Orice entitate economică implicată în activități economice externe are o poziție valutară.
Poziția valutară - raportul dintre cerințele și obligațiile unei entități economice într-o anumită monedă.
Poziția valutară poate fi deschisă sau închisă. Dacă cerințele și obligațiile coincid în această monedă, poziția valutară este închisă, altfel se vorbește despre o poziție valutară deschisă. Poziția valutară deschisă este împărțită în poziții lungi și scurte. Poziția valutară lungă presupune că pasivele entității comerciale în monedă sunt mai mici decât cerințele din aceasta. Poziția valutară scurtă apare atunci când pasivele în monedă sunt mai mari decât cerințele pentru o anumită dată.
O entitate comercială care are o poziție valutară deschisă este expusă riscului valutar. Managerul internațional trebuie să evalueze mărimea poziției valutare deschise, valoarea riscului valutar și modalitățile acceptabile de acoperire a acestui risc.
Pentru echilibrarea riscului valutar, sunt adesea folosite contractele pe perioadă determinată care sunt tranzacționate pe bursele internaționale sau tranzacționate de bănci internaționale. Astfel de instrumente specifice includ forward-uri și swap-uri (contracte bancare), precum și contracte futures și opțiuni (în principal contracte de schimb valutar).
Contracte forward valutare
Un contract de schimb valutar forward este un acord obligatoriu între o bancă și un client de a cumpăra sau vinde o anumită sumă de valută străină într-o anumită zi în viitor.
În acest contract, moneda, suma, cursul de schimb și data plății sunt fixate la momentul tranzacției. Cursul de schimb al tranzacției la termen se numește rata forward. Este urgent.
Rata tranzacției asociate cu livrarea de valută pe piața curentă (numerar, spot, imediat) se numește rata spot. În acest caz, data valabilității spot (ziua la care fondurile monetare sunt puse direct la dispoziția părților la tranzacție) este de două zile lucrătoare după încheierea contractului. Există, de asemenea, spot-date non-standard, de exemplu, tod și rupt, care scurtează timpul de livrare al monedei în ziua curentă și, respectiv, într-o zi lucrătoare, din momentul încheierii contractului.
Alte date valutare (mai mult de două zile după încheierea contractului) sunt urgente și necesită o ajustare a valorii totale a monedei livrate pentru perioada respectivă la valoarea ratelor dobânzii la depozitele în moneda respectivă.
Tranzacțiile tranzacționale variază de la 3 zile la 5 ani, dar cele mai frecvente dintre acestea sunt 1, 3, 6 și 9 luni de la data tranzacției.
Contractul forward este un contract bancar, prin urmare nu este standardizat și poate fi asociat unui anumit client. Piața forward a tranzacțiilor de până la 6 luni în principalele valute este destul de stabilă, pentru o perioadă mai mare de 6 luni - este instabilă, în timp ce anumite tranzacții pot provoca fluctuații puternice ale cursurilor de schimb.
Prime și reduceri la moneda sunt exprimate în procente pe an, astfel încât să puteți compara profitabilitatea investițiilor în moneda tranzactie forward cu randamentul investițiilor în bilete la ordin și alte instrumente ale pieței financiare.
În fiecare zi, cele mai importante ziare financiare din lume (de exemplu, The Wall Street Journal) și Internet tipăresc rata actuală (rata spot) și rata de transmitere a monedelor mondiale majore timp de 30, 90, 180 de zile în avans.
Pe piața forward, băncile citează, de asemenea, ratele de cumpărare (BR) și vânzările valutare (rata de solicitare - AR) și, în consecință, calculează ratele încrucișate. Cu un ecuson între AR și BR, mai mult pentru tranzacțiile la termen și este de 1 / 8-1 / 4% pe an din rata spot în termenii termenului tranzacției.
Rata încrucișată este cursul de schimb între două valute, derivat din raportul lor cu a treia monedă.
Cea de-a treia monedă este de obicei dolarul american.
Există două metode principale de cotare a ratei forward: metoda directă și metoda swap rate.
Atunci când se citează printr-o metodă directă, băncile indică atât rata completă a spotului, cât și rata integrală la termen, precum și perioada și suma ofertei valutare.
Cu toate acestea, în majoritatea cazurilor, rata forward este cotată utilizând rate swap. Ratele swap sunt exprimate în acțiuni absolute ale monedei respective în raport cu dolarul american.
Atunci când se citează un curs de schimb forward utilizând metoda ratei swap, se determină numai prima sau discountul, care, atunci când sunt cotate direct, se adaugă sau se adaugă la rata spot. Atunci când moneda este cotată în sens invers, se adaugă reducerea, iar prima se deduce din rata spot.
Cotația directă este expresia valorii unei unități de valută străină în unitățile naționale.
O cotă inversă este o expresie a valorii unei unități a monedei naționale într-o anumită sumă de valută străină.
Cea mai folosită citată directă din lume. De exemplu, 30 de ruble pentru 1 dolar american - o cotatie directa a dolarului american pe piata rusa. În mod tradițional, lira engleză este cotată înapoi.
Riscul valutar în punerea în aplicare a tranzacțiilor forward, în special pe termen lung, crește semnificativ, deoarece probabilitatea unor schimbări imprevizibile ale cursului valutar al monedei la data livrării și riscul de insolvabilitate a partenerului crește.
Scopul principal al tranzacțiilor la termen este de a acoperi riscul valutar. Cu ajutorul contractelor forward ponderea majoră a clienților industriali încearcă să închidă poziția valutară deschisă. Fixarea pentru el însuși un anumit nivel al cursului de schimb la o anumită dată, un client trece la partenerul contractual (banca) riscul apariției unor schimbări nefavorabile ale cursului de schimb asupra fixe în valorile contractuale și consideră costul contractului ca un fel de comision pentru „asigurare“.
Contracte de cont curent valutar
Operațiunile cu operațiuni de tip futures sunt, în esență, similare tranzacțiilor la termen. Operațiunile de tranzacționare sunt, de asemenea, asociate cu livrarea de valută pentru o perioadă mai mare de 3 zile de la data tranzacției, în timp ce prețul de execuție a contractului în viitor se stabilește în ziua tranzacției.
Cu toate acestea, în prezența momentelor similare, există, de asemenea, diferențe semnificative între operațiunile futures și forward.
În primul rând, operațiunile cu contracte futures se efectuează în principal pe piața valutară și pe piața interbancară. Acest lucru conduce la faptul că calendarul executării contractelor futures este legat de anumite date (de exemplu, cel de-al treilea mediu al fiecărei luni) și este standardizat prin termeni, volume, termeni de livrare. În cazul contractelor forward, timpul și volumul tranzacției sunt stabilite de comun acord între părți.
În al doilea rând, operațiunile cu contracte futures se fac cu o gamă limitată de valute: dolarul american, euro, yenul japonez, lire sterline și altele. La formarea unui contract forward, intervalul de valută este mult mai amplu.
În al treilea rând, piața futures este disponibilă atât pentru investitorii mari, cât și pentru investitorii instituționali individuali și mici. Accesul la piețele forward pentru firmele mici este limitat, deoarece tranzacțiile cu termen lung se efectuează în cantități mari.
În al patrulea rând, operațiunile în cele din urmă de compensare futures pe 95% concluzie (invers) a tranzacției: cu livrare monedă reală nu se realizează, iar membrii acestei tranzacții primesc doar diferența dintre costul inițial al contractului existent și ziua tranzacției inversă. Înainte, până la 95% din toate tranzacțiile au ca rezultat livrarea valutei în cadrul contractului.
În al cincilea rând, standardizarea contractelor înseamnă că tranzacțiile futures pot fi făcute mai ieftin decât contractele individuale forward încheiate între client și bancă. Prin urmare, tranzacțiile la termen sunt de obicei mai scumpe, adică sunt însoțite de o rată mare (diferența de rate) pentru cumpărare și vânzare. Acest lucru poate duce la costuri ridicate pentru client atunci când închideți pozițiile.
Futures au o serie de dezavantaje semnificative în comparație cu forward-urile. Deci, dacă forma standard a unui contract futures nu este egală cu suma care urmează să fie acoperită, atunci diferența ar trebui să fie fie neînchisă, fie blocată pe piața forward. În plus, dacă perioada de acoperire dorită nu coincide cu perioada de circulație a contractelor futures, participantul la contractele futures pe piața valutară (operatorul futures) prezintă un risc de bază, deoarece ratele forward pentru cele două date pot varia în mod diferit.
Diferențele principale dintre cele două tipuri de contracte sunt prezentate în Tabelul. 6.1.
Într-o afacere futures, clientul clientului este camera de decontare (compensare) a bursei relevante futures. Schimburile futures diferă în funcție de mărimea contractelor care se aplică acestora și de regulile de efectuare a tranzacțiilor. Principalele burse pe care se tranzacționează contractele futures pe valute sunt Chicago Mercantile Exchange (CME), Camera de Comerț Philadelphia (PBO), Singapore Exchange International Currency Exchange (SIMEX).
Astfel, contractele futures pe valute sunt contracte standardizate care circulă pe bursele de valori. Băncile și brokerii nu sunt părți la tranzacții, ele joacă doar rolul intermediarilor dintre clienți și casa de compensare a bursei futures.
Clientul trebuie să depună marja inițială în casa de compensare. Marimea marjei este stabilită de casa de compensare pe baza abaterilor zilnice observabile ale activului care stă la baza contractului pentru perioadele anterioare. Casa de compensare stabilește, de asemenea, un nivel minim minim al marjei. Aceasta înseamnă că suma din contul de marjă al clientului nu trebuie să scadă sub acest nivel. Deseori, nivelul marjei inferioare este de 75% din suma inițială a marjei.
Casa de compensare reevaluează contractele în fiecare zi, în conformitate cu prețurile actuale ale pieței. Dacă există o pierdere în contract, atunci cerințele sunt stabilite pentru a face o garanție suplimentară, astfel încât marja să nu fie mai mică decât suma necesară (nivelul minim al marjei). Dacă, în contul de marjă al investitorului, se acumulează o sumă care este mai mare decât nivelul marjei inferioare, atunci el poate profita de acest excedent prin retragerea acestuia din cont.
Pentru fiecare tip de piață contractului stabilește o abatere limită a prețului futures ziua curentă a prețului citat din ziua precedentă. În cazul în care prețul de contracte futures depășește această limită, Bursa de contracte comerciale halte, care joacă un rol important în reducerea riscului de pierderi mari, și pentru a preveni falimentele. Această situație durează până când prețul futures intră în intervalul de limită. Pentru a limita activitatea speculativă Exchange stabilește, de asemenea, o anumite limite de poziție, adică, să limiteze numărul de contracte de momentul de calcul a acestora, care pot ține deschise un investitor.
În general, regulile schimburilor comerciale diferă semnificativ pe diferite schimburi. Cu toate acestea, mecanismul de punere în aplicare a tranzacțiilor futures este același peste tot.
Tranzacțiile cu opțiuni sunt fundamental diferite de tranzacțiile forward și futures. Caracteristica principală a opțiunilor este aceea că titularului opțiunii i se oferă posibilitatea de a alege: să exercite opțiunea la un preț fix predeterminat sau să refuze să o execute; deținătorul opțiunii are dreptul, și nu obligația de a efectua o anumită acțiune.
Astfel, în tranzacția cu opțiuni, participă vânzătorul de opțiuni (agentul excesiv de opțiune) și cumpărătorul său (deținătorul opțiunii). titularul opțiunii dobândește dreptul (dar nu și obligația) de a cumpăra sau a vinde un anumit activ, în viitor, la un preț fix în momentul tranzacției. Opțiunea scriitorului își asumă obligația de a vinde (sau cumpăra) activul care stă la baza opțiunii la un preț prestabilit. Deoarece riscul de pierdere opțiunea nadpisatelya asociată cu modificări ale cursului de schimb, semnificativ mai mare decât cel al deținătorului opțiunii, apoi ca plată pentru riscul titularului opțiunii la momentul încheierii sale nadpisatelyu plătește prima.
Stabilirea mărimii primei este o sarcină dificilă. Prima ar trebui să fie suficient de mare pentru a convinge vânzătorul de opțiune să își asume riscul de pierdere și suficient de scăzut pentru a interesa cumpărătorul într-o bună șansă de a obține un profit. Dimensiunea primei este determinată de acțiunea unor factori precum:
♦ valoarea intrinsecă a opțiunii este profitul pe care proprietarul său ar putea să îl primească la executarea imediată;
♦ Perioada de opțiune - termenul pentru care se încheie contractul de opțiune;
♦ mobilitatea monedelor - mărimea fluctuațiilor monedelor considerate în trecut și în viitor;
♦ costurile cu dobânzile - modificarea ratelor dobânzii pentru moneda în care trebuie plătită prima;
♦ relația dintre prețul de exercitare al opțiunii și prețul slotului activului suport.
Opțiunile valutare sunt în principal tranzacționate pe burse. În același timp, pentru acest segment al pieței valutare, există schimbări și diferențe constante în modalitățile de realizare a tranzacțiilor pe diverse burse.
Cu toate acestea, toate piețele de opțiuni au caracteristici comune: standardizarea contractelor și existența unui sistem de calculare "fără datorii" pe bază zilnică. Mai puțin frecvente sunt așa-numitele opțiuni de vânzare cu amănuntul, care sunt oferite de marile bănci comerciale, de exemplu, clienților lor. Un contract de opțiune este încheiat pe baza unui acord special încheiat între client și bancă, în timp ce clienții pot primi condiții nestandardizate în procesul de negociere, cu o modificare corespunzătoare a prețului de exercitare a opțiunii și a primei.
Opțiunile sunt împărțite în opțiuni ale cumpărătorului sau ale opțiunilor de apel și ale opțiunilor vânzătorului sau ale opțiunilor de vânzare.
Opțiunea de apelare (de apelare) dă dreptul proprietarului său de a cumpăra un anumit activ în viitor la un preț fixat în acest moment.
Pune (pus) - opțiunea dă dreptul de a vinde în aceleași condiții.
O distincție este, de asemenea, opțiunile europene care pot fi exercitate numai la data de expirare și opțiuni americane, care dau dreptul de a cumpăra sau vinde activul suport în orice moment înainte de data de expirare a contractului. Deoarece, în cazul opțiunilor americane, vânzătorul are un risc mai mare, atunci sunt plătite, de obicei, pentru o primă mai mare decât pentru cele europene. În țările europene și în Rusia se folosesc în principal opțiuni europene.
Atunci când se lucrează cu o opțiune, participantul său poate acționa ca înscris al opțiunii vânzătorului sau al opțiunii cumpărătorului și în rolul titularului unui anumit tip de opțiune. În orice caz, ideea principală a acestei tranzacții este de a profita de fluctuațiile cursurilor de schimb. În același timp, creșterea prețului activului de bază include atât înscrierea opțiunii vânzătorului, cât și titularul opțiunii cumpărătorului; în deprecierea activului de bază la momentul punerii în aplicare a contractului, constructorul de opțiuni de cumpărare și, respectiv, deținătorul opțiunii vânzătorului sunt interesate.
Spre deosebire de contractele forward și futures, options valută face posibilă limitarea riscurilor asociate cu dezvoltarea nefavorabila a cursurilor de schimb, păstrând în același timp șansele de a face un profit în cazul unei dezvoltări favorabile a cursului. De aceea, opțiunile, fiind un instrument relativ nou al pieței valutare, au devenit atât de răspândite pe toate bursele de valori.
Swap (Dai / ^ - operațiune sunt un grup de operațiuni efectuate pe piața interbancară și sunt o combinație de tranzacții tot- și forward ale tranzacțiilor swap valutar sunt definite ca schimbul de barter ..
Swap-uri - operațiuni de schimb valutar, care combină vânzarea a două valute privind condițiile de livrare imediată cu kontrsdelkoy simultană (tranzacție opusă) pentru o anumită perioadă de timp, cu aceeași monedă.
În esență, o tranzacție swap este semnarea simultană a două contracte separate pentru schimb valutar. Contractele în acest caz au direcția opusă și diferite date de decontare.
La operațiunile de swap tranzacții în numerar se efectuează la cursul de la fața locului, care kontrsdelke ajustat pentru primă sau o reducere, în funcție de tendințele cursului de schimb.
În acest tip de tranzacție, clientul economisește pe margine - diferența dintre ratele vânzătorului și cumpărătorul pe o tranzacție în numerar. Pentru bănci, aceste operațiuni au și anumite avantaje. Principalul lucru este că tranzacțiile swap nu creează o poziție valutară deschisă și oferă temporar moneda fără riscul asociat modificării ratei.
Tranzacțiile swap sunt de obicei efectuate pentru o perioadă între 1 zi și 6 luni. Contractele swap mai puțin frecvente cu o scadență de până la 5 ani. Operațiunile de swap sunt efectuate atât între băncile comerciale, cât și între băncile comerciale și banca centrală a țării, precum și direct între băncile centrale. În ultimul caz, acestea sunt acorduri privind împrumuturile reciproce în monedele naționale. Din 1969, sistemul multilateral de schimb reciproc al monedelor prin intermediul Băncii pentru Reglementări Internaționale din Basel operează prin utilizarea tranzacțiilor swap. Astfel de acțiuni bilaterale sunt utilizate de băncile centrale ale țărilor pentru a pune în aplicare intervenții valutare eficiente.
Există multe modalități de a aplica swap-uri. Astfel, ele pot fi folosite ca un instrument de achiziție de valută străină pentru o perioadă limitată la o rată de schimb fixă pentru a răspunde rapid la schimbări în moneda de intrare și de ieșire de așteptat curge prin scurtarea sau lungirea termenii contractelor swap care au fost deja încheiate, precum și pentru alte scopuri. Swap afacere ar putea fi simultan și împrumuturi în ambele valute, precum și schimbul de datorii exprimate în aceeași monedă privind pasivele denominate într-o altă (mai multe detalii sunt prezentate în secțiunea 6.3).
În prezent, pe lângă operațiunile de swap cu valută, s-au răspândit combinații swap cu ratele dobânzilor, opțiunile, aurul, titlurile de valoare, creditele și depozitele.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: