risc (5 la sută). Valoarea actuală (adică valoarea justă) a activului este de 722 CU. (CU758 / 1,05).

(b) Atunci când se utilizează metoda 2, fluxurile de numerar așteptate nu sunt ajustate pentru un risc sistematic (de exemplu, de piață). În schimb, ajustările pentru acest risc sunt incluse în rata de actualizare. Astfel, fluxurile de numerar așteptate sunt reduse la rata de rentabilitate estimată de 8% (adică o rată a dobânzii fără risc de 5% plus o primă de risc sistematică de 3%). Valoarea actuală (adică valoarea justă) a activului este de 722 CU. (CU780 / 1,08).

B30. Atunci când se utilizează metoda de evaluare cu valoarea actuală preconizată, se poate utiliza fie 1 metodă, fie 2 metodă pentru estimarea valorii juste. Alegerea metodei care trebuie utilizată, 1 Metoda sau 2 Metodă, va depinde de faptele și împrejurările specifice activului sau pasivului evaluat, de gradul de disponibilitate a datelor suficiente și de judecățile utilizate.

Deschideți textul integral al documentului







Articole similare

Pagina anterioară

Pagina următoare

Trimiteți-le prietenilor: