De ce a fost necesar să introducem un nou termen în legislație și chiar să o facem la nivel de lege? Care a fost obiectul vechii metode de compensare, testată și testată, care este utilizată pe piețele noastre de valori mobiliare organizate, în special pe piața de capital a Republicii - Bursa republicană "Toshkent"?
Partea care a depus o cerere pentru a achiziționa valori mobiliare, de exemplu, în acțiunile secțiunea de tratament incluse în fișa de cotare de stoc trebuie să depună într-o casă de numerar schimburi de depozit Preclearing de cel puțin 5% din suma specificată în ofertă. Partea care a depus o cerere de vânzare a acțiunilor menționate vor fi pre-depozit cu Depozitarul Central numărul de acțiuni specificate în cererea de vânzare. În cazul în care părțile nu efectuează aceste etape preliminare, aplicarea lor nu va fi permis la sistemul de tranzacționare automat de schimb de e al bursei de valori de tranzacționare.
Dacă acțiunile preliminare se efectuează și parametrii de preț ai comenzilor pentru cumpărarea și vânzarea acțiunilor coincid, atunci sistemul electronic de tranzacții de schimburi stabilește în mod automat tranzacția. Rezultatul tranzacției ar trebui să fie două fapte - cumpărătorul trebuie să primească acțiunile care urmează să fie cumpărate, iar vânzătorul - banii pentru acțiunile vândute. Dar ce se întâmplă dacă vânzătorul sau cumpărătorul, dintr-un motiv sau altul, nu este capabil să-și îndeplinească obligațiile față de celălalt participant la tranzacție? Cel mai adesea, o astfel de situație apare exact cu cumpărătorul (lipsa temporară a sumei necesare, confiscarea neașteptată a contului de decontare de către agențiile fiscale sau de aplicare a legii, orice alte circumstanțe neprevăzute). Astfel, pentru ca tranzacția încheiată să fie finalizată cu succes - aceasta este principala funcție a diviziei structurale speciale a schimbului - casa de compensare. Și face acest lucru prin utilizarea unui mecanism de compensare. Și acest mecanism, așa cum am menționat deja mai sus, se află în definirea, clarificarea și compensarea obligațiilor reciproce ale părților. Pur și simplu, casa de compensare asigură că oricine, cui, ce și cât ar trebui să-și îndeplinească obligațiile, în întregime și în timp, în partea opusă a tranzacției. Tehnologia acestor acțiuni poate fi diferită. În cazul nostru, schimbul folosește tehnologie de compensare, care poate fi desemnată în mod condiționat ca o "afacere pe o înțelegere". Aceasta înseamnă că cumpărătorul nu va primi acțiunile achiziționate (legal - nu intră în drepturi legale de proprietate) până când vânzătorul nu primește numerar pentru acțiunile vândute integral.
Dar aici apare întrebarea. Când? Care este intervalul de timp pentru ca vânzătorul să primească bani de la cumpărător? În termeni de stoc, acești termeni se numesc cod de decontare și notate cu formula T + n, data în cazul în care T tranzacție la licitație, numărul de n zile de la data tranzacției de stabilire a perioadei maxime de a primi bani. De exemplu, codul de calcul T + 0 înseamnă că banii trebuie să fie primite în ziua tranzacției la licitație, T + 1 înseamnă că banii trebuie să fie primite cel târziu în ziua următoare datei tranzacției, T + 2 - nu mai târziu de două zile de la ziua tranzacției și așa mai departe. În acest caz, cuvântul „zi“ este definit ca „zi lucrătoare“, week-end și de sărbători nu sunt numărate. Deci, la Bursa de Valori Republican „Tașkent“, bazat pe practica, înregistrată în Regulile de schimb, următoarele coduri de calcul adoptate: T + 0, T + 5, T + 10.
Să presupunem că la tranzacțiile de schimb există și încheie tranzacții de 10 participanți. Cu tehnologia de compensare "tranzacție în cadrul tranzacției", fiecare participant, în procesul de îndeplinire a obligațiilor sale în cadrul tranzacției încheiate, interacționează cu fiecare dintre ceilalți participanți separat. Cu o astfel de interacțiune bidirecțională a participanților, 90 de tranzacții au loc pe piață. Și, de asemenea, nu uitați că fiecare tranzacție are un anumit cost. Pentru claritate, aceste linkuri sunt prezentate în Figura 1. Și dacă numărul de participanți crește la 100 sau la 1000, câte tranzacții va fi nevoie pentru a realiza toate? Încercați să vă numărați.
Fig. 1. Numărul de tranzacții cu metoda de compensare "tranzacție în cadrul tranzacției".
Nu și nu e tot. cod de decontare T + 5 înseamnă că, în urma afacerii cu această promoție nu poate fi mai devreme de a cincea zi lucrătoare. Și în cazul în care acordul a fost făcut, de exemplu, vineri, este nu mai devreme decât după a șaptea zi calendaristică. Din experiență, participanții încearcă să folosească timpul dat lor de a efectua plăți, la maximum. Pentru participanți, desigur, cu cât sunt mai mult timp pentru calcule, cu atât mai bine. Mai ales atunci când considerați că majoritatea participanților profesioniști la piața valorilor mobiliare noastre nu sunt suficient de puternice poziția financiară și în fiecare zi în plus pentru ei este critică. Se pare că e în regulă. La urma urmei, fiecare participant profesionist la piața valorilor mobiliare - o structură de afaceri, reprezentative pentru întreprinderile mici, mai ales sub forma unei societăți cu răspundere limitată. decontare T + 5 cod - acesta este un pas spre ei, desigur, facilitează condițiile pentru ca acestea să participe la tranzacții și tranzacții. Dar, dacă privim situația din punctul de vedere al lichidității pieței de valori (în cazul nostru - schimbul a pieței de valori), vom vedea că codul de decontare T + 5 conduce la faptul că stocurile, care au fost introduse în tranzacția în perioada de decontare, de fapt, cad din circulație, reducând astfel lichiditatea pieței de valori în ansamblu. Și acesta este un dezavantaj serios.
Cum poate fi rezolvată această problemă? Să ne uităm la Figura 2, din care se poate observa că numărul de conexiuni a fost redus la 10. În consecință, costurile pentru tranzacții sunt reduse semnificativ. Și, cel mai important, stocul cumpărat poate fi reîncărcat aproape în orice moment, fără a fi legat de codul de decontare. Astfel, lichiditatea creste multiple, care, la rândul său, face posibilă pentru a oferi o cotație continuă de titluri de valoare, adică pentru a determina valoarea lor de piață în timp real. Și acesta este un nivel calitativ nou și mai înalt de dezvoltare a pieței bursiere. Principala diferență aici este că fiecare dintre participanți nu se contactează, dar cu o anumită legătură centrală, numită contrapartea centrală.
Figura 2. Numărul de tranzacții cu metoda de compensare "compensare".
Această contrapartidă centrală poate deveni o entitate existentă la casa de compensare a schimburilor. Pentru a face acest lucru, trebuie să schimbăm mecanismul de compensare. Acum, casa de compensare prin calcul determină cine, cine, ce și cât ar trebui și în ce termen. La sfârșitul fiecărei zile de tranzacționare, aceasta informează fiecare ofertant numai asupra soldului final al tuturor tranzacțiilor încheiate de acesta. În același timp, casa de compensare a schimbului acționează de fapt ca vânzător pentru fiecare cumpărător și rolul cumpărătorului pentru fiecare vânzător. Dar nu este ușor să faci asta. Este necesar să se reformeze acțiunile tuturor părților interesate direct sau indirect. Acest lucru va afecta astfel de domenii legislative, cum ar fi, de exemplu, fiscal, contabil, civil, criminal și altele.
Bineînțeles, menținerea nivelului de lichiditate pe piața bursieră este o problemă complexă, iar singura modificare a metodei de compensare aici, aparent, nu este suficientă.
Arkady Matyashin Șef Adjunct al Departamentului de Licențiere al Activității de Evaluare, Schimb și Realtor al Republicii Uzbekistan Concurență
Drapelul național al Republicii Uzbekistan este un panou dreptunghiular de trei benzi orizontale de culori albastre, albe și saturate verzi pe toată lungimea pavilionului.
Lungimea steagului național al Republicii Uzbekistan este de 250 cm, lățimea - 125 cm. Dungile albastre, albe și verzi au o lățime egală. Lățimea fiecărei benzi este de 40 cm. La marginea benzii albe, situată în mijlocul steagului național al Republicii Uzbekistan, există margini roșii de 2,5 cm lățime.
Pe partea albastră superioară a steagului de stat al Republicii Uzbekistan, pe părțile laterale și laterale, este prezentă o semilună albă în apropierea arborelui și 12 stele albe cu cinci vârfuri sunt lângă el.
Crescentul alb și douăsprezece stele albe cu cinci vârfuri se potrivesc într-un dreptunghi de 75 x 30 cm, care este situat de-a lungul axei orizontale a banda albastră superioară.
Cresca albă este situată vertical cu capetele din arbore și se potrivește într-un cerc cu diametrul de 30 cm la o distanță de 20 cm de arbore.
Doisprezece albe stele cu cinci colțuri potrivi într-un cerc cu diametrul de 6 cm distanță între cercurile de 6 cm stele sunt dispuse vertical și orizontal în ordinea următoare: trei stele - rândul de sus, în medie, patru și cinci - în partea de jos ... Rândul de jos de stele este situat pe marginea inferioară a semilună la o distanță de 3,5 cm.
Termeni de utilizare
Când treceți de la Site la hiperlegăturile externe ale resurselor informaționale, utilizatorul de Internet părăsește Site-ul. Site-ul nu este responsabil pentru fiabilitatea și relevanța informațiilor postate pe resursele de informații externe, precum și frecvența actualizării informațiilor relevante în compoziția lor.
Articole similare
Trimiteți-le prietenilor: