Sub costul capitalului împrumutat, este obișnuit să se înțeleagă valoarea costurilor curente (în termeni relativi, procente pe an) pentru întreținerea capitalului împrumutat.
În general, costul capitalului împrumutat este determinat de randamentul necesar al capitalului împrumutat și de condițiile fiscale de funcționare. Indicatorul randamentului până la scadență este influențat de un număr de factori de risc.
Principalii factori care afectează costul capitalului împrumutat:
‣care - nivelul ratei dobânzii în prezent - cu o creștere a ratei dobânzii, costul capitalului împrumutat crește;
‣‣‣ riscului de neplată de către debitor, corporația - cu creșterea riscului de neplată (încălcarea termenilor de plată a dobânzii sau incapacitatea de a rambursa suma împrumutată) costurile de service astfel de datorii este de asemenea în creștere ca o compensație pentru riscul mai mare pentru creditor. Una dintre metodele de evaluare a riscului de neplată este utilizarea estimărilor de rating (utilizate pe scară largă pentru împrumuturile împrumutate). Un rating mai ridicat indică un risc scăzut și un cost relativ mic de întreținere a capitalului împrumutat;
Trebuie avut în vedere faptul că costul capitalului împrumutat nu este:
rata de cupon nemodificată a împrumutului obligat plasat anterior;
rata dobânzii la un împrumut bancar atras anterior.
Costul capitalului împrumutat reflectă costurile reale (reale) actuale asociate cu creșterea capitalului împrumutat în prezent (nu în ultimii ani). Rambursarea necesară a proprietarilor capitalului împrumutat ar trebui estimată ca rată de actualizare / egalizare a evaluării curente a împrumutului cu o estimare curentă a fluxurilor viitoare de numerar:
unde Do este evaluarea actuală de piață a capitalului împrumutat;
t I - plăți de dobânzi pe an f,
Dt - plata unei datorii în anul t (la amortizarea împrumutului);
i - randamentul necesar pentru capitalul împrumutat.
Dacă capitalul împrumutului este rambursat la sfârșitul anului cu o singură valoare a lui D și dobânda este plătită anual la o rată de /, atunci randamentul necesar i este calculat din ecuația
Pentru un împrumut împrumutat, randamentul necesar / este calculat ca rata de actualizare din ecuație (atunci când se plătește venitul cuponului o dată pe an)
unde I = H x rata de cupon;
H - denominația obligațiunilor;
n - perioada de circulație a obligațiunilor;
i - randament până la maturitate.
Două motive conduc la o nepotrivire a împrumutului obligat cu randamentul cerut și rata de cupon:
în primul rând, factorul de timp și schimbarea riscului. Rata cuponului reflectă rata dorită de rentabilitate la momentul plasamentului (în cazul în care costul de cazare disponibile, valoarea nominală a obligațiunilor este în momentul prețului de piață - rata cuponului coincide cu randamentul dorit). Odată cu modificarea randamentului fără riscuri și a evaluării riscului societății emitente, randamentul solicitat se modifică. Rata cuponului nu se modifică, deoarece este fixată pentru o anumită perioadă (sau perioada până la maturitatea obligațiunii sau pentru perioada cuponului);
în al doilea rând, costul împrumutului. Din cauza costului de plasare, capitalul implicat în împrumutul împrumutat este mai mic decât valoarea nominală a împrumutului (produsul din valoarea nominală a obligațiunii cu numărul de obligațiuni plasate).
unde N este numărul de obligațiuni plasate;
F - costurile de plasare pe obligațiuni.
Randamentul necesar în momentul plasării trebuie să fie găsit utilizând formula simplificată
.... De exemplu, în cazul în care legătura este în valoare de 1 mii de dolari situate la nivelul 0940, cu o rată anuală a cuponului de 8% și pentru o perioadă de 20 de ani, / = 1000 x 0,08 = 80; H = 1000; F = 1000 - 940 = 60; i = (80 + 60/20) / (1000 + 1000 - 60) / 2 = 83/970 = 8,56%.
Cu o rată a impozitului pe profit de 40%, valoarea acestui element al capitalului este kd = 8,56% (1 -0,4) = 5,14%.
Citiți de asemenea
(3.3) unde: - suma plătită% la servirea unui împrumut financiar pe an; - Valoarea medie anuală a împrumutului împrumutat. 4. Costul capitalului împrumutat, atras sub forma creditului de mărfuri. Aceasta este determinată de mărimea reducerii oferite. [citeste mai mult].
Capitalul împrumutat poate fi atras sub formă de împrumuturi bancare și emiterea de obligațiuni corporative. Atunci când se determină costul împrumuturilor, trebuie luată în considerare factura fiscală. Scutul fiscal este o reducere a valorii impozitului pe profit datorită faptului că dobânda pentru împrumut. [citeste mai mult].
Trimiteți-le prietenilor: