Capitolul 4. Acțiuni ca sursă principală de capitaluri proprii ale societății pe acțiuni
4.2. Emiterea și formarea valorii acțiunilor
Este necesar să se facă distincția între noțiunile de "emisiune" și "emisiune de acțiuni". Emisiunea de acțiuni
se înregistrează în ordinea stabilită un set de acțiuni ale unui emitent cu un număr de înregistrare de stat, care pot avea condiții de emisie diferite, dar acordă aceleași drepturi. Emisiunea de acțiuni - un set de acțiuni ale emitentului privind subscrierea de acțiuni, adică măsuri de la decizia de a emite acțiuni înainte de înregistrarea emiterii lor. Cu alte cuvinte, capitalul social este legat de conceptul de emitere a acțiunilor și de procedura de constituire a acesteia - cu emiterea. Astfel, emiterea și emisiunea de acțiuni proprii sunt asociate în primul rând cu formarea capitalului social, încorporat în această etapă a capitalului social.
Procesul de emisie include următorii pași:
- adoptarea de către adunarea generală a societății pe acțiuni a unei decizii privind plasarea valorilor mobiliare;
- adoptarea de către emitent (aprobarea de către Consiliul de administrație) a unei hotărâri privind emisiunea de valori mobiliare;
- pregătirea prospectului de emisiune de valori mobiliare;
- înregistrarea emisiunii și a prospectului (efectuată de Comisia federală pentru piața valorilor mobiliare - FCSM);
- dezvăluirea informațiilor conținute în mass-media;
- producerea de certificate de valori mobiliare;
- plasarea titlurilor de capital;
- înregistrarea raportului privind rezultatele emiterii valorilor mobiliare;
- dezvăluirea informațiilor conținute în raportul-mesaj, în mass-media;
- înregistrarea modificărilor aduse charterului.
Titularii de acțiuni preferențiale (spre deosebire de proprietarii de acțiuni ordinare) primesc dividende garantate sub forma unui procent fix din valoarea nominală și acțiunile sub forma unei sume absolute solide. Dividendele plătite acestora după plățile către deținătorii de obligațiuni, dar înainte de a deținătorilor de acțiuni ordinare. Cota de preferință nu conferă dreptul de a gestiona companiei, iar în unele cazuri, specificate, aceasta poate fi retrasă (cumpărate) proprietarii de prețuri prestabilite, de exemplu, datorită unei creșteri neașteptate a valorii lor de piață. Și a răscumpărat acțiuni comune, dar din alte motive, cum ar fi pentru a preveni absorbția unei alte companii, atunci când managerii încearcă să convingă acționarii și investitorii că acțiunile sunt subevaluate în piață. Ca urmare, prețurile pentru aceste valori mobiliare cresc brusc. Într-un sens, acțiunile preferate pot fi descrise ca fiind o legătură neprețuită. Ele pot conține, de asemenea, condiții pentru convertibilitatea în alte titluri, de obicei în acțiuni ordinare.
Acțiunile nu sunt, de obicei, deținute de proprietari, chiar dacă sunt emise pe suport de hârtie. Dreptul acționarului de a înregistra o cotă în proprietatea societății sub forma unui singur certificat, care indică numele investitorului și numărul de acțiuni deținute de acesta. Un astfel de certificat împreună; informațiile despre proprietar sunt înregistrate în contabilitatea companiei. Procesul de circulație a acțiunilor se reflectă sub forma rambursării certificatelor deținătorilor anteriori și a emiterii altor certificate ale noilor acționari. Certificatul nu trebuie confundat cu formularul de stoc.
Actiunea confera proprietarului dreptul de a primi o parte din profitul societatii pe actiuni sub forma dividendelor. Acțiunile ordinare nu au dividende garantate, deoarece toate aspectele legate de plata acestora sunt stabilite de consiliul de administrație al societății. El poate anula plata dividendelor, recunoscând oportunitatea de a investi profiturile în producție. Acest dezavantaj al acțiunilor ordinare este compensat de un avantaj foarte important: posibilitatea proprietarului său de a vota la reuniunile acționarilor. Cele mai comune acțiuni la dispoziție, cu atât mai multă putere acționarilor în cadrul companiei. Cu toate acestea, atunci când AO este lichidat, de exemplu, ca urmare a falimentului, proprietarii de acțiuni ordinare primesc restul bunurilor împrumutate de către creditori în ultimul loc. Responsabilitatea pentru o gestionare reușită a afacerilor revine în cele din urmă proprietarilor săi - acționarilor.
Cea mai importantă caracteristică a unui stoc, precum și a oricărui tip de mărfuri, este prețul său. Există mai multe tipuri de prețuri ale acțiunilor. Valoarea nominală (folosită în mod tradițional termenul "valoare", dar nu în sensul științific) este indicată pe stocul însuși, însă nu are valoare în calculul valorii sale nominale. Este folosit pentru contabilitate. În unele țări, de exemplu în SUA, acțiunile pot fi emise fără valoare nominală. Pentru înregistrarea lor pe conturi contabile, este utilizată așa-numita valoare declarată, care este reflectată (publicată) în prospect.
Valoarea de piață (curs valutar) - cel mai important tip de evaluare monetară a unei valori mobiliare, deoarece este utilizată la cumpărarea și vânzarea acțiunilor. Cel mai adesea acest preț este definit ca venit bazat. De exemplu, dacă un stoc oferă un dividend solid anual de 100 r. și rata dobânzii la împrumut (de exemplu, refinanțarea Băncii Centrale) este de 12% pe an, prețul hârtiei va fi de 500 r. (100 ruble x 100%) - 12%. Valoarea de schimb a unei acțiuni depinde, de asemenea, de cerere și ofertă, care sunt determinate de condițiile pieței.
În plus, prețul de piață al unei acțiuni, ca orice titlu de valoare, reflectă un compromis pentru proprietarul său între riscul de a investi în acesta și dividendele preconizate.
În special, este necesar să se aloce așa-numitul cost real al acțiunii. Este important pentru un investitor al cărui scop este să primească un dividend și este determinat pe baza venitului așteptat sub formă de dividende. Un astfel de investitor tratează o astfel de lucrare ca capital de interes. Valoarea reală este comparată cu rata (prețul de piață) al acțiunii și, ca rezultat, se face o concluzie cu privire la oportunitatea achiziționării sau a proprietății ulterioare.
Valoarea de piață a unui stoc 1 se formează pe o piață de acțiuni organizată și deschisă într-un mediu concurențial sub influența multor macro și microfactori.
Valoarea de piață este o valoare monetară pentru care este de așteptat transferul de acțiuni de la o mână la alta ca rezultat al unei tranzacții comerciale la o anumită dată. Se presupune că fiecare dintre părți acționează în mod rezonabil, având toate informațiile necesare și fără coerciție.
Pentru a forma o valoare de piață a acțiunilor, este necesar să se respecte o serie de condiții:
- bursa de valori ar trebui să fie organizată și informații despre cotații și evenimente de pe piața bursieră expuse tuturor părților interesate;
- trebuie să existe o mulțime de participanți independenți pe piața bursieră, deoarece, cu un număr limitat de ei, este posibil să se stabilească prețuri manipulative formate sub influența unui număr mic de factori;
- participanții la piață ar trebui să acționeze fără constrângere, ținând cont de numeroși factori de nivel macro și micro;
- Infrastructura pieței ar trebui să se asigure că toți participanții la piață respectă legea și normele privind cifra de afaceri.
Valoarea de piață este posedată de:
- acțiuni care circulă activ pe piața bursieră și care au cotații de piață ale participanților profesioniști ai bursei;
- acțiuni, cu pachete în care au fost încheiate tranzacții reale între cumpărători independenți și vânzători în condiții de concurență și informații deschise despre tranzacții.
Pentru societățile ale căror acțiuni sunt tranzacționate sau care sunt tranzacționate în mod restrictiv pe piața de valori (lichid / lichid scăzut), procesul de formare a valorii acțiunilor diferă semnificativ de formarea valorii acțiunilor care circulă liber. Acest lucru se datorează faptului că informațiile privind starea capitalului și activitățile financiare și economice ale unor astfel de companii sunt, de regulă, închise și sunt accesibile unui număr limitat de persoane: managementul companiei; acționarii strategici care dețin acțiuni de control în acțiuni; organele de stat care exercită controlul și supravegherea asupra activităților societăților pe acțiuni, precum și organizațiilor specializate, de exemplu băncile în care sunt deschise conturile, auditorilor de consultanță.
Valoarea internă (fundamentală) este posedată de:
- acțiuni reduse lichide și nelichide;
- acțiuni cu pachete în care nu s-au efectuat sau nu s-au efectuat tranzacții reale între cumpărători și vânzători, dar rezultatele tranzacționării nu sunt disponibile publicului larg și, prin urmare, nu pot fi folosite ca exemplu;
- acțiuni ale căror valori sunt determinate pe baza altor abordări (nu cotații de piață sau tranzacții reale). De exemplu, dacă unul dintre fondatori părăsește CJSC, valoarea de răscumpărare a cotei sale nu este determinată pe baza cotelor de piață care nu sunt disponibile, ci în conformitate cu legislația actuală din bilanț - prin metoda activelor nete. Această tranzacție nu poate fi considerată o tranzacție de piață.
Formarea valorii de piață a acțiunilor AO (Figura 4.2) este un proces care are loc pe parcursul întregului ciclu de viață al companiei. Capitalul oricărei societăți pe acțiuni, sub influența diverșilor factori, poate crește sau scădea. Acest lucru se reflectă în modificarea prețurilor acțiunilor cotate de către participanții la bursă. Participanții la piața de valori pentru a cumpăra și de a vinde acțiuni corporative doar la un preț care, în opinia lor, reflecta valoarea cea mai precisă la un moment dat. Prețul de piață al acțiunilor include toate informațiile despre evenimentele au avut loc în piața de valori, precum și informații cu privire la evenimente viitoare, a anunțat în mod public sau făcut cunoscut ca urmare a accesului la informații privilegiate.
Subliniem că acțiunile ca titlul de proprietate de afaceri de capital societății pe acțiuni, exprimat bunuri și alte active, oferă acționarilor, a investitorilor anumite drepturi permite proprietarului să nu numai gestiona activitățile societății pe acțiuni, dar, de asemenea, să primească o parte din profituri sub formă de plăți de dividende.
Astfel, valoarea de piață a acțiunilor companiilor rusești - o paritate de preț între vânzători și cumpărători de acțiuni, iar valoarea limită superioară este formată de factori la nivel macro, care caracterizează situația financiară și economică din țară, și mai mici - active de cost, situația financiară și economică și perspectivele de dezvoltare a afacerilor societate pe actiuni [40] (figura 4.3).
Fig. 4.3. Formarea valorii acțiunilor societăților pe acțiuni interne
Trimiteți-le prietenilor: