55 Rentabilitatea indicelui investițional
Pentru a afișa valoarea veniturilor nete de numerar ale costurilor de numerar per 1 USD pentru proiectul în ansamblu pentru întreaga perioadă de implementare a acesteia, un indice de rentabilitate a investiției mii (rentabilitatea indicelui, PI) este definit ca raportul dintre elemente de flux de numerar din exploatare și de investiții, în total fluxul de numerar din investiții găuri ovidno poate fi calculată prin adăugarea unei unități la raportul dintre fluxul de numerar net de investitsiiіy volum acumulat.
Fără a ține seama de influența factorului de timp, indicele rentabilității investiției este determinat de formula:
J (CIFt-COFt ICt)
PI = i = 0-n- = 1 (516)
Având în vedere actualizarea, formula va arăta astfel:
pi (CW-COFt) IC, 1 (517)
Deoarece acest indicator relativ caracterizează nivelul venitului pe unitate de costuri, în surse literare se numește adesea raportul beneficiu-cost (cost beneficiu, B / C)
Cu cât indicele este mai mare rata de rentabilitate a capitalului investit în cazul în care PI 1, atunci proiectul este eficient și poate fi recomandată pentru punerea în aplicare În cazul în care PI 1, atunci proiectul ar trebui să fie abandonat, deoarece este neprofitabilă pentru investitori atunci când PI = 1, proiectul oferă doar o rambursare a capitalului investit.
Aceleași valori NPV, această cifră este utilizată pentru a selecta proiectul pentru investiții de mai multe alternative propuse, cu toate acestea, în comparație cu proiectele de diferite scări trebuie remarcat faptul că o serie de proiecte de mare PI nu oferă întotdeauna stoimostiі prezent net maximizarea mac.
Este prezentată interpretarea grafică a indicelui rentabilității investiției. în figura 54
Exemplul 57 Pentru un proiect considerat, indicele rentabilității investiției fără a ține seama de influența factorului de timp este:
Indicele de returnare a investițiilor, ținând cont de influența factorului de timp asupra valorii banilor, este:
Având în vedere că indicele de rentabilitate este mai mare decât unu, atunci proiectul este eficient, în general, pentru întreaga perioadă de implementare a fiecărei unități monetare investite în proiect oferă o plasă de numerar 2.63 UAH nadho departe de conducere cu scontarea și 4.21 UAH - fără factor vremyaasu.
Figura 54 Interpretarea grafică a ratei de actualizare a discountului
56 Emisiunea maximă de numerar
Maxim Ieșiri de numerar (Ieșiri de numerar, COFmax), care este în literatura de specialitate internă se numește nevoia de finanțare sau de capital de risc corespunde cu maximul de soluționare etape perioada de valoarea absolută a soldului negativ fluxul de numerar cumulat de investiții și activități operaționale mii.
Din punct de vedere grafic, esența sa este reflectată în Figura 55
Exemplu 58 Conform tabelului 46, fluxul maxim de numerar al proiectului este de 189 mii UAH
Cu alți indicatori egali ai evaluării eficacității proiectelor de investiții, este de preferat ca proiectul să aibă o ieșire de numerar maximă mai mică
Figura 55 Interpretarea grafică a fluxului maxim de numerar cu discount
57 Metoda valorii finale a proprietății Valoarea actuală netă modificată
Modelați valoarea actualizată netă în ceea ce privește existența unei piețe de capital imperfecte, atunci când rata la credite mai mari decât rata de depozit, poate fi transformată într-o metodă de valoare finală a proprietății oferă achaetsya că fluxurile nete de trezorerie, ca parte a fluxului de bani reali proiectului cu preț redus rata de depozit și costul net - la o rată de creditare:
Pentru a determina costul final al proprietății (CME), formula este utilizată:
unde С17к - intrări nete de numerar, den ODN; С071 - ieșiri nete de numerar, denominate în ODN și - rata depozitelor, od, I - rata de împrumut, od;
Exemplu 59 Să presupunem că rata medie de depozit pentru perioada de implementare a proiectului de investiții este de 12% pe an Apoi, valoarea finală a proprietății este de 365 mii UAH:
-189 117,2 110,6 160,7 235,9
(1 0.12) 0 (1 0.12) 1 (1 0.12) 2 (1 0.12) 3 (1 0.12) 4
- "- r = 365,0 (mii UAH)
Aplicarea acestei metode este mai adecvată realității, deoarece ia în considerare diferențele în costul capitalului propriu și împrumutat
Trebuie remarcat faptul că dezavantajul metodei costului final al proprietății este nerespectarea particularităților comportamentului investitorilor în ceea ce privește combinarea surselor lor de finanțare proprii cu cele împrumutate și alegerea direcțiilor de continuare a investițiilor în veniturile obținute din investiții.
În plus, utilizarea capitalului împrumutat pentru finanțarea proiectelor de investiții are un impact pozitiv asupra profitabilității proiectului datorită acțiunii așa-numitului corectorului impozit El apare în n consecință a includerii plăților de dobânzi pentru utilizarea capitalului împrumutat în cheltuielile brute, care a redus venitul brut al societății în calcularea rezultatului înainte impozitare prin urmare, pentru u omu există un venit suplimentar sub formă de economii privind impozitele plătite pe profit, comparativ cu BBC uatsiey finanțează proiectul integral din resurse proprii se numește efectul Insulelor zhelelyu financiare.
Din punct de vedere tradiționale, cum ar influența NPV proiectul surselor de finanțare structura la rentabilitatea sa este luată în considerare în formarea costului mediu al capitalului, utilizat ca o reducere standard de scontare toate elementele de proiect are loc fluxul de numerar folosind aceeași pentru orice perioadă a ratei de actualizare.
Cu toate acestea, în multe cazuri, structura de capital este un parametru dinamic al proiectului de investiții, modificări sunt de asemenea posibil ca, în momentul în care se modifică în timp și rata impozitului pe venit, apriklad, ca urmare a trecerii de la activitățile generatoare de pierderi în venituri, sau du-te la tratamentul fiscal preferențial, și așa mai departe. n. Toate acestea conduc la o modificare corespunzătoare a costului mediu ponderat al capitalului, care este recomandabil să se ia în considerare la calcularea valorii actuale a investitsiiіy.
Aceste dezavantaje sunt eliminate în determinarea valorii modificate (ajustată) prezent (Adjusted Present Value, APV) Metoda de calculare prevede o ajustare a valorii nete a primei investiții (APV.“), Condiții specifice pentru finansirovaniyasuvannya
v Toate finanțate de capitaluri proprii1 J ^ J
proiect exclusiv în detrimentul propriilor surse, efectul financiar (NPV "
"L este schimbarea în NPV în atragerea capitalului împrumutat în
v Efectele finanțării "J 1 J J
structura investiției:
APV = NPVAU quty fnancedt NPVOffinamcing, ffccb (519)
Exemplul 510 Să presupunem că costul utilizării capitalului propriu pentru un proiect de investiții, a cărui eficacitate studiază, este de 20%
Calcularea valorii curente modificate necesită obiective de ajustare a fluxurilor de numerar ale proiectului, ținând seama de necesitatea de a aborda impactul dobânzii la creditele pentru așteptare Vany fluxul de volum de bani reali din activități de exploatare (tabelul. 544).
Fluxul ajustat de bani reali din activitățile de exploatare și-1-1-1
Dacă costul utilizării capitalului propriu pentru un proiect de investiție, a cărui eficiență studiem, este de 20%, atunci valoarea actuală netă a investițiilor, determinată pentru condițiile de finanțare a proiectelor numai din surse proprii, va fi
NIR = _189 W, 7 104,2 155,9 136,4
avem o medie de 1 (1 0,2) 1 (1 0,2) 2 (1 0,2) 3 (1 0,2) 4
---- g = 200,9 (mii UAH)
Efectul suplimentar asupra proiectului provine din finanțarea din fonduri împrumutate
Întrucât dobânda aferentă împrumutului, începând cu prima perioadă contabilă, a fost de-a lungul anilor de 25,6; 25,6; 19,2; 12,8 și 6,4 mii respectiv, și returnarea porțiunilor principale derivate din dnakovimy din a doua perioadă de calcul, fluxul de bani reali pentru determinarea № OBM ^ e ^ piapsisch esi va avea forma prezentată în Tabelul 55.6.
Fluxul de bani reali efect financiar, mii UAH
Având în vedere că rata dobânzii la împrumut este de 16% pe an, vom calcula efectul financiar:
NPV = 160 19,2 59,2 54,4
de efect (1 0Д6) 1 (1 0.16) 2 (1 0.16) 3
(1 0,16) 4 (1 0,16) 5
Astfel, atragerea capitalului împrumutat în finanțarea unui proiect de investiții asigură primirea suplimentară a venitului net actualizat în mărime de 15,9 mii UAH
Ca urmare, valoarea modificată curentă a investiției în conformitate cu formula 517 va fi 216.8 mii UAH:
APV = 200,9 +15,9 = 216,8 (mii UAH)
Trebuie remarcat faptul că, în absența impozitării, efectul financiar al capitalului împrumutat ar fi zero
Avantajele APV sunt abilitatea de a ține seama și de a evalua impactul asupra formării eficienței investiționale a unor factori cum ar fi modificările structurii capitalului, condițiile de finanțare, ratele de impozitare
Atenție acest tutorial are o calitate scăzută a recunoașterii
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: