Modul în care Ministerul de Finanțe va afecta efectiv cursul de schimb al rublei

O nouă rundă de dependență

Se presupune că volumul operațiunilor de cumpărare / vânzare va depinde de veniturile petrolului și gazului din bugetul federal. Prețul petrolului de la Ural la 40 de dolari pe baril este "început". Dacă prețul real depășește acest nivel (așa cum se întâmplă recent), Ministerul Finanțelor va cumpăra moneda în volumul surplusului de venituri din petrol și gaze; În cazul unei scăderi a prețurilor efective sub 40 USD, se așteaptă vânzări. În același timp, volumul acumulat al tranzacțiilor de vânzare nu poate depăși volumul achizițiilor de valută străină acumulate de la începutul operațiunilor.

Formula de achiziții pare logică: dacă există un surplus de venit peste ceea ce este legiferat, Ministerul Finanțelor poate utiliza aceste fonduri.

A treia este o întrebare specială despre formula în sine. Ce se întâmplă când rubla slăbește la un preț fix al petrolului? Veniturile Ministerului Finanțelor din veniturile din petrol și gaze în ruble vor crește. Acest lucru va duce la faptul că puteți dori în mod oficial să cumpere mai mulți dolari. Ca urmare, există volatilitate suplimentară - orice scădere a ratei va conduce la o creștere a investițiilor în dolari.

Desigur, acest episod este puțin probabil: în ultimii ani, rubla slăbit în mod substanțial simultan cu scăderea bruscă a prețurilor la petrol, și a redus semnificativ prețul unui baril de rubla. Cel mai probabil, veniturile suplimentare în acest scenariu nu vor apărea.

Dar ce se întâmplă dacă o astfel de scădere nu se produce din cauza petrolului, ci din cauza fluxului de capital de la investitorii străini? În acest caz, probabilitatea unei creșteri a fluctuațiilor cursului de schimb pare a fi destul de ridicată.

Cum va afecta această schimbare sistemul bancar?

Achiziționarea de valută străină va asigura un flux suplimentar de lichiditate a rublei. Cu toate acestea, Banca Centrală dispune de instrumente care permit sterilizarea surplusului său, inclusiv licitațiile de depozit și obligațiunile Băncii Rusiei.

Este dificil de spus dacă organizațiile de credit vor putea să câștige acest proces. Anxietatea este cauzată de modul în care acest pas va afecta bilanțurile băncilor în ceea ce privește creșterea creditelor restante. Veniturile reale ale populației sunt în scădere, continuă creșterea ratei de neplată a creditelor ipotecare, iar influența suplimentară asupra monedei poate complica doar calea ieșire din probleme.

Cum va fi structurată vânzarea și cumpărarea?

În cele din urmă, o întrebare suplimentară interesantă este modul în care Ministerul Finanțelor achiziționează și vând vânzări pe parcursul anului. În ultimii ani, fondurile din Fondul de rezervă au fost vândute, de obicei, direct către Banca Centrală, adică nu au intrat pe piața valutară. În cazul în care Ministerul Finanțelor va cumpăra valută străină pe piață (care ar putea ajunge la 1-2 miliarde $ pe luna - o suma de bani foarte grave) și vânzarea Băncii Centrale, va situația atunci când rezervele valutare sunt în creștere, cu fluxul constant de bani care merg pe piața valutară.

În cazul în care toată lumea știe cum să aibă loc achizițiile, poate exista o oportunitate pentru strategii simple de investiții - "cumpărați Ministerul Finanțelor, vindeți-l Ministerului de Finanțe".

În plus, în cazul în care combinația de „cumpăra de pe piață, de vânzare Banca Centrală“ se realizează, acțiunile Ministerul Finanțelor poate manipula foarte mult rata, volatilitatea crescută a intramonth.

Cine va beneficia de o ruble slabă?

S-ar părea că știm răspunsul, care vor fi principalii beneficiari ai acestei situații - Ministerul Finanțelor pentru a închide o parte a deficitului, exportatorii vor primi unele venituri suplimentare din cauza costurilor mai mici în ceea ce privește dolari, și va fi, de asemenea mai ușor de a concura la preț de pe piața mondială.

Dar aici sunt detalii. Conform unor estimări, exporturile nepetroliere Rusiei sa ridicat la aproximativ 15% din totalul exporturilor - și cererea de mărfuri este determinată de piețele mondiale, la care rata de schimb are un efect redus.

În plus, deprecierea monedei locale ajută la creșterea exporturilor doar parțial. O altă componentă (și mai importantă) a creșterii exporturilor este "gustul" altor țări pentru bunurile și serviciile noastre, părerea lor despre "calitatea" lucrurilor oferite pentru schimb. Și aceasta înseamnă că o depreciere nu va fi un panaceu - pentru a cuceri piețe noi și pentru a păstra cele vechi, este necesar să se demonstreze că suntem capabili să facem mai bine decât alte țări.

Oleg Shibani, profesor asociat de Finanțe, nespecificate în altă parte, directorul SEN MastersofArtsinFinance al programului, directorul academic al programelor economice Sberbank Corporate University

Olga SHCHERBAKOVA, Director Academic al Programei de Finanțe, șef al Școlii de Finanțe a Universității de Corporație Sberbank, pentru Banki.ru

Articole similare

Pagina anterioară